奥园地产（HK.3883）于香港联交所主板上市，项目主要分布于中国华南区域、中西部核心区、华东区域及环渤海，同时在澳洲与北美洲均有项目分布。

　　一、 持续深耕粤港澳，

　　销售额大增六成

　　2017年上半年，奥园地产销售额165.2亿，同比大幅增长57%，其中，住宅物业与商业物业占比分别为68%、32%。2017年奥园全年销售额目标330亿，上半年已完成全年目标的50%。

　　2012年至2017年上半年，奥园地产销售额同比增长幅度均在20%以上，稳步提升，受房地产行业行情影响较小。同时，公司业绩的稳定增长与其深耕粤港澳大区的战略息息相关。

　　图表：2012-2017H销售额（亿元）及销售面积（万平方米）

　　2017年上半年，奥园地产粤港澳大区销售金额总计达87亿，占上半年总销售金额的53%，其中，销售额占比较高的有深圳、佛山与广州，区域布局较为优良。截止至2017年6月30日，奥园地产存货价值为553亿，充足的货量将为下半年的销售业绩增长提供强力支撑。

　　图表：2017H销售额区域分布

二、营业收入稳步攀升，

　　17年净利润有望翻番

　　2012年至2017年上半年，奥园地产的营业收入也是连年高攀，2017年上半年营业收入为82亿，同比增加27%； 2017年上半年净利润为9亿，同比变动43%，2016年全年净利润为10亿，2017年全年净利润有望翻番。

　　从营业收入的构成来看，2017年上半年营业收入的主要来源是物业销售，物业销售收入为77亿，占总营业收入的94%，租金及其他收入占比较少。

　　图表：2012-2017H营业收入（亿元）及构成

　　2012年至2017年上半年，奥园地产毛利润率有较小幅度下降，但毛利润率一直维持在25%以上，处于中等毛利润率水平。

　　图表：2012-2017H毛利润率

三、积极获取优质土地，

　　新增土储370万方

　　2013年起，奥园地产土地储备总建面突破千万，此后持续增长，截止到2017年6月30日，土地储备总建面达1712万方，平均土地成本每平方米仅为1992元，成本较低。2017年企业拿地也较为积极，上半年先后在广东、北京、湖北、江苏及加拿大温哥华收购20块优质土地，新增土地储备370万方，超过了2016年全年新增土储建筑面积。

　　图表：2012-2017H土地储备情况

　　截止2017年6月30日，奥园土地储备构成如下：228万方已竣工物业、503万方在建物业及981万方持做发展土地。企业土地储备完全足够企业3至4年内的开发需求。此外，已竣工物业占总土地储备建面的13%，可见企业库存较少、销售业绩较好，同时企业又有503万方在建物业，助力企业下半年销售。

　　图表：土地储备构成

　　四、净负债率上升，借贷成本下降

　　2012年2017年上半年，奥园地产净负债率均在65%以下，2013年至2015年三年间均维持在60%左右的水平，总体来看，奥园的净负债率较为稳定。截止2017年6月30日，奥园净负债率为63%，较2016年底上升12个百分点，虽然净负债率有所上升，但仍位于较为合理的空间内。

　　2017年上半年净负债率的上升主要由长期借款上升导致，2017年上半年长期借款为91亿，比2016年的38亿净增53亿。此外，截止2017年6月30日，奥园地产货币资金与短期有息负债比值为1.4，短期内奥园无任何偿债压力。

　　图表：2012-2017H企业净负债率

　　奥园地产在2017年1月成功发行2.5亿美元利率6.35%的优先票据，并获超额10倍认购，2017年2月，获恒生银行、南洋商业银行、东亚银行等六家境外银行授出15亿港元双币俱乐部贷款，并按计划赎回3亿美元利率11.25%的优先票据。融资渠道的进一步优化降低了企业的借贷成本，截止2017年6月30日，整体平均借贷成本由2016年底的8.1%下降至7.6%。

　　由于财务状况的优化，奥园地产的信用评级进一步上调，2017年上半年，联合信用评级调升奥园地产信用评级为AA+，未来融资成本有望进一步降低。

　　五、文旅小镇再添一子，

　　海外版图再次扩张

　　2017年5月，奥园地产与江苏省首批特色小镇—歌斐颂巧克力小镇签下合作协议，该小镇已形成独立的产业IP歌斐颂巧克力品牌，未来小镇将从浙江嘉善移植到广东英德，以上海、广州两大城市为核心，实现小镇产品输出、产业优势扩大。

　　早在2014年，奥园地产文化旅游城韶关印象岭南项目就已启动，2016年12月，奥园广东英德的心花小镇正式动工，该小镇深挖当地红茶文化，形成“美食工厂+文旅体验”小镇模式。2017年新签下的歌斐颂巧克力小镇与心花小镇将能实现有机结合，进一步增强奥园小镇的影响力、增强奥园小镇的品牌价值。

　　2017年3月，奥园地产以1.61亿收购加拿大温哥华项目，项目总建面5600平方。继进入澳洲市场后，这是奥园地产的再次海外扩张。其在澳洲悉尼共有四个在售项目，市场反应较好，进入加拿大温哥华将为奥园地产的全球版图打下基础。