炜言大义 本报记者 张炜 针对部分上市公司股票停牌时间过长的问题，证监会新闻发言人常德鹏近日表示，证监会将坚持依法全面从严监管理念，不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管，在保障停复牌功能顺畅发挥的同时，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。 自2015年6月A股异常波动后，多次出现千股停牌躲跌，上市公司任性停牌越来越引发争议。股票停牌多曾成为A股被纳入MSCI的一大障碍。虽然A股现已成功闯关MS? CI，但不等于完全解决了停牌问题。MSCI决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。MSCI还表示，国际机构投资者乐见相对减少的停牌数量，但认为A股的停牌数量与国际上其他市场相比仍处于异常高位，希望交易所考虑采取进一步的措施来解决股票停牌的问题。值得一提的是，格力电器、万科A、云南白药、中国神华等蓝筹股因停牌问题而未入选MSCI指数成份股名单。 沪深证交所2016年5月分别发布了上市公司停复牌业务指引，证监会于2016年9月修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等规范性文件，其中，规定上市公司筹划各类事项连续停牌时间不得超过6个月。正如常德鹏所指出的，这些措施旨在解决停复牌中存在的“随意停、笼统说、停时长”的问题。 上市公司停复牌新规发布后，停牌数量大幅减少。2016年沪深两市上市公司日均停牌家数已较2015年下降了约两成；停牌时间大幅缩短，超过90%的重大资产重组停牌时间已控制在三个月内。然而，停牌“钉子户”仍有不少。据统计，目前近50只个股停牌时间超过90天，其中*ST新亿自2015年12月7日起停牌至今，连续停牌超过390个交易日。*ST华泽、深深房A、东方电子、中环股份等14家公司从2016年停牌至今。 在现有停牌“钉子户”中，最受关注的是乐视网。乐视网近年多次停牌，2015年12月7日起停牌，2016年6月3日复牌；2016年7月6日起停牌，2016年7月14日复牌；2016年12月7日起停牌，2017年1月16日复牌；2017年4月17日起又停牌至今。乐视网这次停牌令投资者最受伤。该公司危机不断升级，由一季报盈利变为中期业绩预告亏损，投资者却因停牌而丧失降低风险的机会。公募基金预计乐视网复牌后难逃大跌，争相对其下调估值。 中邮基金、嘉实基金和易方达基金下调乐视网估值分别为22.37元、22.37元和22.05元，较之停牌前30.68元的股价相当于预计3个跌停。有市场分析认为，乐视网作为创业板市值第二大的公司，已成为创业板走势一大不确定的风险因素。一旦其复牌暴跌，创业板指数将受明显拖累，给投资者情绪带来负面的影响。 上市公司股票停复牌是否规范，关系到股东的交易权利，特别是长期停牌对中小股东权益的影响较大。很多公司的停牌看似理由正当，实际上背后另有目的，有的是为了应对股价“闪崩”的压力，规避大股东质押风险，或反制要约收购等。这类停牌存在大股东“以权谋私”之嫌，中小股东成为牺牲品，有悖于维护市场的“三公”原则。 任性停牌的危害性不可轻视，容易使投资者在牛市中错失上涨机会，在熊市中难逃补跌的厄运。任性停牌的负面影响还不仅限于个股自身，部分基金为了应对赎回压力而被迫卖出其他股票，加剧了市场波动的风险。对此，投资者期待尽早引入有效的惩戒措施，清理停牌“钉子户”，促使上市公司改掉“任性”停牌的坏毛病。