激荡四十年 · 证券业

证券初兴试点功，全局开放热攀升。

股权分置综合改，深入创新法轨同。

　　改革开放以来，我国金融业在改革创新中不断发展壮大，证券机构更是从无到有、从不成熟到逐步完善，呈现出快速发展势头，在满足企业和投资者的投融资需求、优化资源配置、推动金融创新等方面发挥了重要作用。

图为上海静安西路工商银行证券交易部--新中国最早的股票交易市场里的股民手持股票讨价还价。  图片来源：视觉中国

　　证券初兴试点功：证券交易的初步探索——证券柜台交易点设立

　　20世纪80年代初，国家就在号称是中国改革开放试验田的沈阳和上海，分别进行了证券交易方面的试验和探索。

　　80 年代，中国证券市场活动仅局限于国库券的发行和分销。1984 年 7 月，北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票。

　　1986年9月26日，上海建立了第一个证券柜台交易点，开始接受委托，办理由其代理发行延中实业和飞乐音响两家股票的代购、代销业务。这是新中国证券正规化交易市场的开端。小小的柜台交易被评为“1986年全国十大经济新闻”之一。

　　1986年，沈阳市信托投资公司开设第一个从事证券转让业务的柜台。

　　在这一阶段,我国证券集中交易市场尚没有发育,虽然政府和企业通过证券市场筹集了一定数量的资金,由于缺乏二级市场的配合,资本市场功能的发挥受到了一定的限制。

图为：成立于1990年11月26日的上海证券交易所，同年12月19日正式开业。  图片来源：视觉中国

　　全局开放热攀升：全国性市场发展阶段——证券交易所设立

　　上海证券交易所是不以营利为目的的会员制事业法人，归属中国证监会直接管理。主要职能包括：提供证券交易的场所和设施;制定证券交易所的业务规则;接受上市申请，安排证券上市;组织、监督证券交易;对会员、上市公司进行监管;管理和公布市场信息。

　　1992 年中国证监会成立，标志着中国证券市场统一监管环境的形成。证券监管部门建立了统一的市场监管体系并持续完善相关监管条例和规则，从而有力地推动了中国资本市场的发展。1993 年国务院先后颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》和《企业债券管理条例》，此后又陆续出台若干法规和行政规章，初步构建了 基本的证券法律法规体系。1993 年以后，B 股、H 股发行出台，债券市场品种呈现多样化，发债规模逐年递增，证券中介机构在种类、数量和规模上也迅速扩大。

　　1998 年，国务院证券委撤销，中国证监会成为中国证券期货市场的监管部门，并在全国设立了派出机构，建立了集中统一的证券期货市场监管框架，证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段。 

图为2005年5月9日，15:00的股市，首批股权分置改革试点公司浮出水面，清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源四家主板上市公司将率先尝试这一改革。  图片来源：视觉中国

　　股权分置综合改：资本市场体系进一步完善——股权分置改革推出

　　1999 年《证券法》的颁布和 2006 年《证券法》、《公司法》的修订奠定了我国证券市场的基本法律框架，进一步改善了市场监管环境，使我国证券市场的法制建设进入了一个新的历史阶段。在此期间，我国政府执行了一系列市场化改革措施，其中以券商综合治理和股权分置改革为代表事件。

　　截至2000年6月底，上海证券交易所拥有2600多万投资者和509家上市公司，股票市价总值逾2.1万亿元，相当于1999年我国国内生产总值的26.40%，上市公司累计筹资逾2100亿元，一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业在该所上市。

　　2004 年 2 月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求，成为资本市场定位发展的纲领性文件。

　　2004 年 5 月起，深交所在主板市场内设立中小企业板块，为中小企业提供了融资和股票交易的平台。2005 年 4 月，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动股权分置改革试点工作。2006 年 9 月，中国金融期货交易所批准成立，有力推进了中国金融衍生产品的发展，完善了中国资本市场体系结构。 

图为：漫画，证监会高质量发展多层次资本市场体系。  图片来源：视觉中国

　　深入创新法轨同：资本市场逐步走向成熟——证券市场制度不断创新

　　2009 年 10 月创业板的推出标志着多层次资本市场体系框架基本建成。进入 2010 年，证券市场制度创新取得新的突破，2010 年 3 月融资融券的推出、4 月股指期货的推出为资本市场提供了双向交易机制，这是中国证券市场金融创新的又一重大举措。2012 年 8 月、2013 年 2 月转融资、转融券业务陆续推出，有效地扩大了融资融券发展所需资金和证券的来源。2013 年 11 月 30 日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，新一轮新股发行制度改革正式启动。2013 年 12 月，新三板准入条件进一步放开，新三板市场正式扩容至全国。2016 年 3 月 31 日，国务院批转国家发展改革委《关于 2016 年深化经济体制改革重点工作的意见》，提出要深化资本市场改革，推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。2017 年 1 月 26 日，国务院办公厅出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》对区域性股权市场作出专门的制度安排。 

　　改革开放40年，中国资本市场均已具备了相当的规模，其在中国经济的发展中正发挥越来越重要的作用。截至 2017 年 6 月 30 日，中国沪深两市共有上市公司(A、B 股)3,297 家，总市值达到约 53.43 万亿元，流通市值 41.58 万亿元。证券市场投资者规模日益壮大，其结构也在不断优化。截至 2017 年 6 月 30 日，中国共有证券公司 129 家，证券投资基金管理公司 109 家。