国内（上海）：当下市场热点集中在国企混改，短线应该还有些个股活跃的行情，大趋势性行情则需要时间酝酿

　　纵观市场，涨价题材相对休整，当下市场热点集中在国企混改，联通混改消息刺激，持续性比预期的要好，炒作对象除了首批混改试点央企外还延伸到了油改和军改等。联通的亮点在于BAT等大佬的参与。短线应该还有些个股活跃的行情，大趋势性行情则需要时间酝酿，毕竟当中涉及的大盘股太多，持久度关键还得看后续消息面。

　　海外（QFII）：市场风险偏好上升，持仓仍注重龙头和业绩，但对新技术应用领域兴趣增强，并认为周期行情尚未走完

　　上周中小创业板指活跃，联通混改方案披露增强后续对国企改革的预期，市场风险偏好上升。海外客户当前的投资风格尚未切换，持仓仍然注重龙头和业绩，但对新技术应用领域兴趣增强，如5G，物联网，AI等，只是在选股上觉得空间不大。另外对周期股认为行情尚未走完，关注反弹空间和周期叠加主题性机会的表现。

　　【策略 戴康/曾岩/陈亚龙】策略: 坚定盈利能力改善主线

　　全国金融工作会议定调“金融服务实体”为首，意味着赚流动性钱的时代过去了，估值难以普遍扩张，只有赚盈利的钱。结构上要寻找“入实”带来盈利能力改善的行业公司。中国宏观核心风险从信用风险切换向流动性风险，意味着成长的机会更多地来自少量真成长。我们对A股非金融企业ROE盈利能力修复的持续性要比市场乐观一些，建议配置景气度回升，盈利能力中周期修复的制造业产业链，资本开支连续性扩张，原材料库存处于低位，带动上游资源品需求持续性向好。行业推荐“金色化工”：有色稀有金属、化学原料、工程机械及金融（银行）。主题持续推荐雄安与混改。

　　【化工 刘曦/庄汀洲】恒力股份(600346,增持):聚酯高景气，炼化项目带动飞跃式发展

　　恒力股份是国内聚酯行业龙头企业，我们预计涤纶长丝高景气有望延续，大股东拟注入恒力石化及恒力炼化资产，有望受益于PTA供需格局的改善；恒力炼化一体化项目投产后有望贡献丰厚盈利。我们预计公司2017、2018年EPS分别为0.48、0.57元（暂未考虑PTA及炼化资产注入），结合可比公司估值水平（2017年平均17.1倍PE），并考虑到公司后续拟注入的炼化资产规模优势明显，预期盈利能力突出，公司盈利有望实现飞跃式发展，我们给予公司一定估值溢价，2017年为22-25倍PE，对应目标价为10.6-12.0元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　【商贸零售 许世刚/张坚/丁浙川】商业贸易: 高鑫VS永辉：站在路口的执牛耳者

　　我们将高鑫零售与永辉超市从商业模式、财务表现、战略方向、市场估值等多个维度进行了详细的分析比较。发现：转租模式+渠道下沉及强大的精细化管理能力，使得高鑫零售成为行业龙头。永辉则是凭借强大生鲜经营管理能力，利用生鲜集客效应带动其他高毛利品类的销售，收入、利润规模快速增长。从财务指标看，尽管永辉与高鑫在收入、利润体量方面仍存在很大差距，但凭借不断完善激励机制和提升供应链管理水平，目前永辉人效已经首次超越高鑫零售。面对电商和新业态冲击，高鑫与永辉均同发力小业态、全渠道，但由于两者禀赋的不同导致战略方向存在差异。高鑫更多的是围绕自身大卖场深耕现有商业圈，资产轻，能充分利用现有供应链和店铺资产，带来业绩增量。永辉小业态目前不是围绕原有大卖场，在物流配送、SKU选择等运营方面相对独立，早期模式相对比较重。另外，高鑫零售的B2B业务与轻资产小业态合二为一，永辉彩食鲜（B2B）是相对独立的业务，需要相对更复杂的管理架构和更多的管理能力支撑。同时，需要重视的是，由于天猫和京东（含一号店）不断通过资源整合及模式创新、战略性以高费用的方式进行渠道渗透，对快消品网购习惯的消费者教育也越发深入。但获取常规网购入口的赛道已基本关闭。高鑫和永辉在到店的问题上正在或即将面临巨大挑战。相较于永辉的生鲜聚客力，高鑫现有的主力“大业态”店模型决定了其全渠道转型势必更坚决，同时得从战略上考虑开拓或拥抱大流量入口。

　　【汽车 谢志才/陈燕平】星宇股份(601799，增持)：客户持续开拓，中报业绩符合预期

　　1、公司8月18日发布2017H1报告，上半年公司实现归母净利润2.27亿元，同比+31.54%，符合我们预期；2、公司2017H1承接车灯新项目39个，其中前照灯9个、后组合灯8个，批产车灯新项目36个，同时新增了吉利汽车、沃尔沃和奇瑞捷豹路虎等优质客户，我们认为将助力公司业绩保持高速增长；3、我们预计公司2017-19年归母净利分别约为4.57/5.93/7.59亿元，对应EPS分别约为1.66/2.15/2.75元，维持“增持”评级！

　　【通信 周明/赵蓬】通信: 联通混改方案出台，深挖物联网数据价值

　　本周我们对重点推荐的组合做适当调整，继续推荐行业龙头地位突出的中兴通讯、海能达，同时增加打通光通信全产业链的烽火通信。国企混改标的推荐中国联通，以及大唐电信；窄带物联网强烈关注金卡智能、三川智慧，宽带物联网强烈关注四维图新。

　　【港股策略 吕程】首次覆盖：估值合理，未来上涨将由盈利支撑

　　我们对今年接下来的中国/香港股市表现展望正面。我们认为，年初至今市场表现由盈利前景提升和较强的资金流入共同支撑。我们认为盈利将是今年接下来市场上涨的主要支撑，而整体估值接近历史均值，可能保持在目前水平附近波动。我们认为接下来有三条投资主线：（1）经济稳健但增速放缓以及中性流动性背景下，大公司和行业领军者有望继续跑赢，（2）周期行情或未完结，但由于相对估值已较高，未来行情空间或有限，板块轮动将加速，（3）AH两地市场中，工业、医药、公用事业和保险在港股估值折价，具有配置价值。我们看好银行、保险、互联网、工业、公用事业和医疗保健行业。最看好的股票包括华晨中国、建设银行、中国通号、李宁、中国太保、马钢股份、石药集团、石四药、阿里巴巴、腾讯和华润电力。

　　【宏观 李超/程强】宏观: 稳住西北、经略东南:新疆调研纪要

　　【策略 戴康/陈亚龙】策略: 雄安王者归来，寻找下一个风口

　　【金工 林晓明/黄晓彬/李聪】金工: 指数普涨，TMT领涨大盘

　　【金工 林晓明/王湘】金工: 市场震荡上行，组合本周表现较好

　　【金工 林晓明/刘志成】金工: 上证50重回上涨势头，ETF成交扩大

　　【金工 林晓明/李子钰】金工: 市场反弹上涨，两融余额上行

　　【通信 周明/陈歆伟】大唐电信(600198,买入): 与联通相像，有望接力混改

　　【环保公用事业 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 第四批中央环保督察组全部进驻

　　【环保公用事业 王玮嘉/张雪蓉】理工环科(002322,增持): 收入快速增长，利润率大幅提升

　　【建筑建材 鲍荣富/王德彬/方晏荷/王涛】建材/建筑: 重点推荐雄安五花及国改四杰

　　【有色 李斌/黄孚/江翰博/邱乐园/孙雪琬】有色金属: 坚定供改逻辑，寻找周期性改善品种

　　【机械 章诚/关东奇来】神州高铁(000008,买入): 扬帆千亿市场，铸就轨交第三极

　　【机械 章诚/黄波】机械设备: 强烈推荐神州高铁受益千亿后市场

　　【计算机 高宏博/吴日晖】立昂技术(300603,买入):安防业务快速发展推动业绩超预期

　　【计算机 高宏博/郭雅丽/蔡嵩松/吴日晖】计算机软硬件: 证监会力挺并购重组触发行业反弹

　　【金融 沈娟/郭其伟/方思元】招商银行(600036,增持): 零售龙头向金融科技银行迈进

　　【金融 沈娟/左欣然/彭文/陶圣禹/刘侨捷/刘雪菲/郭其伟/方思元】银行/非银行金融: 保险银行业绩改善，关注优质评级券商

　　【金融 沈娟/方思元/郭其伟】无锡银行(600908,增持): 资产负债结构调整，净息差回升

　　【商贸零售 许世刚/丁浙川/张坚】商业贸易: 资源模式共升级，猫超推1小时达

　　【中小市值 孔凌飞】中小市值: 证监会肯定并购重组，中小创回暖

　　【轻工 陈羽锋/张前】轻工制造: 家居板块仍有配置价值

　　【纺织服装 陈羽锋/汤培青】纺织服装: 关注棉纱期货挂牌上市

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