摘要

　　生产方面，发电耗煤增速回升，高炉开工率、尿素企业开工率、浮法玻璃产能利用率回落。

　　价格方面，原油、煤炭、钢铁价格下跌，玻璃价格上行，有色价格多数上升，玻璃价格止跌回升。

　　库存方面，上游原油、铁矿、煤炭库存继续回落，中游钢铁库存分化，有色库存品种分化。

　　需求方面，汽车零售8月销量继续回暖，8月上、中旬房地产销售继续下滑，下游需求短期边际分化。

　　流动性方面，本周央行资金净投放，市场资金利率多数上升；十年国债收益率下滑，人民币对美元持续升值；下周逆回购到期量为6900亿，MLF共到期1375亿元。

　　重要数据与事件回顾：美国原油产量或超历史记录；部分城市租赁试点方案相继出台；7月金融数据显示社融倾向企业，财政存款创新高。

　　正文

　　一

　　高频数据跟踪：商品价格整体转跌

　　1.1 上游：油价止升回落，库存继续下滑

　　本周（8月18日）CRB现货指数报收437.81，环比落0.72%，RJ/CRB现货指数报收177.50，环比回落1.17%。原油价格回落，结束此前连续9周上涨，库存继续下滑。OPEC一揽子原油价格8月17日报收48.07美元/桶，环比跌5.19%，8月17日WTI与布伦特原油期货结算价报收47.09美元/桶和51.03美元/桶，周环比回落3.09%和1.68%，油价回落或与美国页岩油增产有关。库存方面，上周（8月11日）EIA原油库存环比落0.37%，API原油库存环比回落1.85%。

　　煤炭价格和库存回落。本周（8月16日）环渤海动力煤综合平均价格指数582元/吨，还比上周回落1元。6大发电集团煤炭库存可用天数（直供总计）（8月18日）为14.00天，较上周持平；六港口炼焦煤库存环比回落8.46%。

　　铁矿石价格分化，库存持续回落。周末铁矿石综合价格指数、国产矿价格指数环比分别回升0.34%、1.20%，进口矿价格指数回落0.28%。港口库存本周环比回落1.44%，连续四周下滑。

1.2 中游：发电耗煤增速回升、企业开工率回落

　　钢铁价格回落、库存分化，高炉开工率回落。本周（8月18日）Myspic钢铁综合价格指较上周回落0.86%，其中螺纹钢价格回落1.33%，热卷价格回落0.91%，冷板价格回落0.12%。库存方面，热卷板库存持续下滑，冷板库存上升。高炉开工率回落，本周环比回落0.14个百分点至77.35%。

　　有色金属价格多数上涨，库存分化。本周（8月18日）LME铜、铝、锌、铅、镍价格分别环比上涨1.08%、1.66%、8.13%、1.30%和2.95%，锡价格环比回落0.27%。铜价继续创年内新高。库存方面，本周（8月18日）LME铜、锌、铅库存分别环比下降4.34%、3.98%、2.63%，铝、锡、镍库存分别环比回升0.25%、12.34%、2.44%。

　　其他行业中，发电耗煤增速回升，8月中旬（截至20日）发电耗煤同比增速14.69%，增速较上旬回升。水泥价格回升，8月18日全国水泥价格指数周环比上升0.06%，连续下滑13周后首次回升；分区域看，华东水泥价格指数环比上升，东北、西北水泥价格持平，华北、西南、中南水泥价格下降。尿素企业开工率回落，本周山东尿素企业开工率环比回落3.16个百分点至54.78%，连续三周下滑。玻璃价格指环比回升，本周（8月18日）环比回升1.56%，浮法玻璃产能利用率环比下降0.23个百分点至72.26%。

1.3 下游：汽车零售继续回暖，地产销售跌幅分化

　　据乘联会的近期周报，8月第一、二周乘用车零售销量同比上升14%、1%，全月累计增速5.8%，8月上旬市场销量继续回暖。8月中旬30大中城市房地产销售面积继续下滑，同比跌幅36.09%（截至18日），其中一线城市同比跌幅56.96%，二线城市同比跌幅33.86%，三线城市跌幅36.76%，一、二、三线城市跌幅有所分化。

1.4 总结：商品价格整体转跌

　　从高频监测数据看，上游库存继续下滑，下游需求边际分化。生产方面，发电耗煤增速回升，高炉开工率、尿素企业开工率、浮法玻璃产能利用率回落。价格方面，原油、煤炭、钢铁价格下跌，玻璃价格上行，有色价格多数上升，玻璃价格止跌回升。库存方面，上游原油、铁矿、煤炭库存继续回落，中游钢铁库存分化，有色库存品种分化。需求方面，汽车零售8月销量继续回暖，8月上、中旬房地产销售继续下滑，下游需求短期边际分化。

　　二

　　流动性观察：市场资金利率整体上升

　　本周央行资金净投放。央行货币政策工具方面，本周公开市场操作货币投放7100亿、回笼6000亿，公开市场操作货币净投放1100亿，实现货币净投放。7月逆回购余额5600亿，SLF余额111亿，MLF余额42270亿，PSL余额24694亿。下周逆回购到期量为6900亿；MLF到期1375亿。

　　市场资金利率整体上升。本周末（8月18日）1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为2.9908%、3.5274%、4.2493%与4.3575%，环比上周分别变化16.99、45.85、68.45、56.36个BP；1个月和3个月回购利率分别变化32.14、13.59个BP。隔夜、1周SHIBOR分别为2.8355%与2.8940%，环比上周分别变化4.55、2.15个BP。8月21日1、3、6个月同业存单发行利率分别为3.8921%、4.4974%与4.6563%，环比上周分别变化12.01、4.13与6.16个BP。R001-DR001之差为14.91个BP，环比上周变化9.14个BP；R007-DR007之差为65.61个BP，环比上周变化42.45个BP。

　　十年国债收益率下降，人民币对美元持续升值。10年期国债到期收益率环比上周下降2.12个BP至3.5951%。汇率方面，美元兑人民币中间价为6.6744，即期汇率为6.6785，分别较上周升值0.153%与0.175%。

　　三

　　重要数据与事件回顾

　　3.1美国原油产量或超历史记录

　　EIA预计2018年美国原油平均产量将增加60万桶／天，达到990万桶／天，超越1970年960万桶／天纪录。页岩油产区Permian和Eagle Ford有望贡献大部分增长，Permian一地产量就将占据全美30%产出。对比2016年产量的890万桶／天，预计今年美国原油产量为930万桶／天，到2018年年底美国原油产出有望达到1010万桶／天。

　　3.2租赁试点方案相继出台

　　近日，杭州与阿里巴巴等合作将建立智慧住房租赁监管服务平台，该平台将实现供应主体、租赁合同网签、评价信用体系等各租赁环节的全覆盖，实现国有租赁住房、长租公寓、开发企业自持房源、中介居间代理房源、个人出租房源全纳入。广州、成都、沈阳等多个租赁试点城市纷纷搭建房屋租赁交易和监管平台。住建部等九部委公布的12个试点城市中，除深圳、合肥、肇庆三个城市外，已有9个城市公布了租赁试点方案或通过市政府会议审议。北京、上海、无锡等城市尽管未列入试点，但依然多措并举发力租赁市场。

　　3.3 7月金融数据：社融倾向企业，财政存款新高

　　本周央行发布了7月金融数据。总体看，7月新增信贷继续主导社融，债券融资的恢复也成为社融的重要补充。企业贷款、社融均同比多增，体现了近期“金融服务实体经济”的政策导向。企业贷款以中长期贷款为主，有助于企业增加长期资本支出。居民部门中长期贷款回落与房地产调控和地产销售下滑一致。居民和企业部门存款均出现下降，除季节性因素外，也体现了货币资金从居民和企业部门向政府部门的转移。由于政府部门存款不计入M2，货币的部门转移会拖累M2增速。