新公司国家能源投资集团资产超1.8万亿元，2016年营收4294亿元，在能源央企中仅次于国家电网、中石油、中石化，但能源央企的合并仍在继续。目前国资委下属央企总数已减至98家。新公司国家能源投资集团资产超1.8万亿元，成为仅次于中石油、国家电网、中石化的第四大能源央企，发电装机容量超过2.23亿千瓦，成为世界最大发电企业。至此国资委下属央企已减至98家，但央企的合并仍将继续。

　　《财经》记者 韩舒淋/文 马克/编辑

　　8月29日，中国神华（601088.SH）与国电电力（600794.SH）分别发布公告，披露了集团合并和上市公司重组的部分细节。根据公告，在集团层面，神华集团更名为国家能源投资集团有限责任公司，作为重组后的母公司，吸收合并中国国电集团公司。

　　在上市公司层面，中国神华与国电电力以其直接或间接持有的相关火电公司股权及资产共同组建合资公司，交易完成后，国电电力拥有合资公司控股权。

　　8月28日，国资委宣布中国国电集团与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。

　　根据《财富》最新发布的全球500强排名，神华集团排名276名，2016年营收约为2479亿人民币（373.22亿美元），国电集团排名397名，2016年营收约为1815亿人民币（273.15亿美元）。合并之后，国家能源投资集团资产超过1.8万亿，以资产规模计，成为仅次于中石油、国家电网、中石化的第四大能源央企，同时新公司发电装机容量达2.23亿千瓦以上，超过华能（1.66亿千瓦），成为世界最大的发电企业。

　　同为能源央企，两家企业资产业务有重合亦有互补。神华集团以煤炭为基础，兼有发电、铁路、港口、煤化工、航运等多个领域业务，是中国第一大煤炭企业。2016年，其煤炭产量4.2亿吨，发电装机容量超过8千万千瓦，其中绝大部分为火电机组，神华火电机组装机容量甚至超过五大发电集团之一的国家电投。

　　国电集团以发电资产为主，截止2017年6月，装机容量达到1.43亿千瓦，其中风电装机达到2617万千瓦，排名世界第一，与神华以火电为主的装机结构有所互补。此外，国电也有部分煤炭资产，产量达到5872万吨。

　　双方企业都有大量火电装机和煤炭资产，重组亦有去产能的考虑。7月26日，包括发改委、能源局、国资委在内的16部委曾联合印发《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》，其中提到，积极推进重组整合，鼓励和推动大型发电集团实施重组整合，鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应；支持优势企业和主业企业通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转等方式，整合煤电资源。

　　合并落地之后，两家公司火电资产整合已经首先在上市公司层面展开。根据公告，中国神华与国电电力以其直接或间接持有的相关火电公司股权及资产共同组建合资公司。

　　上市公司重组所涉资产中，中国神华出资资产包括18个火电公司，在运装机容量3247万千瓦，在建装机容量396万千瓦，账面净资产为252.63亿元，资产预估值约为292.74亿元。

　　国电电力出资资产包括22个火电公司，在运装机容量3428.75万千瓦，在建装机容量756万千瓦，账面净资产为291.49亿元，资产预估值约为373.73亿元。据此测算，合资公司资产约为666.47亿元，国电电力持股56.08%，中国神华持股43.92%。

　　上述两家上市公司除火电资产外，中国神华还拥有煤炭、运输、煤化工等资产，国电电力还拥有水电、风电及太阳能资产。截止2017年6月30日，中国神华归属股东净资产为2799.68亿元，国电电力归属股东净资产为488.76亿元。根据双方公告，此次交易对中国神华不构成重大资产重组，对国电电力构成重大资产重组。

　　目前，A股中国神华与国电电力仍将继续停牌。8月28日重组落地之后，29日国电系多只A股上市公司迎来上涨，截止收盘，长源电力（000966.SZ）、*ST平能（000780.SZ）、英力特（000635.SZ）封板涨停，龙源技术（300105.SZ）上涨5.11%。

　　在H股，8月28日中国神华（01088.HK）一度跳涨4.69%，29日股价回调至19.3港币每股，较前一日下跌1.53%。受益于良好的中报业绩和重组影响，资本市场对其走向仍持乐观态度。中信里昂上调其目标价至23.5元，称重组形式较预期理想；汇丰证券目标价26.3元，认为神华与国电合组火电资产公司，消息对神华正面，不仅能够提升资产效率，神华还能维持较高的煤资产。美银美林将神华H股目标价升至24元，为行业首选。

　　6月2日，国资委曾召开国企改革新闻吹风会，会上披露，年内央企将调整到百家以内。6月4日，中国神华（601088.SH）、国电电力（600794.SH）同时发布公告，宣布接到控股股东公司通知，拟筹划涉及上市公司的重大事项，公司股票自6月5日起停牌。

　　两家上市公司停牌之前，业内已有整合重组的传言。并且此前双方集团皆有高管职务空缺，神华集团前董事长张玉卓今年3月调任天津任市委常委，国电集团前总经理陈飞虎2016年12月调任大唐集团任总经理。调任之后，两集团空缺职务并未补充。因此两家上市公司同日停委监管的央企数量已减至98家，完成了年内减至百家以内的目标，但央企的合并仍将继续。在能源领域，就有中核与中核建的合并传闻，以及华能与国电投的合并传闻。

　　一号央企中核集团董事长王寿君是2016年底从中核建董事长调任而来，中核建董事长一职此后一直空缺至今，今年两会期间，王寿君在媒体见面会上回应两家集团合并传闻时曾对《财经》记者表示，“我们已经自由恋爱很多年”，关于合并前景，王寿君则幽默回避：“可能闪婚，也可能十年都谈不成”。据《财经》记者了解，目前双方合并方案正在正在等待国务院审批同意。

　　华能集团与国家电投的合并传闻此前与神华、国电合并传闻都在流传于业内。今年7月，国家电投董事长王炳华就两家集团重组话题回应澎湃新闻时表示，“因为一些信息不好披露，还在推进当中，大家都在往一起想”，关于电力行业重组大潮，王炳华称“大戏在后头，静观其变”。

　　在6月国资委的新闻吹风会上，国资委副秘书长彭华岗就央企重组曾表示，中央企业重组不是为了减户数，而是更加关注重组的内涵和实效。下一步将按照“成熟一户，推进一户”的原则，加快深度调整重组步伐；稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组。

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　　责编 | 黄姝静 shujinghuang@caijing.com.cn

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