一社保基金进驻

　　再看山西汾酒，公司今年上半年实现营收34.21亿元，同比增长41.18%；实现净利润6.02亿元，同比增长67.63%。半年报股东榜显示，社保一一六组合最新进驻，截至二季度末持股318.90万股，占公司总股本的0.37%。同时，证金二季度增持300.64万股。民生证券近期研报指出，2017年将继续推进混改，而根据汾酒集团主业整体上市方案，集团的白酒资产注入公司概率较大，将充实公司业绩。

　　此外，截至今年二季度末，社保四一四组合持有水井坊968.97万股，占公司总股本的1.98%，新进入前十大股东榜。证金公司则持有口子窖1130.87万股，占公司总股本的1.88%，新进公司前十大股东榜。

　　同时，社保四一三组合在今年第二季度减持口子窖，退出公司前十大流通股东榜。社保一零一组合在今年第二季度则减持贵州茅台40.20万股。

　　白酒股业绩渐入佳境社保证金“添杯”

　　二 标的选择

　　1 洋河股份上半年净利近40亿

　　洋河股份上半年也在“渠道”方面进行改革，聚焦“522”极致化工程，推进渠道极致化落地，并聚焦新江苏市场，推动这一新市场下沉。同时，在电商方面，公司自有电商平台通过跨界引流，开放电商平台通过优势资源共享、大数据营销分析合作，实现了流量销量双增长。

　　今年以来，公司积极把握消费升级趋势，实现了中高端产品销售持续增长。据此，公司预计今年1-9月净利润区间为53.23亿元至58.07亿元，同比变动区间为10%-20%。

　　随着名酒企业恢复快速增长，白酒市场也面临新一轮竞争。对此，洋河股份管理层分析称，公司将聚焦消费升级引导，加强渠道运作极致化，力争实现更大业绩突破和市场价值。

　　市场持续增长 洋河股份上半年净利近40亿

　　2山西汾酒：业绩超预期 国企改革持续推进

　　国企改革持续推进：汾酒是较为典型的国有企业，自 2014年以来，公司就一直在子公司或者销售公司进行混改试点， 2017年 2月 23日，集团董事长与国资委签订考核责任状：（1）汾酒集团 2017年至 2019年酒类收入增长目标为 30%、 30%和 20%，三年酒类利润增长目标均为 25%；（2）约定放权，国资委向汾酒集团下放人事权、投资计划等 8大实权；（3）设奖惩措施，完不成经营目标，董事长将被解聘，利润总额目标考核与企业工资总额预算挂钩，超额 50%重奖 20%。此外，责任书还特别要求注重市值管理，用好上市平台，完成集团全部上市目标及推行员工持股计划。 2017年 6月，销售公司集体解聘副处级以上干部，采用组阁聘任制，开启市场化用人机制的改革。我们认为，随着改革的逐步落地，公司业绩加速增长值得期待。

　　山西汾酒：业绩超预期 国企改革持续推进

　　3 五粮液：量价齐升+轻松消化消费税

　　茅台供应量偏紧，批价居高难控，为五粮液创造了最佳外部环境。我们从年初观察到五粮液改革巨变正在发生，逐一破解过去十年的困局，主要有 1）品牌力-通过营销改革提升品牌力。 2）渠道力-大商转小，混改绑定核心经销商利益。 3）产品力-执行“ 1+3+5”战略，做普五上沿产品。 4)内部挖潜-李曙光上任后多次提出“二次创业”概念，结合五粮液和茅台经营效率对比分析，五粮液内部挖潜空间巨大，未来有望释放。终端旺盛需求+五粮液自身改善逐步兑现为业绩，伴随中秋国庆旺季来临，渠道据调研已开始梳理为旺季放量做准备，渠道库存率不到 5%，位于极低水平， 3Q业绩有望持续超预期。

　　五粮液：量价齐升+轻松消化消费税利润大超预期