开头声明

　　投融资市场回顾

　　1) 7月份，VC市场发生融资案例数为206起，较上月小幅下降。较上月小幅下降。天使融资案例数为42起，与上月数量持平。从融资金额来看，本月VC融资披露的金额累计为22亿美元，较上月的33亿美元小幅下降。天使轮披露的金额为1588万美元，较上月的2072万美元有显著的下降。

　　2) PE融资案例数和披露金额均有所回升。PE融资案例数和披露金额均小幅上升。7月份PE市场完成融资43起，较6月份33起小幅上升，处于最近两年的较低水平。此外，本月披露的融资金额为213.88亿美元，较6月份22.24亿美元显著上升。

　　投融资市场重点案例回顾

　　1）大数金融7月份完成C轮融资8亿元。大数金融是深圳前海大数金融服务有限公司开发的专业化信贷工厂，专注于为草根级小微企业提供融资服务，为银行、信托、财富管理公司、私募基金、P2P等机构提供信贷外包服务。2017年7月7日，大数金融宣布完成8亿元人民币C轮融资，由PAG（太盟投资集团）、春华资本联合领投。

　　2）百丽国际7月份以531亿港元估值完成私有化。百丽国际是中国鞋业规模最大的公司，年销售额超过230亿元人民币，世界鞋类上市公司市值排名第二。2017年7月27日，鼎晖投资、高瓴资本以365.94亿港元参与百丽国际的私有化，在实现私有化后，百丽国际56.81%的股权由高瓴资本持有，鼎晖投资持有12.06%的股权。

　　并购市场回顾

　　1）收购案例数小幅下滑，披露总金额基本持平。7月份，并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为494例、1例以及99例。收购案例数、借壳上市案例数和增资案例数均较6月有所减少。7月份494例收购案件中有346例披露了交易金额，累计达到384.81亿美元，较6月的412例有所减少。7月份，并购市场的收购案例中市盈率为20.17倍（98个样本），较6月小幅下降；市销率为7.25倍（146个样本），较6月小幅上升。增资案例的市盈率和市销率分别为27.78倍（18个样本）和11.83倍（36个样本）。

　　2）7月份金融业发生的并购案例数为75起。从标的公司所属的行业来看，金融、制造业、金融其他、互联网是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括中远海控拟以492.31亿港元收购东方海外国际100%股权、江粉磁材拟以207.3亿元收购领益科技100%股权、万科拟以34亿新元收购普洛斯21.4%股权等。

　　退出市场回顾：7月份机构退出案例数大幅增加。6月份，通过IPO退出的投资案例从上月的53例大幅上升至92例，而通过并购退出的案例上升到23例。从行业分布来看，超过50%的退出案例集中在医疗健康、研发外包、能源及矿业、能源开采与加工四大行业。

　　7月，新三板新增挂牌企业71家。根据我们的不完全统计，企业定增获VC/PE支持共计29家，获得融资约4.63亿元。重点的投资案例包括万佳安、夜光达等。7月，共有33家挂牌企业开始进入上市辅导，较6月有所减少，三板公司IPO进程有所回缓。

　　新三板投资策略方面，我们重点关注：（1）被投挂牌企业其投资机构在IPO和并购方面有优良的退出记录；（2）挂牌企业财务符合创业板上市条件；（3）产业基金参与布局，存在资源整合的空间。结合一级市场的变化，本月我们建议关注的新三板标的包括万佳安、夜光达等。

　　风险因素。IPO政策变动带来市场不确定性等风险。

　　目录

投融资市场回顾

　　VC市场回顾

　　国内VC市场投融资氛围遇冷。7月份，VC市场发生融资案例数为206起，较上月小幅下降。天使融资案例数为42起，与上月数量持平。从融资金额来看，本月VC融资披露的金额累计为22亿美元，较上月的33亿美元小幅下降。天使轮披露的金额为1588万美元，较上月的2072万美元有显著的下降。

　　A轮融资案例数量仍旧稳居榜首，C轮融资披露金额最高。A轮融资的案例数从6月的116起下降至7月份的104起，占据VC市场50%的融资案例数，B、C、D、E轮次的案例数分别为46、38、11、7起。从融资金额来看，C轮融资累计披露的金额最高，为5.65亿美元，占比26%；A轮、B轮、D轮、E轮累计披露金额分别为5.40亿美元、3.25亿美元、2.54亿美元和5.16亿美元，占比分别为25%、15%、12%和23%。

　　互联网各细分产业VC融资案例数较上月显著下降。7月份，VC市场融资案例数超过15家的行业主要分布在互联网、IT、互联网其它、软件产业、应用软件、电子商务。上述行业7月份完成的融资案例数较6月份整体存在下滑。除此以外，文化传媒完成融资案例数14起，制造业、医疗健康、综合行业完成的融资案例数均为12起。

本月VC市场重点关注的大额融资：互联网金融领域

　　大数金融7月份完成C轮融资8亿元。大数金融是深圳前海大数金融服务有限公司开发的专业化信贷工厂，专业生产无担保信用贷款，专注于为草根级小微企业提供融资服务，为银行、信托、财富管理公司、私募基金、P2P等机构提供信贷外包服务。公司成立以来，已设立了深圳、广州、东莞、重庆、北京、天津、武汉、长沙、南昌、珠海、南京、苏州、佛山、厦门、上海、成都等17家分公司，先后与北京银行、广东华兴银行等超过25家银行合作，帮助超过6万名的草根级小微业主获得贷款服务。2017年7月7日，大数金融宣布完成8亿元人民币C轮融资，由PAG（太盟投资集团）、春华资本联合领投，红杉资本中国基金全比例跟进，光大控股跟投。

　　爱钱帮7月份完成B轮融资5亿元。爱钱帮是一家网络借贷和网络理财的平台，为个人投资者提供有担保的固定收益项目，也有引导个人投资者资金投资实业的服务。爱钱帮采用了汇付天下P2P托管账户，不经手投资人和借款人的资金，并加入了电子印章系统，独立为融资性担保公司做风险控制。2017年7月24日爱钱帮公司已获得了A股上市公司凯瑞德（002072）董事长张培峰个人5亿元人民币B轮投资。

PE市场回顾

　　PE融资案例数和披露金额均有所回升。7月份PE市场完成融资43起，较6月份33起小幅上升，处于最近两年的较低水平。此外，本月披露的融资金额为213.88亿美元，较6月份22.24亿美元显著上升。

　　7月份私募股权投资基金对上市公司股权的投资案例数达到12起。从PE投资的三个阶段来看，上市 (PIPE)、成长 (Growth)、并购 (Buyout)本月发生的案例数分别为12、23、8例。PE-PIPE的案例包括厚朴投资/高瓴资本/SMG/中银投资对普洛斯的投资等。PE-Growth的案例包括弘毅投资/中信产业基金/数字天空技术/阿里资本对ofo共享单车的投资等。PE-Buyout的案例包括鼎晖投资/高瓴资本对百丽国际的投资。

　　从行业分布来看，7月份IT、房地产、软件产业、应用软件行业等是私募股权投资基金投资的重点方向。除此以外，能源及矿业、制造业、综合行业本月发生的私募股权投资案例数均为4例，房地产、化学工业、连锁经营、环保节能等22个行业的私募股权投资较6月实现了从无到有。

本月PE市场重点关注的大额融资：百丽国际与ofo共享单车

　　百丽国际7月份以531亿港元估值完成私有化。百丽国际是中国鞋业规模最大的公司，年销售额超过230亿元人民币；公司是中国市值最大的消费零售股，香港恒生指数成份股，世界鞋类上市公司市值排名第二。公司业务由两大部分构成——鞋类业务及运动服饰业务。鞋类业务的自有品牌包括：Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie\'s、 Joy &Peace及Mirabell等；代理品牌主要包括 Bata、Geox、Clarks、Mephisto、BCBG、ELLE、Merrell及Caterpillar等。运动服饰业务目前以代理经销为主，包括一线运动品牌Nike及Adidas；二线运动品牌Kappa、PUMA、Converse、Reebok、Mizuno及LiNing等。2017年7月27日，鼎晖投资、高瓴资本以365.94亿港元参与百丽国际的私有化，在实现私有化后，百丽国际56.81%的股权由高瓴资本持有，鼎晖投资持有12.06%的股权。

　　ofo共享单车7月份完成7亿美元融资。ofo共享单车，采用无桩共享单车的出行模式，现已覆盖100座城市，为用户提供出行服务。ofo以“共享单车”为核心产品，基于移动App和智能硬件开发，是目前国内知名的城市交通代步解决方案，为用户出行提供便捷经济、绿色低碳、更加高效率的共享单车服务。2017年7月6日，ofo共享单车完成7亿美元融资，由弘毅投资/中信产业基金/数字天空技术/阿里资本等资本投资。

并购市场回顾

　　收购案例数小幅下滑，披露总金额基本持平。7月份，并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为494例、1例以及99例。收购案例数、借壳上市案例数和增资案例数均较6月有所减少。7月份494例收购案件中有346例披露了交易金额，累计达到384.81亿美元，较6月的412例有所减少。7月份，并购市场的收购案例中市盈率为20.17倍（98个样本），较6月小幅下降；市销率为7.25倍（146个样本），较6月小幅上升。增资案例的市盈率和市销率分别为27.78倍（18个样本）和11.83倍（36个样本）。

　　7月份金融业发生的并购案例数为75起。从标的公司所属的行业来看，金融、制造业、金融其他、互联网是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括中远海控拟以492.31亿港元收购东方海外国际100%股权、江粉磁材拟以207.3亿元收购领益科技100%股权、万科拟以34亿新元收购普洛斯21.4%股权等。

退出市场回顾

　　深创投成功退出案例数达5起

　　7月份机构退出案例数大幅增加。6月份，通过IPO退出的投资案例从上月的53例大幅上升至92例，而通过并购退出的案例上升到23例。从行业分布来看，超过50%的退出案例集中在医疗健康、研发外包、能源及矿业、能源开采与加工四大行业。

　　7月份，深创投成功退出案例数达5起。7月份，披露成功退出案例的机构有深创投、盛桥资本、德晖投资、维思投资、松禾资本等。其中，深创投在本月合计披露的退出案例数达到5起，金额达到5906万美元。

新三板一级市场回顾

　　PE/VC机构投资新三板情况

　　7月，新三板新增挂牌企业71家。根据我们的不完全统计，企业定增获VC/PE支持共计29家，获得融资约4.63亿元。重点的投资案例包括万佳安、夜光达等。

　　新三板挂牌企业万佳安（834520.OC）完成2.00亿元的定增，对应增发后市盈率（TTM）27倍。公司本次募集资金主要用于公司业务发展,补充公司营运资金及经公司董事会批准的其他合法用途。本次股票发行将有利于提高市场占有率与品牌知名度,提升公司盈利能力和抗风险能力,增强公司综合竞争力。参与的投资机构有红塔创新投资股份有限公司，三峡金石股权投资基金合伙企业，广东永裕恒丰投资有限公司，深圳前海白石投资合伙企业，苏州斯尼奇商贸有限公司等。

　　新三板挂牌企业夜光达（838321.OC）完成4.78亿元的定增，对应增发后市盈率（TTM）19倍。公司本次募集资金主要用于扩大生产规模,加大市场开拓能力,增强公司研发实力。本次募集有利于公司增强在国内市场的竞争力,同时缓解公司因业务规模扩张而形成的资金压力,保障公司业务的长足发展。参与的投资机构有芜湖瑞建汽车产业创业投资有限公司,北京易科乾盛投资中心，嘉兴沃利投资合伙企业等12家机构。

新三板挂牌企业本月申报IPO和被并购的情况

　　7月，共有33家挂牌企业开始进入上市辅导，较6月有所减少，三板公司IPO进程有所回缓。

　　7月，共发生8起上市公司并购挂牌公司案例。交易金额方面，浔兴股份拟以现金10.14亿元的对价收购甘情操等21名股东持有的深圳价之链跨境电商股份有限公司65.00%股权。

风险因素

　　IPO政策变动带来市场不确定性，经济下行对中小微企业的冲击，新三板市场流动性改善政策推出进度慢于预期。

　　声明

　　本文节选自中信证券研究部已于2017年8月19日发布的报告《一级市场2017年8月跟踪报告—百丽国际完成私有化》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

　　特别声明

　　关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

《一级市场2017年8月跟踪报告—百丽国际完成私有化》