开头声明

　　收入和利润均实现快速增长。公司2017H1收入为2.57亿元，同比增长51.03%；扣非归母净利润为3700.87万元，同比增长104.64%；毛利率28.68%，同比增长1.72pcts；管理费用率6.22%，同比下降1.87pcts；销售费用率1.23%，同比下降0.46pcts；财务费用率0.86%，同比下降0.1pcts；公司经营活动产生现金流量净额为3163.17万元，去年同期为-831.73万元，大幅改善。

　　公司为高端锂电铜箔制造商。公司主要产品为6-12μm各类高性能电解铜箔，应用于锂电池负极集流体。公司主要客户涵盖CATL、ATL、天津力神等一线动力电池厂商。公司拥有专利75项，其中发明专利9项，自主研发电解铜箔双面同步粗化及固化的方法及设备、电解铜箔分切过程中清理铜粉的方法、超薄电解铜箔的制造方法等专利技术，保证铜箔生产高效率和品质。公司2016年收入为4.24亿元，同比增长24.38%；扣非归母净利润为5638.31万元，同比增长277.12%；毛利率26.96%，同比增长9.21pcts。

　　受益锂电扩产潮，定增1.18亿元扩产能步伐加快。锂离子电池行业目前处于高速增长阶段，2017年上半年公司客户、订单不断增加，前五大客户中CATL营收占比达26.03%，ATL营收占比达18.26%。公司积极开发生产附加值高的锂电铜箔产品，已于2016年3月募资4725万元、2016年9月募资5850万元，用于扩充高端锂电铜箔产能；公司于2017年5月定向增发2300万股，募集资金1.18亿元，目前新增股票发行各项工作顺利进行，募集资金将用于研制生产6/7/8μm双面光电解铜，预计年新增高性能电解铜箔6500吨。随公司高端锂电铜箔产能进一步增加，规模效益将逐步显现，盈利空间有望进一步提升。

　　技术水平提升，产品整体竞争力加强。2017年上半年公司技术水平进一步提升，新增9项技术专利，其中发明专利4项，实用新型专利5项、2项广东省高新技术产品和1件广东省著名商标。公司自主研发的“大功率宽适应性锂离子动力电池用高性能电解铜箔”、“高比能量锂离子电池用高延展性电解铜箔”产品被认定为“广东省2016年高新技术产品”，高新技术产品的取得将有利于公司发挥主导产品的自主知识产权优势，进一步增强公司产品整体竞争力。

　　风险因素。铜箔行业竞争加剧的风险；核心技术人员流失及技术泄密的风险；基准铜价上涨风险。

　　估值分析。嘉元科技为高端锂电铜箔制造商，受益锂电行业快速增长阶段，公司高端锂电铜箔产能将逐步释放，业绩有望进一步提升。公司目前交易方式为协议转让，最近交易日为2017年4月25日，公司7.73亿市值对应2016年PE为12X，建议积极关注。

　　声明

　　本文节选自中信证券研究部已于2017年8月14日发布的报告《嘉元科技（833790）2017年中报点评 —高端锂电铜箔制造商，业绩高速增长》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

　　特别声明

　　关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。