中信每周报告索引

　　新三板市场2017年7月跟踪报告—新三板挂牌企业涉并购案例持续增多

　　报告见以下链接：

　　报告撰写人：刘凯/叶倩瑜

　　报告外发日期：2017-07-19

　　2017年六月新三板二级市场回顾：做市指数三连跌，市场整体成交额稍有回升。截至2017年6月30日，三板成指和三板做市指数分别上涨1.18%和下跌0.98%，六月新三板成交热度稍有回升，成分指数和做市指数成交金额分别增加至161.52亿元和63.89亿元；六月做市板块新增企业为13家，与五月份的13家持平。目前，全市场总股东户数为39.61万户。

　　2017年六月新三板一级市场回顾

　　1) 拟募资总额上升，实际募资有所下降。六月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计180亿元，较五月份172亿元出现小幅上升。申请IPO辅导的挂牌企业有所增加，一级定增市场步伐放缓。六月实际完成募资总额为103亿元，较五月实际完成的126亿元有所下降。

　　2) 一级市场融资预案整体估值有所下降。六月份，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为25.45倍，较五月的26.23倍有所下降。六月份，151例已完成的增发项目整体市盈率为25.87倍，低于二级市场交易价格。

　　3) 新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件较5月大幅增加。2017年6月，市场发生135例以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件，较5月的109例有所增加。除了主动收购以外，新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生573例，较上月442例大幅增加。其中包括中国高科对英腾教育51%股权的收购、花王股份对郑州水务60%股权的收购、金冠电气对鸿图隔膜100%股权的收购等23例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至2017年7月12日，共完成182例主板公司持股新三板投资事项，其中6月新增7例持股事件。

　　PRE-IPO行情提升交易总额，做市转协议潮涌现。受PRE-IPO行情的带动，2017年上半年市场总成交额1245.52亿元，较2016年下半年1038.3亿元的总成交额有所回升。三板成指和三板做市指数分别上涨0.26%和下跌4.24%。做市指数第一季度上涨4.28%，进入第二季度后，改革预期落空带来指数表现急转直下，下跌8.17%。上半年新增做市转让企业数共81家，较2016年下半年的148家大幅减少。与此同时，出于IPO进程中控制股权股权分散度的考量，做市转协议的公司家数爆发，共有194家做市转让的企业转为协议转让，较2016年下半年70家大幅增加。

　　挂牌企业加速冲击IPO。（1）截至2017年6月30日，共有17家挂牌企业成功摘牌并上市，其中上半年有5家成功摘牌并上市；（2）上半年新增226家进行上市辅导，较2016年下半年的97家大幅增加，其中 2017年第二季度开始公告进行上市辅导的挂牌企业数量急速增加；（3）挂牌企业IPO首发申报数量剧增。截至2017年6月30日，共有133家挂牌企业处于IPO申报队伍中，其中55家处于已受理状态，74家处于已反馈状态，3家处于预披露更新状态，凯伦建材已过会。上半年共有64家挂牌企业首发申报IPO，较2016年下半年的37家大幅增加，其中六月份首发申报IPO的挂牌企业数量剧增，为37家。

　　综合本月的策略思考，我们建议投资者关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业，即挂牌企业在创业板IPO需满足以下财务条件：（1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；（2）最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。建议关注的标的包括但不限于上海中期、佳和农牧、商大科技等。

　　风险因素：经济下行引发小微企业经营困难；交易制度改革慢于预期等。

　　教育行业重大事项点评之四—四省民促法配套政策相继出台，教育资产证券化大幕开启

　　报告见以下链接：

　　报告撰写人：刘凯

　　报告外发日期：2017-07-21

　　本次修订的《民办教育促进法》不仅全面放开非学历教育的营利性办学，而且放开了高等教育、职业教育、普通高中教育的学历教育和学前教育的营利性办学。新民促法为教育的营利性确立了法律保障。允许教育营利，是新民促法非常重要的突破，也是中国教育界的重大突破。新民促法和各地配套政策的将为未来整个教育产业的资产证券化拉开帷幕。

　　“1+1+2+N”：上位法律《民促法》、国务院文件《若干意见》、部门配套政策《登记细则》和《监管细则》、各省市配套政策的相继出台有望对我国民办教育未来发展起到长期促进作用。

　　已出台的四省配套政策以促进民办校为基调，具体细则因地制宜。四省出台的“民促法细则征求意见稿”在内容上大同小异，“同”体现在各省细则与《民促法》三审稿基本原则保持一致；“异”体现在各省细则在具体规定上存在特色。总体来看，各省在土地供给、财政投入力度和税收优惠上给予非营利性民办学校更大的优惠和支持，且与公办学校享受相同政策；对分类管理、分类登记、学生资助和多元主体合作办学等方面的规定基本相同；（1）在自主定价方面，四省营利性学校收费模式相同，非营利性学校收费模式存在差异；（2）在土地供给上，四省非营利性学校土地供给方式相同，营利性学校土地供给方式因“省”而异；（3）在税收优惠上，四省非营利性学校税收待遇相同，营利性学校待遇不同；（4）在分类管理过渡期和补偿机制设计上，各省因地制宜。

　　我们认为随着各地配套政策的陆续出台，民促法对教育行业各个赛道的影响如下：

　　1、非学历培训类资产有望率先受益，海量标的有望登陆资本市场。随着地方配套法律法规的出台，所有在民政局登记的培训机构均可以选择在工商局注册，公司股东均可取得合法收益，法律主体从“民办非企业单位”转变为公司制的经营性主体。上市/挂牌公司一方面可以把前期未纳入主体内的的自有培训机构纳入体内，另一方面可以利用资本优势并购成熟的异地培训类资产。

　　2、学前教育资产证券化障碍扫除，幼儿园领域或将迎来高速发展期。选择为非营利性机构的幼儿园将不取得办学收益，办学结余全部用于办学。新民促法规定营利性幼儿园以公司形式运营，可直接纳入股份公司体制内，亦可单独IPO上市。由于学历类学前教育资产证券化障碍的扫除，民办幼儿园将迎并购整合浪潮。随着资本密集涌入和优秀管理人才的进入，我们预计拥有丰富幼教管理经验的大型幼教集团将会出现。

　　3、四省市配套政策利好高中教育和高等教育等学历类民办学校资产。河北、湖南和吉林将营利性学校比照高新技术企业优惠税率15%征收企业所得税。河北对于从事学历教育的营利性学校自用的房产、土地，暂缓征收房产税、城镇土地使用税。市场最为关心的税赋问题得到明确，非义务教育阶段学历民办高中/大学/大专的受益性较为确定。

　　4、新民促法禁止设立义务教育阶段营利性民办学校。义务教育阶段具有强制性、公益性等特点。实施义务教育的民办学校受上级教育主管部门承认并管理学生学籍。新民促法以及各省市配套政策都禁止设立营利性的义务教育阶段民办学校。

哇棒传媒（430346）深度跟踪报告—移动营销业务驱动收入利润快速增长

　　报告见以下链接：

　　报告撰写人：刘凯

　　报告外发日期：2017-07-21

　　以服务客户为核心的全案广告移动营销专家。哇棒传媒致力于为品牌和效果广告主提供包括广告设计及制作，广告精准投放，数据效果监控在内的全案营销服务。哇棒长期坚持大客户战略，主要客户包括国美在线、京东、网易、苏宁，ofo等。公司是小米、OPPO、 VIVO、华为等手机厂商的核心战略合作伙伴，同时也与360、腾讯等超过1000多家移动媒体保持长期稳定的合作关系。

　　移动营销业务驱动公司收入利润实现快速增长。哇棒传媒2016年营业收入8.4亿元，同比增长278%；净利润4006万元，同比增长65%。收入和净利润过去4年CAGR分别为180%和81%。公司公告2017年1-6月预期营业收入为4.5-5.0亿元（+60.74%~+78.38%），归属股东净利润为1900-2500万元（-22.39%~+2.12%）。哇棒传媒收入端的快速增长主要得益于大客户战略的顺利推行和移动端的战略布局。

　　内生增长一：深度布局移动营销技术，搭建本地化场景化广告营销平台。哇棒传媒早在2014年便开始重点布局DSP平台，拥有深厚的移动营销数据和技术积累，并通过4次定增融资2.83亿元，大幅增强了对接广告主的资金服务能力。（1）哇棒传媒2016年与齐鲁交通集团成立合资公司，运营后者管辖区内所有高速公路服务区的Wi-Fi和LED数字屏幕，并负责规划服务区内所有线下广告资源，构建线上线下相结合的立体场景式营销平台。（2）公司2017年中标广东移动蜂巢精销项目，开拓第三方合作运营模式，搭建本地化广告营销平台。

　　内生增长二：打造移动端整体解决方案，构建旅游、影视行业闭环营销新模型。（1）旅游：哇棒传媒依托已覆盖的移动端7亿手机用户及公司现有平台技术，打造品效合一的移动端整体解决方案：旅游品牌形象手机端全景推广、移动端个性化定制、精准“用户包”投放、相关APP下载激活引导、线下活动线上互动。公司2017年已和山东多家知名旅游企业达成相关合作，旅游业务有望为公司增加上千万元的收入。（2）影视：持续优化闭环营销模式，实现广告精准投放和效果最大化。公司2017年已与北京电视台、海润影视达成合作关系，闭环营销模型有望为公司带来新盈利增长点。

　　外延扩张：坚持外延扩张战略，补充客户与媒体资源。（1）公司2015年1.26亿元现金收购昊海金桥，深度补充媒体资源与客户资源。昊海金桥承诺2015~2017 年净利润分别 1600万元、1920万元、 2304万元。2015~2016年实际净利润为1614万元、2002万元，均高于收购时的业绩承诺。（2）哇棒传媒2015年设立多个专业子公司，致力打造立体化移动营销服务体系。（3）公司2016年与河北广播电视台、上海新华电信签署战略合作协议，有望实现进一步的资源整合，拓展全新的营销渠道。

　　风险因素：（1）市场竞争加剧风险。（2）技术升级风险。

　　投资建议：我们预计哇棒传媒2017年收入和净利润分别约10亿元和5000万元。目前新三板数字营销行业2016年PE为29X。哇棒传媒目前8.0亿元的市值对应2016/2017年PE为20X/16X，建议积极关注。

　　吉诺股份（ 832747）2017 年中报业绩预告点评—业务覆盖范围向全国扩张，收入利润增长均超 50%

　　报告见以下链接：

　　报告撰写人：刘凯/叶倩瑜

　　报告外发日期：2017-07-17

　　公司2017年7月12日公告，预计上半年公司可实现营业收入9460万元，比上年同期增长 52.93%；预计实现利润 3020 万元，比上年同期增长72.58%。公司业绩的大幅增长是因为公司车辆道路救援业务在全国范围持续覆盖和拓展：截至2017年6月，公司已实现福建、江西、海南、四川、重庆、江苏、湖北、广东10大省份近100个城市救援网点的布局。

　　行业关键词：百亿级+快速增长+整合期。（1）空间规模：我们预计，道路救援行业目前市场规模为103亿元，2020年达到169亿元左右。我们构建的预测模型：道路救援市场规模=汽车保有量*平均救援率*平均救援费用，2016年国内道路救援市场规模=19705万辆*15%*350元=103亿元，按未来5年汽车保有量增速为13%计算，2020年道路救援市场规模达到169亿元左右。（2）竞争格局：我国目前的汽车道路救援企业仍然以地方性企业为主。与全国性企业相比，地方性企业的优势主要体现在地域优势、专业化优势两个方面。虽然道路救援公司的区域性特征明显，但行业存在规模化复制的可能，具备资金优势的企业已开始进行全国性布局。（3）行业整合：未来3-5年保险公司将取消免费救援项目，所有对救援有需求的客户群体将逐渐演变为C端客户市场。

　　公司看点：（1）道路救援市场地位：根据中国汽车流通协会汽车俱乐部分会排名，公司为2016年中国汽车救援行业十强企业，营业总额排名第四，救援单量排名第三。（2）业务快速扩张：公司立足福建，通过直营、合作以及加盟模式，未来三年拟在全国30个省份、200个城市进行业务拓展。考虑到业务投资回报期相对较短，有望贡献稳定增长的现金流。（3）未来想象空间：公司以道路救援为核心切入汽车后市场，车险代理业务有望贡献增量收入。

　　公司核心竞争力：（1）覆盖福建地区全网络，实现区域呼救快速响应。公司救援网点的密集分布使得公司救援车辆到达事故地点的时间和成本都大幅缩短，提高了救援服务的效率与用户体验。（2）专业的救援体系与高效的服务流程。公司通过其量身定制的车辆道路救援管理系统和科学的管理流程实现救援的及时和高效。（3）背靠吉诺集团，后援支持强劲。借助吉诺集团成熟的汽车营销网络和多年积淀的本土资源，公司在福建省内的业务开展更为顺畅，同时其获取客户资源的渠道也更加宽广；（4）日益提升的品牌知名度。公司经过十多年的运营和发展，逐渐建立起具有影响力的行业品牌，成为了客户更为信赖和选择的对象。

　　风险因素。行业监管风险、开拓市场风险等。

　　估值分析。我们维持预计公司2017/18/19年归属净利润分别为4637/7267/9919万元，CAGR为46%。按公司当前价15.09元计算，对应2017-2019年PE为26X/17X/12X。

　　新三板市场策略周报（2017年第27期）—上周13家企业发布IPO首发申报最新公告

　　报告见以下链接：

　　新三板市场策略周报（2017年第27期）—上周13家企业发布IPO首发申报最新公告

　　报告撰写人：刘凯/叶倩瑜

　　报告外发日期：2017-07-17

　　上周新增挂牌企业13家，符合创新层财务标准的企业占比为7.69%。截至2017年7月14日，新三板挂牌公司共有11276家，其中上周新增挂牌13家。根据2015年年报数据，13家公司中有3家营收规模过亿元，11家公司实现了盈利。成长能力方面，有2家公司营收增速超过100%，6家净利润增速超过100%。13家企业中，财务表现符合创新层的财务标准的有1家，占比7.69%（仅参考创新层标准一、二的财务指标筛选，以2014、2015年年报数据为准，剔除财报数据披露不全的企业）。

　　做市指数下跌，三板整体交投回冷。上周，三板成指上涨1.44%，三板做市指数下跌0.54%。上周成指总成交额减少至25.14亿元，做市成交额减少至9.27亿元，日均成交额分别为5.03亿元和1.85亿元，日均成交额较上上周分别减少24.79%和15.26%。创新层和基础层总成交额分别为14.4亿元和21.22亿元，日均成交额分别为2.88亿元和4.24亿元，日均成交金额较上周分别减少30.23%和1.99%。换手率方面，做市板块换手率为0.11%，创新层的换手率为0.12%。截至2017年7月14日，新三板股东总户数已达到39.64万户，较上上周的39.66万户小幅下跌；平均每家企业股东户数为35户。

　　上周新三板52家公司公布定增预案，拟募资总额21.29亿元。近四周新三板拟融资额达103.57亿元，其中上周共52家公司公布定增预案，拟融资共计21.29亿元，较上上周28.08亿元的水平有所下降；整体增发市盈率为17倍，较上上周的21倍有所下降。

　　上周共新增1家做市转让公司，较上上周的2家有所下降。截至2017年7月14日，共有1526家公司开始做市转让，1522家公司选择做市转让。做市板块公司数量上占整个新三板（11276只）的13.53%，而总市值（9054.31亿元）占所有挂牌企业总市值（32459.43亿元）的27.89%。上周新增1家做市转让公司：泰美好（837755.OC）。

　　PRE-IPO策略掘金新增挂牌企业。建议投资者关注符合IPO条件、成长性、盈利能力的新三板企业。挂牌企业在创业板IPO需满足以下财务条件：（1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；（2）最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损；我们选择石羊农科、易联金控、新亚胜和新金山进入精选股票池。

　　上周新增8家挂牌企业进行上市辅导。根据2016年报披露的数据，8家进行上市辅导的企业中，依依股份营业收入最高，为6.33亿元；陕西旅游净利润最高，为7918.87万元；东华宏泰市盈率最高，其PE(TTM)为49倍。

　　上周13家企业发布IPO首发申报最新公告。其中，迈得医疗（833990.OC）、龙创设计（832954.OC）、未来电器（833054.OC）、确成硅化（833656.OC）、球冠电缆（834682.OC）拟在上交所主板上市，这些企业首发申报已获得证监会受理。天堰科技（833047.OC）、三角防务（836582.OC）、瑞联新材（835406.OC）、帝尔激光（835053.OC）、金力永磁（835009.OC）、驱动人生（835315.OC）拟在深交所创业板上市，这些企业首发申报已获得证监会受理。世纪天鸿（833456.OC）和银都股份（832772.OC）分别拟在深交所创业板和上交所主板上市，这些企业首发申报已获得证监会反馈。

　　风险因素。监管政策变动带来市场不确定性，竞价转让和转板制度推出慢于预期。

　　跨市场教育行业周报20170716（2017年第25期）—传智播客拟增发募资，3家教育公司三板摘牌

　　报告见以下链接：

　　跨市场教育行业周报20170716（2017年第25期）—传智播客拟增发募资，3家教育公司三板摘牌

　　报告撰写人：刘凯

　　报告外发日期：2017-07-18

　　新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有227家公司，创新层和基础层各有31家和183家，做市转让板块和协议转让板块各有33家和181家，待挂牌13家。中信证券研究部已覆盖24家公司。（2）挂牌：上周（2017年7月10日-7月14日）无新增挂牌公司。（3）交易：做市板块共有6只股票上涨，涨幅最高为联合永道（7%）。成交额最高为绿网天下（231万元）。协议转让板块共有6家公司上涨，其中西普教育涨幅213%，成交额最高为西普教育（978万元）。创新层板块共有1只股票上涨，基础层板块共有11只股票上涨。（4）定增：1家新三板教育公司传智播客发布定增预案， 1家新三板教育公司明博教育完成定增。

　　A股教育公司交易回顾，一级市场教育行业融资总结。（1）A股：上周（2017年7月10日至2017年7月14日），A股教育行业46家公司中3家公司上涨，涨幅前三名为陕西金叶、大地传媒、蓝盾股份，涨幅分别为+14%、+1%、+1%。跌幅前三名为科锐国际、百洋股份、新开普，跌幅分别为-17%、-11%、-11%。（2）一级市场：秦学教育宣布完成数千万人民币A轮融资； SIA国际艺术教育宣布完成5000万元人民币A轮融资；泛商科职前教育机构UniCareer宣布完成5000万B轮融资；腾讯宣布企鹅童话科技有限公司获得Pre-A融资；华蒙星获得100万元种子轮融资；校谱网获得100万元天使轮融资；儿童托管机构袋鼠麻麻已经完成了千万元人民币Pre-A轮融资；起点学院宣布获得完成了2250万A轮融资。

　　估值分析：三板估值水平较A股折价约73%，较美股三大龙头公司折价约38%。截至2017年7月14日，教育行业中，A股重点公司2016/2017年PE为110X/43X、新三板重点公司2016/2017年PE为30X/19X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为48X/46X、一级市场教育行业2016年PE（按照主板收购时2016年对赌业绩测算）12X。以2016年估值作为参考，三板估值水平较A股折价约73%，较美股三大龙头公司折价约38%，是一级市场的2.5倍。

　　重要公告：（1）盛景网联（833010.OC）：提交终止股票挂牌的申请，自2017年7月14日起终止挂牌；（2）倍乐股份（836427.OC）：自2017年7月12日起终止挂牌；（3）妈妈网（834093.OC）：提交终止股票挂牌的申请，自2017年7月17日起终止挂牌；（4）传智播客（839976.OC）：拟发行普通股不超过6,531,525股，发行价格38元/股，目的为开展IT职业培训能力拓展项目和在线教育项目；（5）立思辰（300010.SZ）：2017半年业绩预告称，归属于上市公司股东净利润3326-3931万元，比上年同期增长10%-30%；（6）开元股份（300338.SZ）：2017年半年度业绩预告称，公司归属于上市公司股东的净利润为5480万元-5630万元，比上年同期上升987%-1016%；（7）正保远程教育（DL.N）：收购瑞达法考40%股权，收购价2亿元人民币。

　　新三板教育板块投资建议。我们建议关注新三板教育行业的优质公司，其中“Z”表示“可考虑二级市场做市/协议买入”，“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”：（1）世纪明德（Z，D）、新东方网（Z）、中教股份（Z）、高思教育（D）、培诺教育（D）、新道科技（Z，D）、威科姆（Z）、佳一教育（Z）、华腾教育（Z）、北教传媒（Z）、知音文化（Z）、星立方（Z）、爱立方（Z）、朗朗教育（D）。（2）其它已覆盖但无法交易的股票池：颂大教育（停牌）、亿童文教（停牌）、华图教育（停牌）、全美在线、尚睿通、龙门教育（停牌）、金智教育。（注：以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考）

　　新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十八周）—《大护法》上映首日获好评，《极限挑战3》首播收视全国第一

　　报告见以下链接：

　　报告撰写人：刘凯/汤彦新

　　报告外发日期：2017-07-18

　　上周新三板无新增挂牌企业。1）行业概况。截至2017年7月14日，新三板挂牌文娱行业共有公司219家，待挂牌公司1家，已进行做市转让的企业为13家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（219只）的11.87%，而做市文娱企业总市值（122.79亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1049.16亿元）的11.70%。2）新增挂牌。上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。3）上周新三板有两家文娱企业发布增发预案，拟募资4800万元。爱笑传媒拟募资总额为800万元，用于补充公司流动资金。时代光影拟募资总额为4000万元，用于补充公司流动资金。近四周新三板文娱行业拟融资额6069.17万元。上周新三板无文娱企业完成增发。近四周新三板文娱行业实际募资总额达7.45亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达75.86亿元。

　　上周新三板、A股、港股、美股交易回顾。1）新三板：做市转让板块共有6只股票上涨，涨幅前五位分别为中钜铖、约克动漫、三多堂、金天地、唯优传媒，涨幅分别6.65%/5.75%/2.97%/2.92%/0.91%；上周成交额最高的前五名分别为朋万科技、德丰影业、龙腾影视、约克动漫、联盛科技，成交额分别为1230.59/649.50/460.00/349.26/330.00万元。2）A股：主板文娱行业42家公司中2家公司上涨，分别为华谊兄弟、大晟文化，涨幅分别为2.94%/1.82%。3）港股：港股市场中概股文娱行业14家公司中共有5家公司上涨，分别为星美控股、中国数字视频、非凡中国、阿里影业、华谊腾讯娱乐，涨幅分别为9.24%/4.20%/2.67%/1.55%/1.52%。4）美股：美股中概股文娱行业公司Wecast Network周跌幅为2.78%。

　　文娱行业投融资资讯一览。1）一级市场：漫行文化完成两轮近千万元融资；雄孩子传媒获得数千万人民币A轮融资；ACTOYS获千万级人民币A轮融资；「新经济100人」完成1500万人民币A1轮融资。2）二级市场：美图再获京基实业增持，持股比例升至14.23%。3）新三板：掌中飞天新三板挂牌上市；多牛传媒新三板募资1.05亿元

　　估值分析和投资建议。新三板文娱板块估值水平较三板整体溢价11.02%，较A股文娱板块折价31.49%，较港股中概股文娱行业折价4.77%，是一级市场的2.2倍。建议重点关注三条主线：1）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、华强方特、耀客传媒，建议关注盛夏星空、能量传播、青雨传媒等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐大地院线、永乐文化、长江文化，建议关注中视文化、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化 IP 或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，建议关注梦之城等。基于以上选股主线共筛选出 16只股票作为精选股票池。

　　风险因素：政策监管风险、市场竞争加剧风险、文娱产品的适销性风险等。

　　文娱行业综合资讯一览。1）《大护法》上映首日获好评。解读：中国成人动画正式进入电影市场；2）A站和B站又一批影视作品下架，A站影视区全部消失。解读：有关部门开始重视海外影视版权；3）《军师联盟》收官获高口碑。解读：新颖角度重审历史获收视口碑双赢；4）《极限挑战3》首播收视全国第一。解读：因“限娱令”调整，节目展现素人正能量；5）微博限制外国综艺节目关键词搜索。解读：微博视频版权问题终得到重视；6）《我为歌狂》续制。解读：国漫经典IP重制勾起90后回忆。

　　跨市场新能源汽车行业周报20170714（2017年第28周）—6月新能源汽车销量同比增长33%

　　报告见以下链接：

　　报告撰写人：刘凯/马瑞山

　　报告外发日期：2017-07-21

　　本周聚焦：6月新能源汽车销量5.9万辆，同比增长33%。中国汽车工业协会发布数据，6月新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆，同比增长43.4%和33%，其中纯电动汽车销量4.8万辆，同比增长41.4%；插电式混合动力汽车销量完成1.1万辆，同比增长5.3%。2017年前6月累计产销分别为21.2万辆和19.5万辆，同比增长分别为19.7%和14.4%。上汽集团、吉利汽车销售成绩亮眼，上汽集团6月销量合计51.7万辆，同比增长13.7%,1-6月累计销售317万辆，同比增长5.8%，其中上汽自主销售23.4万辆，同比增长113%；吉利汽车6月销量合计8.9万辆，同比增长91%，1-6月累计销售53万辆，同比增长89%。

　　新三板新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板新能源汽车板块共有74家公司，创新层和基础层各有23家和51家，做市转让板块和协议转让板块各有18家和56家。中信证券研究部已覆盖12家公司。（2）挂牌：上周（2017年7月10日-7月14日）无新增挂牌公司。（3）交易：做市板块共有6只股票上涨，涨幅前三名为贝特瑞（+9.97%）、天力锂能（+9.47%）、海斯迪（+4.88%）；成交额最高的前3位分别为安达科技（11191万元）、联赢激光（1824万元）、贝特瑞（1577万元）；协议板块仅1家公司上涨，振华新材（+10.00%）；成交额最高的是瑞阳科技（237万元）。创新层板块共有3只股票上涨，贝特瑞（+9.97%）、天力锂能（+9.47%）、大地和（+2.29%）；基础层板块共有4只股票上涨，振华新材（+10.00%）、海斯迪（+4.88%）、武汉蓝电（+1.73%）、恒瑞能源（+1.22%）。（4）定增：上周无公司实施定增。

　　A股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾。（1）A股：新能源汽车行业74家公司中18家公司上涨，涨幅前五名为天赐材料（+12.79%）、赢合科技（+9.03%）、超华科技（+8.90%）、五矿资本（+7.41%）、天齐锂业（+7.06%）；跌幅前五名为中通客车（-15.37%）、蓝海华腾（-12.22%）、通合科技（-11.10%）、金银河（-10.82%）、和顺电气（-8.88%）。（2）美股：特斯拉（+4.65%）。（3）港股：北京汽车（+1.87%）、东风集团股份（+1.45%）、泰坦能源技术（+0.00%）、天能动力（-2.93%）。

　　重要公告。（1）阿李股份（827100.OC）：7月12日公告重要资产重组首次信息披露文件已获得全国股转公司审查通过，并且在全国中小企业股份转让系统指定信息披露平台重新披露了更新后的报告书。重大资产重组事项尚需股东大会审议，能否获得股东大会审议通过存在不确定性。（2）杉杉股份（600884.SH）：7月12日公告公司拟以自筹资金出资9亿元认购华润信托·博荟70号集合资金信托计划进取级份额，同时通过博荟70号向合格投资者募集9亿元（优先级），共计18亿元人民币，通过资金信托计划适时参与认购洛阳钼业非公开发行A股股票。（洛阳钼业此前发布公告，拟非公开发行A股股票募集资金总额（含发行费用）不超过180亿元（含本数），发行底价为3.12元/股。募集配套资金拟用于巴西铌、磷资产收购项目和刚果（金）铜、钴资产收购项目）。

　　新三板新能源汽车板块投资建议。我们建议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控板块的优质公司；原材料板块关注容汇锂业、嘉元科技；正负级材料板块关注杉杉能源、贝特瑞；隔膜板块关注纽米科技；锂电设备板块关注联赢激光、纳科诺尔、阿李股份、瑞能股份；BMS板块关注科列技术；电机电控板块关注大地和、众联能创。

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