核心观点

　　A.主动偏股混合型基金整体仓位为79.5%，较2017年Q1基本持平，仍处在历史较高的区间；近期公募基金仓位下降。

　　B.二季度大幅减仓中游行业，继续大幅加仓消费和金融地产。虽然TMT整体持仓比例基本不变，但是内部电子占比大幅提升。公募基金对消费服务的整体配置达到26.6%，历史最高为2011年4季度的30%，距离历史最高近在咫尺。

　　C.二季度在加仓电子后，电子超越医药成为最新的第一大重仓行业；相比一季度，大幅加仓非银金融；继续大幅加仓电子、食品饮料、家电；小幅加仓银行、有色、轻工；对机械、公用环保、建筑装饰、国防军工、电气设备等偏中游行业大幅减仓。

　　D.具体行业方面：

　　【TMT】继续大幅减计算机，大幅加电子、小幅加通讯

　　【上游资源】加仓有色，减仓化工，其余行业变化不大

　　【中游流通制造建筑】大幅减仓建筑、公用环保、机械、电气设备

　　【消费服务】继续大幅加仓家电白酒，其余行业变化不大

　　【金融地产】大幅加仓非银，小幅加仓银行

　　【医药保健】配置比例小幅下降

　　E. 从公募基金正在加仓，而距离历史最高配置仍有一段距离。建议关注饮料制造、银行、电力、一般零售、通讯设备等板块。

　　注：本报告中主动偏股型基金是指，公募基金中以主动择股为主要投资策略的股票型基金和混合型基金，剔除偏债混合型基金、打新基金等不以股票为主要投资方向的基金。

　　总体仓位

　　仓位基本持平，仍处在较高的区间

　　主动偏股混合型基金整体仓位为79.5%，较2017年Q1基本持平，仍处在历史较高的区间 。

　　近两周测算仓位在一季度的基础上小幅下降。

重仓配置

　　大幅减仓中游，大幅加仓消费金融

　　主动偏股型公募基金二季度季度大幅中游行业，继续大幅加仓消费和金融地产。虽然TMT整体持仓比例基本不变，但是内部电子占比大幅提升。

　　公募基金对消费服务的整体配置达到26.6%，历史最高为2011年4季度的30%，距离历史最高近在咫尺。

行业配置

　　主动偏股型公募基金一季度在加仓电子后，电子超越医药成为最新的第一大重仓行业；

　　相比一季度，17年二季度大幅加仓非银金融；继续大幅加仓电子、食品饮料、家电；小幅加仓银行、有色、轻工；对机械、公用环保、建筑装饰、国防军工、电气设备等偏中游行业大幅减仓。

二级行业

　　重视消费金融，抛弃中游和部分高估值行业

　　公募基金二季度加仓的主要二级行业包括主要特点是偏金融和消费，例如，保险、银行；家电、饮料制造。电子的细分方向也是加仓的方向。

　　公募基金二季度减仓的主要二级行业，主要是中游相关行业，例如建筑的几个细分领域，环保工程、化学制品、电源设备等。

TMT

　　大幅减仓计算机，大幅加仓电子

上游资源

　　加仓有色，减仓化工，其余变化不大

中游制造

　　基本都减仓

消费服务

　　加仓家电食品饮料，其余小幅减仓

金融地产

　　大幅加仓非银金融，小幅加仓银行

配置建议

　　三季度配置角度关注的方向

　　公募基金的集体配置行为会让一个行业产生明显的超额收益。仅从公募基金配置特征来看，从公募基金正在加仓，而距离历史最高配置仍有一段距离。建议关注饮料制造、银行、电力、一般零售、通讯设备等板块

重要声明