集成电路封测产能供不应求，封测大厂通富微电（002156）业绩高增。美中不足的是，通富微电2020年加权平均净资产收益率仅为4.96%，远低于其他封测大厂；此外，公司客户集中度保持高位且略有上升。

　　产能供不应求，盈利能力大幅提升

　　4月29日，通富微电公布了一季报，营收32.68亿元，较去年同期增长50.85%，归属于上市公司股东的净利润为1.56亿元，而上年同期亏损1,172.83万元，盈利能力大幅提升。

　　业绩亮眼并不意外，受益于集成电路国产化浪潮，智能化、5G、物联网、电动汽车等新技术的落地应用，2021年一季度，通富微电半导体封测产能继续维持2020年四季度出现的供不应求的局面。

　　通富微电2007年8月IPO上市，公司的主营业务为集成电路封装、测试服务。2020年，公司主要会计数据如下：

　　“2020年，是公司历史上极不平凡、实现重大转折的一年”，通富微电在2020年年报中这么说。从财务角度看，此非虚言。2020年，公司营业收入在连续8年实现增长后首次突破百亿达107.69亿元（详见下图），较上年同期增加30.27%，营收规模继续排名全球封测企业前列。此外，归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润都是上市以来最高。

　　（数据来源：Wind）

　　研发方面，2020年通富微电继续开展了高性能计算、存储器、高清显示驱动等市场应用的先进封装产品的研发布局，2020年研发投入比上年同期增加1.09亿元至8.14亿元，同比增加15.39%，但研发投入占营业收入比例由8.53%降至7.56%。

　　ROE偏低、客户集中度高

　　2020年实现重大转折的通富微电，至少在两方面显得美中不足。

　　一是ROE偏低。归母净利润高增，但2020年通富微电加权平均净资产收益率4.96%，远低于其他封测大厂，仅为行业龙头长电科技的一半，具体如图：

　　（数据来源：Wind）

　　二是客户集中度高。通富微电前五名客户销售金额占比近3年始终保持在65%以上。2020年公司前五名客户合计销售金额72.75亿元，占年度销售总额比例67.56%。

　　通富微电大客户包括AMD、MTK（联发科）等。AMD 于 1969 年在美国硅谷创立，如今已经成长为一家全球公司，取得诸多突破性的行业创新；联发科成立于1997 年，总部设于中国台湾地区，是全球著名IC设计厂商。

　　“中长期看公司作为国内稀缺高阶封测平台，充分受益于AMD、MTK 等大客户成长，业绩增长能见度高。”一位券商研究员不久前分析道。

　　对通富微电至关重要的国际大客户，其订单是否存在不确定性？