文/陶短房

　　（作者陶短房，荔枝新闻特约评论员，旅居加拿大的中国学者、专栏作家；本文系荔枝新闻客户端、荔枝网独家约稿，转载请注明出处。）

　　北美时间4月20日，被众多业内专家和市场人士称作“创造历史”甚至“活见鬼”的一幕，在纽约期油市场上出现了：5月交割的西得克萨斯轻质原油（WTI）合约价一路狂泻，最终收盘于前所未闻的-37.63美元/桶。

　　如何理解负油价

　　WTI原油期货产品始创于1983年，是和北海布伦特原油期货（CFD）并称、被公认为最能反映当前世界原油价格/需求关系的指数，创立至今从未跌穿过10美元/桶大关。即便全球原油消费因经济下行和不确定性增加而趋于疲软，直至2020年初，WTI的5月结算价仍维持在60美元/桶大关上下。直到当地时间4月17日收盘时，价格仍有18.27美元/桶，虽然已跌得“面无人色”，但距离跌破历史性的10美元大关仍有相当距离。正因如此，直至4月20日开盘前的刹那，几乎所有最悲观的观察家也仍然相信，WTI会延续其“不跌穿10美元大关”的“金身”。

　　不料开盘后市场走势如瀑布般一泻千里，人们眼睁睁看着WTI5月交割价瞬间击穿一个又一个支撑位，不旋踵便相继击穿10美元“铁底”、1美元整数位、0美元心理价位，最终历史性地收在了被业内人士称作“前所未有”“完全难以置信”的负数值上。由于4月20日是这一WTI合约品种交易的最后一天，这意味着负数值将永远难以被拉回0位以上，也意味着众多投资和投机者的资金，随着这一刻的到来或烟消云散，或化作目前无人问津的交割原油。

　　3月底4月初，美国总统特朗普曾竭力通过施压沙特、俄罗斯等欧佩克和非欧佩克产油国同意减产，力图稳住油价，随着上述产油国同意原则性限产，特朗普一度宣称“我赢了”、“问题解决了”，并力图将之包装为自己在大选年的又一项“丰功伟绩”。但好景不长，油价仅维持了几天便再度“倒栽葱”，最终上演了历史性的“负油价”一幕。

　　负油价是怎么产生的

　　诚如部分业内专家所言，出现“负油价”有其特殊情况，“最后一个交易日”所产生的限时交割或爆仓压力，促使交易价出现了所谓“情绪性暴跌”。但其它“正常品种”的情况也好不到哪里去：5月19日到期的6月交割WTI收报20.43美元/桶，跌幅18%；6月19日到期的7月交割WTI收报26.18美元/桶，跌幅11%；甚至，隔夜（20日）俄罗斯乌拉尔原油期货（Urals）价格，也同样跌出了一个负数（-2美元/桶）。这足以表明一个残酷的事实，即目前低迷的油价并非如特朗普所说的“仅是暂时现象、是融资问题而非石油市场形势问题”，而是一个被市场各方所普遍认同的、将持续一段时间的趋势。

　　分析家们指出，特朗普的干预之所以归于无效、甚至事与愿违，是因为他仅仅看到了导致此前油价一路阴跌的市场因素之一——供应，因此将大量精力、资源投入到“控产量”方面，而忽视了另一个更关键的价格影响因素——需求。由于全球经济原本就存在巨大不确定性，而来势汹汹的新冠肺炎疫情、以及各国为控制疫情而普遍采取的应对措施，令全球许多产业减产甚至停产，人流、物流大幅度减少，这一切都势必导致能源需求量的直线下滑，且下滑量是如此之巨大，减产1000万甚至2000万桶一天（这未必能真正落实）都不足以抵消如此巨量的需求下滑。

　　当各国战略原油储备、甚至商业性油库纷纷满溢时，“负油价”也就应运而生：正如能源转型专业智库Shift项目主管奥赞纳所解读的，看似不可理喻的“负油价”其实完全符合市场逻辑——这意味着在公私石油储备普遍满溢的情况下，被迫交割期油的投资者需要倒贴仓储费，“央求”多少还能“再装一些油”的仓储拥有者“行行好”。

　　解药在哪里

　　特朗普在“负油价”出现后给出的“药方”，是紧急增加7500万桶战略储备油（SPR）额度、阻止沙特原油向美国出口，以及减少本土石油产能。但所有这些措施仍然仅仅针对“生产”，充其量针对“储存”，而毫不涉及最关键的“需求”。而法新社援引伦敦资本集团数据称，截至4月17日，美国战略储备油总量已达6.35亿桶，距离填满目前的SPR上限（7.135亿桶）仅一步之遥，即便如特朗普所言再追加7500万桶，在其本人坦承“如今街上都没什么人开车”的情况下，又能多支持几天？

　　当然，特朗普还有一张未直接提及、但实际上一直在试图打出的“王牌”：尽快重启美国经济和社会生活，结束各州目前采取的各种限制措施。这样做虽然存在“疫情二次扩散”的巨大风险，但确实可令能源需求触底反弹。对此，特朗普明白，许多市场和业内专家也明白。

　　大多数专家相信，随着疫情的缓解和经济、社会生活“重启”的到来，能源需求会出现一个快速恢复的势头，这也会在一定程度上刺激油价走出一轮反弹，至少远离零或负值。但全球经济下行的大趋势，恐怕仍需要一段时间才能根本扭转。在这一天到来之前，油价的复苏注定只能是有限的。

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