[摘要]所有的目光都将再次集中在用户增长上，因为投资者会决定，这家流媒体巨头上个季度的挫折是否真的只是昙花一现——或者预示着一段更长时间的放缓。

　　腾讯科技讯 10月13日，Netflix下周将有机会证明其令人失望的第二季度业绩只是暂时的挫折，而不是长期的问题。

　　所有的目光都将再次集中在用户增长上，因为投资者会决定，这家流媒体巨头上个季度的挫折是否真的只是昙花一现——或者预示着一段更长时间的放缓。

　　下周二收盘后，Netflix公布第三季度财报。第二季度，该公司报告新增用户515万，低于上一季度的741万，也远低于公司4月份给出的620万预期。

　　投资者信心受到打击，导致Netflix股价暴跌，8月中旬跌至316.78美元，该公司股价在7月初曾达到每股419美元的历史高点。此后，该公司股价有所回升，目前的股价为324美元。

　　在Netflix 7月份举行的财报电话会议中，Netflix首席执行官里德黑斯廷斯(ReedHastings)似乎并不担心，他将错失预期归结为“业务中的一些不稳定因素”。

　　黑斯廷斯当时表示：“我们以前看到过第二季度低于预期的情景，大约是两年前的2016年。”在2016年的第二季度，Netflix的用户增长低于预期，但此后该公司大多时间超过了预期。

　　Netflix第二季度的失误以及随后的股价暴跌并没有让大多数分析师感到困扰，他们坚定地支持自己的“金童”（golden child）。迈克尔奥尔森(Michael Olson)领导的派珀贾夫雷(Piper Jaffray)分析师7月份写道，“长期潜力太大了，我们除了在当前的疲软形势下买入netflix外，别无其他建议。”

Netflix今年股价走势

　　分析师普遍对第三季度持乐观态度。以安东尼迪克莱门特(Anthony DiClemente)为首的Evercore ISI分析师在上周四的一份报告中写道，他们“期望回归到更正常的、满足预期的节奏。”迪克莱门特还将该公司的目标价从320美元上调至350美元，理由是SensorTower的数据显示，仅在第三季度，Netflix应用程序的国际下载量就超过4000万次。

　　据考恩公司(Cowen&Co.)周三发布的一份针对2500名美国消费者的调查报告显示，Netflix在起居室仍处于领先地位。当被问及用户最常使用哪个平台观看电视视频内容时，27%的受访者表示他们使用Netflix，其次是有线电视(20%)、广播(18%)和YouTube(12%)。

　　“我们认为Netflix是在线流媒体领域的先驱者，我们预计Netflix在美国的子公司将进一步增长，并预期注册用户在现有和新的市场上会出现长期增长，”由约翰布莱克利奇(John Blackledge)领导的考恩(Cowen)分析师们写道。

　　根据同样在周三发布的考恩分析，Netflix第三季度的原创节目时长达到创纪录的676小时，远远高于第二季度的452小时。布莱克里奇写道：“在我们看来，Netflix对用户增长的预期是可以实现的，”这要归功于其日益强劲的内容版块、由本地原创产品和机顶盒集成驱动的持续国际实力，以及围绕原创产品不断增加的营销。

　　帝国资本分析师大卫米勒(David Miller)也对Netflix第三季度的订户增长持乐观态度，他在周一的一份报告中表示，Netflix测试绕过苹果海外应用商店的方法的报道，是一个迹象，表明本季度国际订户增长强劲。花旗将Netflix评级从“中性”上调为“买入”，并表示，最近的抛售是拥有一支“高品质、经常性收入有保障、潜力诱人的股票的机会”。

　　其他人则不敢苟同。白金汉研究集团分析师马修哈里根对Netflix的评级表现不佳，目标价为305美元，比该公司目前339美元的股价折价11%。

　　哈里根在周一的一份报告中写道，该公司相当大的负自由现金流(该公司估计到2018年年底将为负30亿美元至负40亿美元)使其“特别容易受到近期加息的影响”。该公司积极利用债务为其自由现金流赤字融资，这一直是一些投资者长期担心的问题。

　　哈里根还对Netflix在印度的前景持怀疑态度。哈斯廷斯2月份表示，Netflix将成为这家流媒体巨头未来1亿用户的来源。印度前财政部长贾扬特辛哈(Jayant Sinha)曾表示，印度只有大约5000万人符合“全球中产阶级”的资格，这对Netflix构成了挑战，哈里根写道。他认为，Netflix在印度的真正定价市场可能低至2500万，而且可能不会高于5000万。

　　Netflix第三季度的新剧集包括《女子监狱》(Orange Is the New Black)、《博贾克骑士》(Bojack Horsean)和《漫威的铁拳》(Marvel‘s Iron Fone)。此外还有由卡里福库纳执导，由艾玛斯通(EmmaStone)和乔纳希尔(Jonah Hill)主演的心理惊悚片《狂躁症》(Maniac)，以及备受争议的电视剧《贪得无厌》。这家流媒体公司还与HBO并列2018年艾美奖的总冠军。

　　以下是对Netflix第三季度的预期：

　　用户增长：

　　FactSet调查的分析师预计Netflix的用户规模将新增532万个，与Netflix 2017年第三季度报告的530万个数字相近。这一数字高于Netflix自己预测的500万，其中65万来自美国，435万来自国际市场。

　　每股收益：

　　FactSet调查的分析师预计Netflix每股收益68美分，较2017年第三季度增长134%。

Netflix每股收益与分析师预期（浅蓝色）对比

　　Estimize从买方和卖方分析师、基金经理、学者和其他人那里收集了大量估计数据，预计每股收益为70美分。

　　收入：

　　FactSet调查的分析师预计收入为40亿美元，其中国内流媒体收入19.4亿美元，国际流媒体收入19.7亿美元。国内邮寄DVD的收入预计将达到8800万美元。Netflix公布2017年第三季度营收为29.8亿美元。Estimize还预计收入为40亿美元。

Netflix季度收入与分析师预期（浅蓝色）对比

　　FactSet上负责Netflix业务的44位分析师中，27位认为该股为买入或增持，13位为中性分析师，4位为减持或卖出分析师。平均目标价为382.66美元，比目前水平高出约19%。

　　Netflix股价涨跌历史

　　未来展望：

　　投资者应该密切关注Netflix的第四季度计划、印度增长计划的细节，以及对未来内容支出的评论。Netflix第四季度的原创影片包括《纸牌屋》的最后一季，以及根据少年女巫萨布丽娜改编的《令人不寒而栗的萨布丽娜历险记》的首映。

　　FactSet汇总的意见对第四季度新增净注册用户数量的共识是835万。（编译/金铎）