腾讯《一线》作者 孙宏超

　　3月25日，今天2018中国（深圳）IT领袖峰会召开。香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加在峰会上做了以《资本的逻辑、独角兽的诉求、监管的抉择-路在何方？》为主题的演讲。

　　在演讲开始李小加就直接表示这个话题不容易谈，他笑称：“因为很多事情不能踩在别人脚上，但这个事情又要说清楚，所以今天轻松一点打一个比喻，或者看一出戏。”

　　李小加表示，独角兽之前是王老五，变成钻石王老五之后是独角兽，独角兽要寻找投资者就是独角兽寻亲记。在他看来这部戏主要讨论寻亲记过程中的法律问题、市场问题、改革怎么办，主要人物有独角兽、王老五，第二是有新娘，新娘就是投资者。第三要有岳父，岳父就是监管者。第四是岳母，就是上至政府、下至群众，乃至媒体和专家。

　　在李小加对三个股市的解读中，美国的股市投资者比较成熟，机构投资者都有高学历、高身高、阅历也高，人家追求自由恋爱。不喜欢包办婚姻，人家想投什么就投什么，投好了就赚钱，投不好也不怨天尤人。只有一条是不能撒谎，你说你有不良爱好，你得说清楚，你抽烟不抽烟、喝酒不喝酒，只要不骗人就自由恋爱，所以这是一个比较清晰的轻型。

　　内地王老五人数居多，上市公司需求很大，发展对资金的需求是持续性非常旺的，这里面也有很多勤奋诚实的国企，也有一些积极向上的民企。而散户都非常单纯，都很热情，但是也特别容易轻信，也很情绪化。在父母心目中都是心头肉，特别心疼散户，好不容易赚点钱，千万别在股市里被弄走了。政府、各界对于散户天生认为是弱势群体，觉得这些王老五绝对不能欺负这边的投资者。这种情况就是内地股市的现状。

　　而香港是中间的，不像美国那么绝对，也不像内地的这么绝对，香港这个地方岳父也比较轻松，但是也有不少活要干，因为还是有散户。不操那么多心，但是不能完全掉以轻心。香港的岳母总的来说还是尊重市场，基本上市场有什么事情真是亏了、少了没有人骂太多，偶尔也叨叨，但是也不是大的问题。

　　在李小加看来，本来三个市场各有各的逻辑，谁也别说谁的逻辑好，相安无事，但是最近独角兽来了，发现中国好多特别好的企业到美国去了，香港坐不住了，内地也慢慢坐不住了。他表示，独角兽往外走的原因主要有四个：

　　首先大家都有年龄限制，美国那边不管年龄，只要不是少童结婚就行，香港也好，内地也好，还都是有一些市值的要求，咱们就称之为年龄。

　　第二个要学历，美国不要学历，只要你说清楚，中专毕业或小学毕业都可以到资本市场娶妻，但是不能撒谎，有人愿意要你有要你。香港有学历限制，香港的学历限制必须是大学毕业，必须至少要能够有收入。内地是要研究生，不仅要有收入，还要读研，读研是什么？要有利润。

　　第三个是人品，美国不关心人品，但不能掩盖，掩盖了就有问题。香港还是要求没有不良行为的记录，最好不抽烟、不喝酒、不要赌。内地是要求德才兼备，你必须要德才兼备，德育、智育、体育都要好，这么多姑娘都等着，王老五得把水平提高了才能进来。

　　更核心的是第四个问题，新的经济说得要一个婚前协议，就叫特殊股权投票机制、超级投票机制。

　　针对几年前阿里巴巴曾经有赴港上市的传闻，李小加坦承也想留住阿里巴巴，但是经过艰苦努力也没有成功，但是香港也正在改变原有的一些规则：

　　这四个东西，在美国都可以，但在香港都不行，四五年前我们希望留住一个巨大的独角兽，但经过这么一番的艰苦努力还是不够成功。最后我们想这件事在香港能不能解决了，我们基本上把年龄的问题做了调整，学历的问题没有全调只调了一个，就是生物科技要上大学是不了大学，因为还没有收入，这种时候只有生物科技可以，品行的问题还是不行，香港接受了婚前协议。

　　最近美股回归潮又盛，李小加觉得内地的上市条例也有突破，尤其是CDR是巨大创新：

　　香港改起来稍微容易点，在内地是比较难的。但是岳母特别不高兴，内地的岳父压力巨大，最近我们听到一些新的创新、新的想法比如CDR，这一次是一个巨大的突破。CDR等于是外国人在中国的婚姻条例，因为咱们很多的独角兽很早就交了很多女朋友，未婚就有很多的富家女，就是PE、VC，这些公司都是海外的公司，PE的钱都是从国外来的钱，这些公司从历史根源上都是外国公司。

　　CDR是对外国人在华的婚姻条例，你是纯粹的外国人CDR也很难，比如和中国没有关系的找一个像迪斯尼在这儿上市，在这儿上市是受美国法律管，我们也不愿意，因为毕竟是外国公司。但是中国的独角兽业务在中国，高管在中国，所以说还是能够管得住的，这样CDR就变成了实际上是外籍华人在华婚姻暂行条例。