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　　从中石油到中移动的抢眼股息让投资人兴奋不已，他们希望这些国企巨无霸们终于开始响应有关革新回馈股东方式的呼吁。

　　问题是，它们只是一些代表，而不是全部。

　　彭博跟踪的334家央企中，自2014年中国呼吁国企增加派息以来，宣布了更高股利的公司数量不到一半。若扣除中国移动在过去两年的派息增加逾一倍，以及中国神华在2017年3月意外宣布派发特别股息，在截至2016年的两年里，国有企业的股利总额下降了4.4%。

　　珩生资产管理公司驻上海基金经理戴明表示，类似神华和中移动的大额派息只是特例。过去两年的经济放缓导致许多公司的现金流受到挤压。而且国企在盈利能力上有很大差异，很难制定一个通用的派息规则。

　　一个重要问题是债务。国有企业在金融危机之后加大支出力度，彭博汇总数据显示，他们在2014—2016年期间的债务增幅近五倍于现金增幅。

　　Part 1：现金紧张

　　Part 2：“个别案例”

　　Part 3：不可持续

　　延伸阅读：中国缔造电力行业巨头，神华集团与中国国电合并重组获批

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