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　　§ⅰ 雾里看花

　　解读GM新闻，像极了看皮影戏，用心捕捉傀儡身后的丝线，就可以透过文字表象窥视人心。对于鲜花着锦烈火烹油的喜事，不遗余力渲染是必须的，完全一副暴发户炫富、唯恐天下不知的心态；但对于不太想公开的事实真相，往往会采取隐蔽晦涩的手法烟云模糊处理，浑然无觉间引导读者进入一个雾里看花的世界。

　　8月18日，统计局发布2017年7月份大中城市住宅销售价格统计数据——7月份因地制宜、因城施策的房地产调控政策持续发挥作用，15个一线和热点二线城市房地产市场总体稳定。新建商品住宅价格涨幅均比上月回落，同比回落幅度在0.8至4.9个百分点之间，环比下降或持平。5个城市微涨，最高涨幅为0.4%。

　　公式化的口吻上来先讲‘政策给力’，然后给出‘总体稳定’的结论，最末数字佐证‘涨幅回落’。对于吃相太过难看的实在无法遮掩，遂轻描淡写一句‘微涨’。眼巴巴等待房价下跌的房奴们看完后什么感觉？嗯，不出意外一头雾水。总感觉哪里不对劲却又说不上来，明明我所在的城市房价还在上涨嘛，咋说回落了 ？

　　玄机就在于「回落的是什么？是房价涨幅，而非房价本身」。你若较真，人家的统计数字并非经不起推敲，没告诉你房价下跌了呀，不过是说涨幅下跌而已，然后就是一番诸如‘同比下跌几个点，环比啥啥……’的旁征博引。买房者无言以对，不买房者信以为真房价在下跌。嗯，要的就是这种咋说都有理的宣传效果。

　　一念及此想起一句歌词，借我一双慧眼，让我把这纷扰看个清清楚楚明明白白真真切切。房价如此‘低调’，另一个更敏感的数字，广义货币M2更加扑朔迷离。

　　§ⅱ 浩瀚的M2存量

　　8月15日，央行公布了7月份金融统计数据。7月末广义货币M2余额162.9万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低了0.2%和1%。

　　对照房价的解读方式，M2到底是少了还是多了？2016年底155万亿，7个月之后163万亿，你说呢？如此，精心描画的‘增速分别比上月末和上年同期低了0.2个和1个百分点’是何居心？跳出数字游戏，吃瓜群众只需要知道一点——稳健中性的货币政策下，货币仍以半年8万亿的速度在猛增。设想下如果美联储不加息，失去这个紧箍咒后会是多少呢？呵呵，不要束缚自己的想象力就好。

　　没有比较的数字说服力似嫌不够，来看看世界第一大经济体美国的M2是多少。

　　根据美联储8月发布的数据，美国7月末M2余额13.5万亿美元。我们的M2按当前汇率折算成美元约为24.3万亿美元，是美国同期的1.8倍；再对比下2016年末的GDP，我们74.4万亿人民币折算合计11万亿美元，而美国是多少？18.6亿万美元。同期GDP不到美国的60%。白纸黑字还有什么好说的？

　　作为升斗小民，完全不必理会那些自诩啥啥的人信口雌黄，诸如什么‘M2代表的意义不同’之类高论。M2/GDP作为表征存量货币和实际财富的标尺，从来就不会说谎，而高达163万亿元的M2余额，永远是高悬国人头顶的通涨堰塞湖。

　　§ⅲ 比M2更真实的社会融资规模

　　超量M2代表着通涨，深深扯动着国人敏感的神经，这一点有关部门自然心知肚明。有没有办法让M2不那么扎眼呢？表外融资。上半年M2增速下滑不假，但一个比它涵盖面更广的数字——社会融资规模，存量却仍在高速增长。多数人关注的只是M2下跌到个位的水面表象，却鲜有人窥到社融规模飙升的静水流深。

　　有何不同？只有涉及到银行体系内资产负债表变动的金融行为才会影响到M2，而企业借助债券或股票融资、委托贷款、信托贷款、外汇贷款……等等所有这些纳入社会融资总额的杠杆，在前者都得不到体现。M2只是露出水面部分的冰山。

　　8月15日央行数据显示，7月末社会融资规模存量为168.01万亿元，同比增长13.2%。对照上文扯掉遮羞布，展露出的才是赤裸肥硕的性感胴体哇！再往深一点儿说，社融总额和M2剪刀差扩大，无情揭穿了站台经济学家那种所谓‘新经济周期’的说法只是不切实际的意淫。真实境况是经济一直深陷「政府扩张货币投资+出口创汇」的泥淖中，从未有片刻两条腿同时拔出来过。梦，该醒醒了。

　　小结。对比上半年区区79.5万亿的GDP总量，两倍多的存量货币本身就是引发通涨的巨大隐患。虽然上面一直在高调防范金融风险，央妈也用尽一切手段控制流动性，不遗余力金融去杠杆和加强金融监管。但是，任何硬币都是有两个面的。

　　另一面是什么？当然是政府的首要任务——经济稳增长咯。那么问题来了，不是学挖掘机到底哪家强哈，而是要保证抽烟模式下的经济增长，就必须要保持货币适度宽松。两个出发点迥然相左的使命，就如同数轴上零点两侧的正负区间，如何做到两头兼顾？呵呵，那是人家川哥的事儿。升斗小民还是把主要精力放在照看自家不断缩水的钱袋子上方是正经。

　　§ⅳ 钱荒的另一个重要原因

　　看到这里估计有盆友要问，阿甘你这么讲似乎并不完全对，既然妈妈半年投放了8万亿，为什么市场上还是感觉钱荒呢？这个话题展开讲又是一大篇，姑且不去重复众所周知的全民投机买房导致社会资本脱实入虚，了解下另一个致命原因。

　　不绕弯子，这个原因就是资本外流。讲到这里插一句题外话，笔者一直不太感冒G方‘资本外逃’这个说法。咱不讲红商和墨吏，只说升斗小民通过正当手段获取的财富，换一种保值方式难道就算是‘外逃’吗？好吧，你说是就是咯。

　　众所周知，2014年外储余额最高时达到了3.99万亿美刀，愁得有关部门都不知道该怎么花，而那时借着东风换刀的人，如今肯定在花前月下赏酒品茗。从彼时起一路回落至当下的勉强3万亿，证明了国内资本‘外逃’的动力是多么迫切。

　　政府一边厢发放债券和贷款补充流动性，资本一边厢疯狂外流，前者远远跟不上后者的步伐，这就是为什么拼命挤奶的央妈眼睁睁看着市场上的孩子们吃不饱干瘪死去的原因。市场资金状况非但无法得到缓解，反而变得更为紧张，奶水都流到境外去了嘛。有没有人认真反思下，造成这种恶果的原因是什么呢？呵呵。

　　§ⅴ 去产能导致PPI上升，正在一步步传导向CPI

　　8月23日，国务院召开常务会议，部署深化央企降低杠杆工作，提出要建立严格的分行业负债率警戒线管控制度，高负债央企要严控相关投资项目；强化问责，对负债率持续攀升的企业要约谈提醒，对造成重大损失或不良影响的严肃追责。

　　嗯，先慨叹下，代理人花着东家的钱，任性到想买啥就买啥，的确不太心疼的哦。

　　6月12日财政部印发《国有企业境外投资财务管理办法》，新规8月1日起施行，提出国有企业集团公司对全集团境外投资履行财务管理职责，包括对境外投资损失的责任人员进行追责。作为升斗小民，笔者看完后呆了一呆继而苦笑。

　　哦也，原来以前国企境外投资造成损失居然是没有问责机制的！众所周知，国家严格限制外汇资本流动性，民企海外投资越来越难，而行内公开的秘密是，国企在海外投资了大量回报率低风险还大的项目，说难听点经常是血本无归。问题是，即使亲儿子，这么作爹妈也受不了哇，好在8月1日后该收敛一些了。避谈打住。

　　回到正题。8.23国务院常务会议上，除了煤炭、钢铁等过剩产业外还新圈了重点，要推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。文字平淡如水，但背后传递出的信号却是惊心动魄。大家不妨闭上眼睛用脚后跟儿思考下，此举一出会导致什么后果？嗯，煤炭、钢铁、有色金属等行业价格再次上涨不用怀疑，而一直叨陪末座的电企好日子也要来了，下一步电价大涨几乎不用怀疑。相关国企发财的机会又来了，而在政策概念市场上，A股短线投机者的机会也将到来。

　　人为弱化市场的自发调节机制，依靠行政手段去产能强行减产某些行业，导致落后产能国企控制的资源品、原材料价格上涨，从而达到做大做强国企的目的。这条国企获利捷径的代价是什么？嗯，除了让整条行业产业链下游成本上升，相关民企在成本线上欲仙欲死之外，工业制成品价格上升一定会传导到买单的用户，最终导致CPI上涨。去产能政策实施后的统计数字不再列举，规模以上国企推动PPI上涨，从PPI端传导到CPI端，最终引发民生市场通涨，丝毫不需要怀疑。

　　§ⅵ 风口的猪价开始起飞

　　通涨的最后阵地，也最令小民们提心吊胆的当然是食品价格。房子贵了以后可以租，实在不行可以住地下室，但食品要是贵了总不能不吃饭吧？

　　8月9日，国家统计局发布7月份全国居民消费价格指数CPI，同比上涨1.4%，环比上涨0.1%，同比涨幅连续4个月处于「1时代」。乐观的专家们再一次被放出来并据此推断——总的来看，当前我国物价运行基本平稳，下半年CPI可能继续走弱，工业产品价格亦不具备显著上涨的基础，总体上不存在通涨压力。

　　上文分析过，去产能导致的原材料价格上涨一定会从PPI端向CPI端传导，所以那句‘工业产品价格亦不具备显著上涨的基础，总体上不存在通涨压力’，拿来喷饭供酒或许可以但不可当真。重点来看食品价格的一个重要标签——猪肉价格。

　　8月26日汇金网报道，全国猪价7月底以来大幅上涨，110公斤标准生猪出栏价大有全面突破8元之势。猪价为什么在此时开始发力上涨？过去4个月，猪价下跌拖累CPI一直处于1时代，这波猪价大涨会否带动通涨上涨？

　　我们谈论任何一种商品价格，首先要看供需关系。今年夏天高温多雨，生猪运输不可避免会受到影响，导致猪肉供应链出现问题，短期内出现下降趋势，这是外因；内因是市场上重量适合屠宰的猪数量出现了不足。上半年的猪肉价格下跌严重挫伤了养殖户的积极性，让生猪存栏量显著下降，而消息灵通的养殖户此刻正压着手里的猪不卖给屠宰企业，生猪匮乏导致市面上的猪肉供应随之下降。但是，

　　短期内的供需关系是市场可以自发调节的，因此并不是猪肉上涨的根本原因。

　　需要明确的是，本轮猪肉价格上涨并非意外，而是补涨。为什么这么说？根源还在于半年8万亿任性的货币投放上。尽管当下处于所谓‘稳健的货币政策’周期，但‘稳增长’的第一目标牢不可撼，积极的财政政策便无法割舍，导致新增+存量广义货币M2余额飙升到163万亿元，这是推动通货膨胀上涨的根本性力量。

　　多说一句，之所以这些年恶性通涨还没找上门，感谢居高不下的房价吧，没有房奴们的无私奉献，不会有天量货币下民生市场的淡定从容。接盘侠们辛苦了。

　　§ⅶ CPI最后的阵地是食品价格

　　猪肉上涨之后呢？鸡蛋、牛奶、蔬菜水果……最后的粮食呢？

　　当下需要引起有关部门警觉的是，去产能带来的PPI强劲带动下，CPI通涨的苗头已经开始显现。风口上的猪肉价格上涨，会不会带动起整个肉类市场价格上涨，继而引发民生市场CPI的上涨？如果本轮猪价上涨控制不住，那么中秋、国庆、新年、春节等等节日次第来临，下半年控制通涨的目标注定难言轻松。

　　但最应该警惕的始终是粮食价格。众所周知，我们有充沛的3万亿美刀外汇储备，可以从国际市场上任性的采购大量不能自给的粮食和食用油，平抑国内市场上成本日益上升的本土粮食价格，令后者时时处于被打压的低位。由此带来的恶果已经开始渐渐显现，低廉的粮食价格，长期受损的利益已经深深挫伤了农民的种粮积极性。关于这方面篇幅所限不展开讲。

　　另一方面，随着中美贸易关系越来越不乐观，尤其是始自8月份的美国财政部301贸易调查，中美外贸顺差缩减已经是板上钉钉，再加上9月份美联储缩表带来的美元升值压力，剧烈波动的两线汇率下，外汇储备规模会维持在什么水平？难讲得很。同样难讲的还有国际市场粮食价格，始终不要忘记我们庞大的人口消费基数，决定了国际市场上买啥啥贵的基本面。

　　最后一个意外因素足以彻底颠覆粮食价格，那就是周边风云变幻的安全局势。西南的葫芦虽然暂时被按下，但病灶未除难保日后瓢会再起来，况且先河之下一旦日后有美元打点不到之处发生意外，安全局势引发的粮食紧缺和补涨双重动力，将成为推动粮食价格上涨的最大不确定性。

　　其实有危机意识的群体，已经在效仿2013年的李老狐狸，通过新旧粮食转换的方式提前储备冬粮了，这部分对自己、对家庭高度负责的人，显然对可能被讥笑为‘杞人忧天’并不过分在意。

　　结语。庞大的货币存量，国企PPI传导向CPI，最终的粮食带动CPI上涨，三支箭均已扣上弓弦。在世界经济低迷、随时可能爆发冲突转嫁矛盾的局势下，全球央行货币政策步步趋紧之际，极个别经济体却还在依赖大规模货币扩张政策拉动经济增长。通涨的脚步声已经越来越近，未雨绸缪的人需要驻足聆听，哪怕一时还未到来。

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