资金价格平稳。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化9.6、3.0、-2.7、5.7、0.7个基点，至2.82%、3.07%、3.56%、3.79%、3.82%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化6.9、0.7、0.0、-2.0个基点，至2.79%、2.87%、3.70%、3.86%。

　　公开市场操作净回笼。央行于周一到周五各开展了2500、1400、1400、900和1300亿元逆回购操作，上周逆回购到期量7800亿元，净回笼资金300亿。总体来看，8月份上半个月如我们上周所预期的，资金面整体波澜不惊，央行开始逐步回笼前期维稳所释放的流动性。

　　国债收益率整体稳定。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+1.1、+0.6、+2.2、+0.5、-1.0个基点，至3.34%、3.47%、3.58%、3.66%、3.62%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化-1.3、+3.1、+0.1、+1.5、+2.4个基点，至3.69%、4.11%、4.18%、4.32%、4.27%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差上升3.7个基点至57.7个基点。

　　票据收益率普涨。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+2.3、+4.4、+5.5个基点，至4.43%、4.55%、4.68%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化+2.3、+4.4、+5.5个基点，至4.64%、4.76%、4.94%。信用利差普涨。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化+1.2、+3.8、+3.3个基点，至1.08%、1.08%、1.10%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化+1.2、+3.8、+3.3个基点，至1.29%、1.29%、1.36%。

　　两融余额上升。截至8月10日，沪深两市融资融券余额为9134.52亿元，周环比上升0.38%。其中，两融余额占A股流通市值为2.16%，周环比上升0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为10.5%，较前一周下降0.16个百分点。

　　人民币大涨，美元指数下跌。截至8月12日，美元兑人民币即期汇率报收于6.6668，较前一周升值0.76%；美元兑人民币中间价收于6.6642，较前一周升值0.73%；离岸美元兑人民币收于6.6745，较前一周升值0.91%。CNY日均成交量309亿美元，较前一周上升67亿美元。上周美元指下跌0.4%至93.09。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至8月11日，二者分别为94.26和94.01。SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升1.25%和1.11%。随着近日人民币大涨，补涨需求得到释放，美国经济有望保持强劲及人民币单边贬值预期逐步扭转，预计人民币后续将呈现双向波动。

　　目录

　　1资金价格平稳，公开市场净回笼

　　2国债收益率短端小幅上行，长端整体稳定

　　3票据收益率和信用利差普涨

　　4票据贴现利率持平，信托产品收益率下降

　　5两融规模上升

　　6美元指数下跌，人民币大涨，一篮子指数上升

　　正文

　　1 资金价格平稳，公开市场净回笼

　　资金价格平稳。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化9.6、3.0、-2.7、5.7、0.7个基点，至2.82%、3.07%、3.56%、3.79%、3.82%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化6.9、0.7、0.0、-2.0个基点，至2.79%、2.87%、3.70%、3.86%。

　　公开市场操作净回笼。央行于周一到周五各开展了2500、1400、1400、900和1300亿元逆回购操作，上周逆回购到期量7800亿元，净回笼资金300亿。总体来看，8月份上半个月如我们上周所预期的，资金面整体波澜不惊，央行开始逐步回笼前期维稳所释放的流动性。

2 国债收益率短端小幅上行，长端整体稳定

　　国债收益率整体稳定。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+1.1、+0.6、+2.2、+0.5、-1.0个基点，至3.34%、3.47%、3.58%、3.66%、3.62%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化-1.3、+3.1、+0.1、+1.5、+2.4个基点，至3.69%、4.11%、4.18%、4.32%、4.27%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差上升3.7个基点至57.7个基点。

3 票据收益率和信用利差普涨

　　票据收益率普涨。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+2.3、+4.4、+5.5个基点，至4.43%、4.55%、4.68%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化+2.3、+4.4、+5.5个基点，至4.64%、4.76%、4.94%。

　　信用利差普涨。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化1.2、+3.8、+3.3个基点，至1.08%、1.08%、1.10%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化+1.2、+3.8、+3.3个基点，至1.29%、1.29%、1.36%。

4 票据贴现利率持平，信托产品收益率下降

　　珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率不变和票据转贴利率不变，仍保持为3.90‰、3.85‰和3.75‰。

新发行信托产品收益率下降97.0个基点，为5.81%。

5 两融规模上升

　　两融余额上升。截至8月10日，沪深两市融资融券余额为9134.52亿元，周环比上升0.38%。其中，两融余额占A股流通市值为2.16%，周环比上升0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为10.5%，较前一周下降0.16个百分点。

　　6 美元指数下跌，人民币大涨，一篮子指数上升

　　人民币升值，美元指数下跌。截至8月12日，美元兑人民币即期汇率报收于6.6668，较前一周升值0.76%；美元兑人民币中间价收于6.6642，较前一周升值0.73%；离岸美元兑人民币收于6.6745，较前一周升值0.91%。CNY日均成交量309亿美元，较前一周上升67亿美元。上周美元指下跌0.4%至93.09。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至8月11日，二者分别为94.26和94.01。SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升1.25%和1.11%。

　　从汇率角度看，年初以来，人民币升值幅度远不及美元指数下跌幅度，加上七月中下旬以来美元指数快速下跌而CFETS指数反而微降，人民币具有内在纠偏的补涨需求。从中美国债利差看，随着二季度国内经济继续超预期和美国经济数据不达预期，中美利差再度走阔也支撑人民币升值。长期来看，811汇改之后，人民币已得到充分重估，逆周期因子引入打破人民币单边贬值预期。随着近日人民币大涨，补涨需求得到释放，美国经济有望保持强劲和人民币单边贬值预期逐步扭转，预计人民币后续将呈现双向波动。

　　1、20170807，8月份公开市场操作整体将从“填谷”转向“削峰”——国内流动性周度观察（07.31-08.04）