科森科技（603626）中报点评：营收继续向好，利润有所下滑

　　上半年营业收入7.77亿，同比增长28%，归母净利润0.57亿，同比减少21%。

　　上半年报告期内营业收入7.77亿元，同比增长28%；归母净利润0.57亿元，同比减少21%，毛利率28%，同比小幅下降0.5pct。公司单二季度营收4.69亿，同比增长36%，单二季度净利润0.37亿，同比下降26%。

　　为下半年A客户产品筹备，研发费用大幅上升导致净利润下降。

　　报告期净利润同比下降，主要由于公司为知名A客户下半年年新产品推出储备较多研发项目，导致研发费用增加了0.30亿元，达到上半年归母净利润的52%。随着下半年研发项目的量产，预计全年研发费用率将下降。

　　二季度营收同比增长36%，主要由于公司产品线拓展，并且与大客户合作深入。

　　公司二季度营收同比增长36%:由于公司提供3c产品由单一平板电脑系列拓展到手机、笔记本电脑、耳机等产品结构件，产品种类获得扩展。同时公司也逐步扩大对捷普集团、正崴精密、蓝思科技、富士康等客户的销售规模。同时公司医疗业务与柯惠合作为主线，并顺利成为美敦力旗下其他公司的供应商。太阳能支架方面，公司继续稳定供货给 Solar City 和 Ironridge 等大客户。

　　下半年随着A客户产品发布并持续拉货，公司利润将快速释放。

　　下半年随着发布A客户新机发布，并采用“玻璃机壳+金属中框”方案。公司产品由小件拓展到中框等大件，将为公司显著提升价值量。同时公司在iPad、MacBook等产品线进一步拓展，随着公司前期布局产能释放，将推动公司业绩快速增长。

　　增持评级

　　公司预计2017~2019年净利润375/614/745百万元，EPS 1.78 /2.91/3.53 元，对应PE 34.5/ 21.1/17.4X，增持评级。

　　风险提示

　　消费电子行业景气度不达预期；