7月1日，东方证券在上海举办了“2017年东方赢家中期策略会”，东方证券资产管理有限公司前董事长、现君和资本联席创始人王国斌做了“超越恐惧和贪婪”的主题演讲。

　　他认为，现在中国市场处于恐惧大于贪婪的阶段，投资者要不受恐惧贪婪的影响，就要寻找资本市场的确定性。

　　创业板商誉减值问题正在恶化

　　王国斌分享了六个投资及客户服务理念：一是强调合规第一，合规也是生产力；二是遵循“受人之托，资产管理行业当把荣誉和责任放在第一位”的黄金法则；三是真正以客户为中心；四是寻找满意的客户，让客户满意；五是坚持价值投资，重视复利的力量；六是赚企业长期成长的钱。

　　他认为，时间是投资的朋友。建议投资者学会等待、与时间做朋友，保持理性，超越贪婪与恐惧，选择值得信赖的财富管理平台。

　　此外，王国斌还指出，创业板商誉减值问题正在恶化，创业板将面临整体盈利增速大幅回落的风险。

　　他表示，商誉在创业板公司净资产中的占比提升速度非常快，特别是发生过并购交易的企业，2016年商誉占净资产比例已达25%。近年来发生商誉减值损失的创业板公司在大幅增加，2016年有65家公司产生商誉损失，金额超过20亿，大大超过前几年的水平。

　　根据Wind数据，创业板估值已经连续下降7个季度，2017年6月底估值较2015年最高点估值102.1X已经下跌51.2%。外延并购对创业板新增利润贡献也正在大幅下降：2016年之前外延并购对于创业板新增利润的贡献度逐年上升，2015年高达80.77%，而到2016年则大幅下降至42.81%。

　　他指出，创业板外延并购的高峰在2015年，对应三年业绩承诺集中在2017年到期，业绩承诺期内被并购标的利润不成问题，2017年创业板面临外延并购“数量下降”，但“质量不错”的情况，整体盈利增速可能小幅回落；而2018年开始，业绩承诺大量到期，被并购标的的利润贡献大概率青黄不接，创业板面临外延并购“数量、质量双双下降”的情况，整体盈利增速有大幅回落的风险。

　　赚“漂亮50”公司的钱

　　在创业板回调的同时，王国斌认为，“我们要挣‘漂亮50’的公司的钱。”

　　他分享了一个数据：《长线投资》对美国“漂亮50”从1972年到本世纪初有一个30多年的统计：即使在最高估时候买入并持有到1996年，收益为12.5%，与标普500指数同期收益基本持平。而科技股和少部分市盈率高于50倍的股票，跑输了标普500指数。

　　“我曾经说，2亿元以下利润的公司，不要给我看了。因为中国经济增速下降的过程中，没有足够利润的公司是经不起周期波动的，是没有竞争力的。”王国斌称，2017年，中国“漂亮50”崛起，净利润较好的公司，特别是净利润超过10亿的公司成交额开始上升，白马股受到了资金的追捧。“在A股市场，绩优股、大市值公司长期估值都较低，这些股票应该是溢价交易的。”

　　东方证券总裁金文忠也指出，中国资本市场的发展只有20余年，远不及发达国家的成熟市场历史悠久，市场内在的脆弱性和复杂性不可低估。目前股市正在经历一个估值合理化的过程，业绩好的公司在A股市场总市值的占比明显上升，价值投资理念逐渐深入人心。

　　他认为，我国资本市场的生态环境正悄然改变，“行业发展的阶段趋势必定是推动资本市场资金脱虚向实，优化资源配置，鼓励投资者进行长期投资。”

　　权益市场机会较明显

　　此外，会上还有其他业界顶尖的投资人士、宏观、策略和行业分析师与投资者齐聚一堂，探讨全球资产配置未来发展趋势，解析市场最前沿的投资机会，共论财富管理之道。

　　针对大类资产配置，东方证券首席经济学家邵宇博士发表了“拨云见日——从抱团取暖到区域周期”的主题演讲。

　　他指出，随着监管政策的逐渐明朗化、A股市场的制度性建设以及投融资功能的归位，市场将向更加成熟规范的方向发展，权益市场的配置机会仍然值得推荐。同时，出于平衡风险的需要，黄金具有一定的配置需求。此外，邵宇建议关注深度城市化、一带一路、供给侧等方向的投资机会。

　　东方证券策略首席分析师薛俊指出，今年A股呈现大小盘、行业间、行业内分化严重的特征，国内市场竞争和供给侧结构性改革促使行业内集中度提升、ROE逐步改善，建议重点关注ROE长期稳定增长且估值合理的行业。

　　军工行业首席分析师王天一认为，军工行业改革已经进入下半场，逐步进入发力实施阶段，在国企改革和军民融合下，有望出现新型投资机会。

　　电子行业首席分析师蒯剑指出，消费电子持续创新，新一代iPhone产品有望引入多项创新功能，有望利好各自领域的零组件龙头；同时，汽车智能化加速，汽车电子高增长来临，电子公司迎来巨大发展机遇。

　　据悉，本次活动主办方为东方证券财富管理业务总部，其重点打造的“东方赢家”为其财富管理服务品牌。目前，“东方赢家”财富管理体系下拥有投资、融资、特色服务三大类别、40余项业务和产品。