前段热播的电视剧《人民的名义》中，大风厂老板蔡成功将公司股权质押给山水集团做过桥贷款，借款5000万元，打算从京州城市银行拿到贷款后再偿还给山水集团。但京州城市银行突然对大风厂停贷，导致大风厂资金链断裂，过桥贷款成了高利贷，利滚利后大风厂无力偿还，法院根据质押协议，判处大风厂的所有股权归山水集团所有。

　　大风厂的悲剧是与其生产经营中过高的杠杆率不无关系。杠杆率过高，使企业在高成本和高风险中运行，也增加了贷款银行的风险，影响经济的平稳健康运行。

　　【现实版“大风厂”】用企业股权抵偿银行债权

　　2014年长航油运破产重整，采取剥离亏损资产、发展优势业务、以企业股权抵偿银行债权等方式，迅速降低资产负债率、度过极度困难时期，2015年、2016年连续实现较大额度税后利润，企业通过经营业绩提升股价，也保护了市场化、法制化债权转股权的银行债权，部分银行看好企业未来继续持股、部分银行已经按照市场交易规则有序退出。

　　2016年舜天船舶严重资不抵债，86亿负债无法偿还，面临暂停上市、退市和破产清算风险，关系到16家金融机构在内的近400位债权人和3.14万中小股东的切身利益。省政府和省有关部门高度重视舜天船舶的危机化解，要求其妥善化解风险，切实保护各方合法权益。舜天船舶同步采取债务重整与重大资产重组实施破产重整，也走了市场化、法制化以股权抵偿银行债权的道路。今年4月19日，舜天船舶更名为“江苏国信”，在深圳证券交易所成功复牌上市，实现了政府、社会、企业、债权人、股民、职工的“多方共赢”。舜天船舶采用“破产重整+重大资产重组，同步推进且互为条件”的方式，化解重大债务危机，这在我国资本市场上尚属首例。

　　2016年南钢建行“春雨”（“去杠杆”）项目启动，根据协议，建行及其关联方以其权益投资等多种方式向南京钢联及其关联方提供金额约为100亿元的资金，主要用于归还存量负债及对关联产业的投资并购。“春雨”项目落地后，建行及南京钢联成为南钢发展第二大及第三大股东。此单为全国首单民营企业债转股业务，开创了国内混合所有制企业债转股业务的先河，同时创新了增量债转股新模式。截至今年3月末，南钢股份资产负债率已由年初的80.19%下降至70.79%，财务指标明显改善，去杠杆效果显著。

　　【怎么做？】多措并举 “僵尸企业”不再任性

　　《实施意见》创造性地提出了降低企业杠杆率的七大主要途径，即积极推进企业兼并重组、有序开展市场化银行债权转股权、积极发展股权融资、依法依规实施企业破产、完善现代企业制度强化自我约束、多措并举盘活企业存量资产、多方式优化企业债务结构。

　　亮点一：有序开展市场化银行债权转股权。

　　严禁已失去生存发展前景扭亏无望的“僵尸企业”、有恶意逃废债行为的企业、债权债务关系复杂且不明晰的企业、有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业参与债转股。市场化债转股绝不是免费午餐，相关市场主体自主决策、自担风险、自享收益，政府不承担损失的兜底责任。债转股资金主要是市场化方式筹集，政府不干预市场化债转股的具体事务，不搞“拉郎配”。

　　亮点二：积极发展股权融资。

　　支持企业利用多层次资本市场开展股权融资，大力发展私募股权融资，充分发挥省天使投资引导基金等政府基金引领带动作用，开拓创新股权融资业务，积极争取“投贷联动”试点，积极发展“可贷可投”的科技小额贷款公司、知识产权运营公司，引导保险资金通过股权投资计划和股债结合等方式服务江苏。

　　亮点三：优化企业债务结构。

　　对困难企业要成为债权人委员会，按照“一企一策”集体研究增贷、稳贷、减贷、重组等措施，不能因为风吹草动立马纷纷压减贷款。协助企业加快资金周转，加快清理以政府、国有企业、大型企业为源头的资金拖欠，鼓励金融机构协助拖欠源头企业和政府设计金融产品以加快清欠进度。

　　亮点四：依法依规实施企业破产。

　　按照“多兼并重组、少破产清算”的原则，对负债过重、但仍有发展前景的支持债权人和企业按照法院破产程序或自主协商对企业进行债务重组。对于“僵尸企业”，则要依法破产清算退出市场，盘活有价值的资产，让“僵尸企业”入土为安。

　　【目标任务】“十三五”期间，江苏每年完成15家国企“混改”

　　《实施意见》明确降低企业杠杆率的目标任务：力争到2020年底，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至35%以上。同时，突出国有企业混合所有制改革这个重点，提出了“十三五”期间每年完成15家左右国有控股企业混改的阶段性目标任务；对开展市场化债转股所需遵循原则、各类实施机构作用、项目退出安排等在政策层面和实施层面进行了细化落实；首次在省政府文件中提出全省股权融资在“十三五”期间的发展目标，即到2020年，全省境内外上市公司超过550家，全国中小企业股转系统挂牌企业超过2000家，江苏股交中心挂牌企业2000家。

　　《实施意见》还分别从财税支持政策、产业升级配套政策、市场服务功能、诚信体系建设、妥善安置职工以及风险防范等六个方面，具体阐明了政府各部门在营造市场与政策环境方面的工作重点和创新方向。