开头声明
投资聚焦：朴新教育8000万美元收购环球雅思。2017年8月16日，培生宣布已将旗下的环球雅思出售给朴新教育，目前双方已完成交易，预计本次交易将为培生带来约8000万美元的现金收益。环球雅思作为国内知名的英语培训机构，与华尔街英语均为培生在中国主要的英语培训业务。2016财年，环球雅思营收约6.3亿元人民币，运营亏损约3442万元人民币。朴新教育为前新东方集团副总裁沙云龙先生创立，以中小学课外辅导为核心，此前已收购贵格教育、新课标、美通教育、啄米鸟教育等一系列培训品牌。
新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有241家公司，创新层和基础层各有31家和196家，做市转让板块和协议转让板块各有33家和194家，待挂牌14家。中信证券研究部已覆盖25家公司。（2）挂牌：上周（2017年8月14日-8月18日）新增5家挂牌公司，分别是孩教圈（872024.OC）、百年育才（872082.OC）、天成源通（871875.OC）、大智教育（871938.OC）、大业堂（872126.OC）。（3）交易：做市板块有8只股票上涨，涨幅最高为朗朗教育（6%），成交额最高为威科姆（524万元）。协议转让板块有3家公司上涨，其中涨幅最高为志诚教育（299%），成交额最高为爱乐祺（2,256万元）。创新层板有5只股票上涨，基础层板块有6只股票上涨。（4）定增：创凯智能、环球优学2家公司发布定增预案，九春教育1家公司完成定增。
A股、美股和港股教育公司交易回顾，一级市场教育行业融资总结。（1）A股：上周（2017年8月14日至2017年8月18日），A股教育行业57家公司中49家公司上涨，涨幅前三名为科大讯飞、科锐国际、武汉凡谷，涨幅分别为+25%、+12%、+11%。跌幅前二名为中文传媒、东方时尚，跌幅分别为-2%、-1%。（2）美股：海亮教育（+46%），好未来（+7%），新东方（+2%）。（3）港股：成实外教育（+0.2%），网龙（+14%），枫叶教育（-0.3%）。（4）一级市场：作业帮完成1.5亿美元C轮融资，方圆众合教育完成近3,000万A轮融资。
估值分析：三板估值水平较A股折价约62%，较一级市场溢价2.6倍。截至2017年8月18日，教育行业中，A股重点公司2016/2017年PE为57X/52X、新三板重点公司2016/2017年PE为30X/20X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为52X/52X，我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。
重要公告：（1）芝兰玉树（835785.OC）：2017年上半年实现营收3,036万元，同比增长59%，净利润为-235万元，较2016年同期大幅缩窄；（2）爱立方（836859.OC）：2017年上半年实现营收4,127万元，同比增长0.9%，净利润为609万元，同比增长47%；（3）北教传媒（831299.OC）：2017年上半年实现营收1.4亿元，同比增长3%，净利润为1033万元，同比增长26%；（4）新开普（300248.SZ）：2017年上半年实现营收2.7亿元，同比增长20%，净利润为2,209万元，同比增长139%。
风险因素。政策风险、市场竞争加剧。
新三板教育板块投资建议。我们建议关注新三板教育行业的优质公司，其中“Z”表示“可考虑二级市场做市/协议买入”，“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”：（1）朗朗教育（Z，D）、世纪明德（Z，D）、新东方网（Z）、中教股份（Z）、高思教育（D）、培诺教育（D）、新道科技（Z，D）、威科姆（Z）、佳一教育（Z）、华腾教育（Z）、北教传媒（Z）、知音文化（Z）、星立方（Z）、爱立方（Z）。（2）其它已覆盖但无法交易的股票池：颂大教育（停牌）、亿童文教（停牌）、华图教育（停牌）、全美在线、尚睿通、龙门教育（停牌）、金智教育。（注：以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考）
目录
一、新三板、A股、美股和港股、一级市场教育行业市场回顾
1.1 新三板二级市场教育行业交易回顾（0814~0818）
新三板教育行业做市转让板块和协议转让板块回顾。新三板教育板块共有241家公司。上周（2017年8月14日至2017年8月18日），33家公司构成的做市板块中有18家发生交易，194家公司构成的协议板块中有14家发生交易，14家公司处于待挂牌状态。（1）做市转让板块，共有8只股票上涨，涨幅最高前三位为朗朗教育（6.37%）、威科姆（4.60%）、天立泰（3.20%）。成交额最高的前三位分别为威科姆（524.44万元）、星立方（64.11万元）、赢鼎教育（42.69万元）。（2）协议转让板块，共有3家公司上涨，涨幅最高前三位为志诚教育（298.67%）、菁优教育（48.72%）、分豆教育（4.90%）。协议板块成交额最高前三为爱乐祺（2,255.69万元）、创显科教（630.00万元）、华腾教育（125.71万元）。（3）待挂牌14家公司。
新三板教育行业创新层板块和基础层板块回顾。（1）创新层板块：共有31家公司，其中5家公司上涨，分别为朗朗教育（6.37%）、威科姆（4.60%）、天立泰（3.20%）、星立方（2.15%）、新道科技（2.07%）。（2）基础层板块：共有196家公司，其中6家公司上涨，涨幅最高为志诚教育，上涨298.67%。（3）待挂牌14家公司。
1.2 新三板一级市场教育行业定增总结（0814~0818）
上周（2017年8月14日至2017年8月18日），创凯智能、环球优学2家新三板教育公司发布定增预案，九春教育1家新三板教育公司完成定增。
1.3 A股教育行业重点公司表现回顾（0814~0818）
市场回顾。上周（2017年8月14日至2017年8月18日），A股教育行业57家公司中49家公司上涨，涨幅前三分别为科大讯飞、科锐国际、武汉凡谷，涨幅分别为+25.10%、+11.59%、+10.97%。跌幅前二名为中文传媒、东方时尚，跌幅分别为-2.18%、-0.64%。
1.4 美股和港股教育行业表现回顾（0814~0818）
上周（2017年8月14日至2017年8月18日），美股中概股教育行业7家公司有5家公司股价上涨，涨幅前三分别为海亮教育（+46.27%）、博实乐（+7.85%）、好未来（+6.55%）。港股中概股教育行业8家公司中有6家公司股价上涨，涨幅前三分别为民生教育（+27.88%）、网龙（+13.61%）、新高教集团（+9.51%）。
1.5 一级市场教育行业融资总结（0814~0818）
上周（2017年8月14日至2017年8月18日），7家一级市场教育公司获得融资。（1）8月14日，作业帮宣布完成1.5亿美元C轮融资，由H Capital领投，老虎基金，红杉、君联、GGV、襄禾等跟投，另作业帮宣布将旗下直播课品牌升级为“作业帮一课”。（2）8月14日，K12分级阅读平台考拉阅读宣布完成3000万pre-A轮融资，由清科基金领投，真格基金和伽利略资本增持。（3）8月16日，读伴儿宣布完成2400万人民币的Pre-A轮融资，鼎晖投资领投，瑞天投资跟投。（4）8月17日，司考培训机构方圆众合教育宣布完成近3000万元A轮融资，由沪江旗下互桂基金领投，涌铧投资跟投。（5）8月17日，出国知识分享平台“知外”获得了战略融资，资金为百万级，由千聊直播创始团队和微影时代CEO林宁投资。（6）8月18日，在线职业教育平台“offer先生”宣布获得数百万元天使轮投资，本轮投资方为慧科资本。（7）8月18日，图零直播宣布完成数千万元融资，由顺融资本、乾堃资本和有成创投三方联合完成。
二、 新三板新增挂牌公司总结
2.1 上周新三板新增孩教圈、百年育才、天成源通、大智教育、大业堂5家挂牌教育公司
上周新增挂牌教育公司总结。2017年8月14日-2017年8月18日，全国中小企业股份转让系统新增5家挂牌教育公司：孩教圈、百年育才、天成源通、大智教育、大业堂。（1）孩教圈（872024.OC）是一家面向0-12岁孩子教育的集“在线教育、移动社区和移动商城”为一体的互联网学娱互动和电子商务服务平台，旨在为0-12岁孩子教育参与者提供全方位、多元化的产品及服务，并已经初步形成了以“孩教圈”为品牌的孩子教育生态圈。（2）百年育才（872082.OC）是一家拥有ASTD国际职业规划师团队和国内资深高考志愿咨询专家团队的教育咨询机构，主要提供高考志愿填报一对一咨询、自主招生申请代理、港澳台院校申请服务、艺考生高考志愿填报等教育咨询培训服务。（3）天成源通（871875.OC）的主营业务是为教育体系、政府及部分企事业单位提供教育装备整体解决方案，形成一整套涵盖设计、安装、调试、培训、维护一站式服务体系；此外，公司还提供销售设备及服务、技术咨询及服务。（4）大智教育（871938.OC）是一家专注于中小学课外辅导服务的教育培训公司，重点面向高考和中考考生的文化课辅导，为中小学生提供文化课的课外辅导服务。公司通过优质的培训效果获得学员及其家长的认可，并通过收取课程辅导费获得收入。（5）大业堂（872126.OC）为个人及企业提供管理培训服务，提供针对个人或企业的有计划、有系统的培养和训练活动，使受训人员在管理水平、职业技能、知识储备、人文素养以及视野得到提高和改善。
2.2 孩教圈（872024.OC）：专注于0-12岁教育领域的互联网学娱互动平台
孩教圈专注于0-12岁孩子教育领域，并逐渐形成了围绕孩子、家长及教师群体的集“在线教育、移动社区和移动商城”为一体的互联网学娱互动和电子商务服务平台，旨在为0-12岁孩子教育参与者提供全方位、多元化的产品及服务。基于“在线教育+移动社区+移动商城”的全面布局和特有的商业模式，公司通过传统互联网及移动互联网等诸多媒介打造了针对孩子用户的“课程+内容+赛事”学习平台，提供学习娱乐互动一体化服务；此外，公司还通过与出版厂商、教育周边产品厂商合作，为用户提供包括图书、教育用品等众多实体商品的销售服务，已经形成了包括营销策划与推广、产品/课程销售服务及增值业务在内的三大服务阵营，初步完成了针对0-12岁孩子教育生态圈的全面布局：孩教圈APP、孩教圈幼儿园版APP、孩教圈官方网站、与《都是人·现代育儿》和《岭南少年报》达成战略合作、儿童赛事活动、即时通讯媒介及平台。孩教圈2016年度营业收入为1,527.92万元，净利润为93.64万元。
2.3 百年育才（872082.OC）：专注于高考报考咨询领域的教育咨询机构
百年育才是一家拥有ASTD国际职业规划师团队和国内资深高考志愿咨询专家团队的教育咨询机构，专注于高考报考教育咨询领域，主要提供高考志愿填报一对一咨询、自主招生申请代理、港澳台院校申请服务、艺考生高考志愿填报等教育咨询培训服务。依托覆盖全国40多个城市的分支机构及其所覆盖的大量高中生、家长，公司逐步开始根据学生需求深度开发高性价比教育培训产品，帮助更多高考生实现梦想。百年育才2016年度营业收入为4,455.65万元，净利润为421.66万元。
2.4 天成源通（871875.OC）：教育装备整体解决方案供应商
天成源通的主营业务是为教育体系、政府及部分企事业单位提供教育装备整体解决方案。公司专注于基础教育行业的信息化系统建设和教育信息化应用服务解决方案的完善与改进，从专业建设入手，配合基础教育院校教育的信息化改革，有针对性的为客户提供教育装备整体解决方案，形成一整套涵盖设计、安装、调试、培训、维护一站式服务体系；此外，公司提供销售设备及服务、技术咨询及服务。公司管理团队通过参与基础教育行业的教育装备整体解决方案业务的实施运作，具备丰富的基础教育行业客户服务经验和良好的专业素养，以领先的技术与优质的服务吸引了大量基础教育院校客户。公司客户群体广泛，涵盖各类基础教育学校和信息技术企业。天成源通2016年度营业收入为3,505.34万元，净利润为222.93万元。
2.5 大智教育（871938.OC）：专注于中小学课外辅导服务的教育培训机构
大智教育是一家专注于中小学课外辅导服务的教育培训公司，重点面向高考和中考考生的文化课辅导，通过1对1和小班的教学形式，基于在线测评系统、自适应测评系统、大数据分析系统和自主开发的重点学科辅导教材以及习来习往网和智库网的线上网络资源，为中小学生提供文化课的课外辅导服务。公司通过优质的培训效果获得学员及其家长的认可，从而依靠在市场上树立良好的口碑，以及结合网络推广、在线咨询等线上营销和户外广告、地面推广等线下营销等直销的方式吸引新学员，并通过收取课程辅导费获得收入。公司开发出了使用不同群体、具有针对性特征的课程，包括高考系列辅导课程、中考系列辅导课程、寒暑假系列衔接课程和春秋季系列周末课程。公司共设立33个教学点，在校学员15,000余人，已成为山东区域最具品牌影响力的教育培训机构之一。大智教育2016年度营业收入为11,354.23万元，净利润为774.23万元。
2.6 大业堂（872126.OC）：管理培训服务提供商
公司主营业务是为个人及企业提供管理培训服务。公司通过教练型领导力的体验式训练体系，支持企业家打造无权威领导力，同时在企业内部创建持续学习型组织团队，协助企业挖掘团队巨大潜能，通过信念行为结果的良性循环达到企业业绩提升。公司主要服务是针对个人或企业开展的一种提高人员素质、能力、工作绩效和对组织的贡献，而实施的有计划、有系统的培养和训练活动，使受训人员在管理水平、职业技能、知识储备、人文素养以及视野得到提高和改善，从而发挥出最大潜力，提高组织业绩及个人效率，实现组织和个人的协调发展。公司目前开展的主要业务包括公开课和企业内训。大业堂2016年度营业收入为3,318.31万元，净利润为356.52万元。
三、 风险因素
行业风险：（1）政府教育政策的变化带来负面影响。（2）极端事件风险。（3）市场竞争加剧的风险。（4）宏观经济波动风险。
公司风险：（1）知识产权受到侵害的风险。（2）核心技术及人员流失的风险。（3）新产品研发和推广风险。（4）收入季节性波动风险。（5）盈利能力无法持续增长风险。
四、 教育行业投资建议
4.1 估值比较：三板较主板折价62%，较一级市场溢价2.6倍
三板估值水平较A股折价约62%，较美股三大龙头公司折价约 62%。截至2017年8月18日，教育行业中，A股重点公司2016/2017年PE为57X/52X、新三板重点公司2016/2017年PE为30X/20X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为52X/52X、一级市场教育行业2016年PE（按照主板收购时2016年对赌业绩测算）12X。以2016年估值作为参考，三板估值水平较A股折价约62%，较美股三大龙头公司折价约62%，是一级市场的2.6倍。
三板教育行业已具备较高的安全边际。目前一级市场教育标的资产与主板公司谈判的估值对价对应2016年约16~18X（股份+现金对价）/18~20X（现金对价）；从信息披露、财务规范度、市场流动性等角度来看，新三板较一级市场应该享有溢价，所以我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。
样本概述。（1）A股：重点关注教育行业公司定义为“教育业务收入大于50%或者明确把教育行业作为主业的上市公司”，包括全通教育、*ST紫学、拓维信息、新南洋、立思辰、秀强股份、中国高科、文化长城、开元股份、科大讯飞、长方集团、威创股份、科锐国际、百洋股份、新开普。（2）美股：教育行业龙头公司为新东方、好未来和达内科技。（3）新三板：综合行业景气、公司竞争力、财务情况，我们把亿童文教、中教股份、颂大教育、威科姆、北教传媒、华图教育、全美在线、华腾教育、星立方、世纪明德、佳一教育、龙门教育、高思教育、尚睿通、新道科技、金智教育、知音文化、绿网天下、分豆教育、星科智能、起航股份、爱立方、雄鹰教育、联合永道、朗朗教育等公司作为新三板市场教育行业重点公司的估值参考。
4.2 行业投资策略：双线配置三板教育公司
投资建议。由于教育行业空间巨大且增速较快，我们看好教育行业的发展前景，而且目前三板教育行业重点公司2016/2017年PE约30X/20X，估值具备较高安全边际，因此，我们建议重点关注以下新三板教育行业的优质公司，其中“Z”表示“可考虑二级市场协议/做市买入”，“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”：
（1）可考虑二级市场做市/协议和一级市场认购定增/老股转让的股票池：世纪明德（Z，D）、中教股份（Z）、高思教育（D）、培诺教育（D）、新道科技（Z，D）、威科姆（Z）、佳一教育（Z）、华腾教育（Z）、北教传媒（Z）、知音文化（Z）、星立方（Z）、爱立方（Z）、朗朗教育（D）。
（2）其它已覆盖但无法交易的股票池：颂大教育（停牌）、亿童文教（停牌）、华图教育（停牌）、全美在线、新东方网、尚睿通、龙门教育（停牌）、金智教育。
（注：以上归类体系及分析意见仅供机构投资者参考）
五、 上周重点报告
5.1 芝兰玉树（835785）2017年中报点评—收入规模快速增长，IP价值持续发力
外发时间：2017年8月15日
收入规模快速增长。公司2017年上半年收入为3036万元，同比增长58.7%；归属于挂牌公司股东净利润为-235万元，较2016年同期亏损2875万元大幅缩窄；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-259万元；毛利率71.31%，同比提升27.04pct；管理费用率18.33%，同比下降32.04pct；销售费用率60.99%，同比下降82.98pct。2017年上半年内容制作与发行、授权与衍生品、网络广告服务收入分别为1656万元、704万元、675万元，在营收中分别占比54.6%、23.2%、22.2%。
芝兰玉树是中国领先的儿童教育娱乐服务商。芝兰玉树围绕“小河狸贝瓦”核心卡通形象，建立了“内容版权”+“数字平台”+“衍生品”三大核心资产体系。“内容版权”体系包括基于贝瓦IP制作的服务于学龄前儿童及其家庭的各类音视频内容、益智游戏等；“数字平台”体系包括贝瓦网、贝瓦儿歌手机、互联网电视APP等；“衍生品”体系包括动漫形象授权和“贝瓦宝宝”系列硬件玩具、图书、生活用品等。公司2016年收入为5896万元，同比增长136%；净利润为-4674万元，亏损系由“儿歌盛典”项目、APP推广力度加大及衍生品业务的前置投入导致额外费用增加导致。
主营业务一：版权业务强势发力，内容引入与渠道拓展并进。（1）内容制作：公司优势内容品牌“贝瓦儿歌”持续发力，2017年上半年完成原创潮流新儿歌16首。公司与新东方合作制作的“新东方-贝瓦爱学习”系列教育内容已完成51集制作，现有内容已于6月展开销售；（2）内容引入：2017年上半年公司引进国外优质视频18部；从台湾引进150首台语儿歌及童谣，填补了儿童内容市场闽南语系儿歌和台湾童谣的空缺；（3）渠道拓展：公司内容版权发行已经实现“2B+2C+B2C”的全销售模式覆盖，原有爱奇艺、腾讯、优酷等视频网站版权销售业务继续保持增长，咪咕动漫等基地运营商和天翼爱动漫等渠道拓展取得了较大突破。
主营业务二：广告业务稳步增长，流量广告商业变现模式取得初步成效。（1）内容营销模式：公司运用“贝瓦”IP 在内容营销的优势，打破常规广告模式，进行儿歌视频新营销：与葵花药业合作推出11首带有小葵花卡通形象的系列儿歌动画，同时拓展亚宝药业、哈药集团、宝洁帮宝适、迪巧等知名品牌客户；（2）流量变现模式：借助“贝瓦儿歌”APP的流量优势，公司先后开放开机闪屏、首屏Banner、弹出广告等流量广告位，并与京东、1号店、乐友、健达、360儿童手表等品牌方建立合作。
主营业务三：衍生品业务未来可期，商品开发与渠道建设加速。（1）渠道建设：公司通过代理和直供零售两种模式铺设线下渠道，已覆盖全国21个省、4个直辖市，进驻包括孩子王等知名母婴连锁在内的2000+家孕婴童零售连锁门店和大润发等商业超市，入驻京东、天猫等20多家电商平台；（2）商品开发：公司在现有硬件玩具+生活类日用品等200+SKU的商品体系下，就特定半封闭渠道已完成纺织品、木玩、地垫三大品类的产品开发，销量稳步攀升，未来将持续打造并升级智能交互式硬件玩具，配合其它业务板块研发刚需高购买频次的标准化日用品类衍生商品。
风险因素。互联网技术革新的风险、市场竞争加剧风险。
盈利预测、估值及投资评级。芝兰玉树目前约9.8亿元的市值对应2016/TTM PS约20X/17X。
5.2 教育行业会议纪要之十一朗朗教育—幼教图书强基固本，家庭教育御风而行
外发时间：2017年8月17日
事项：
2017年8月9日，我们召开电话会议邀请朗朗教育董事长耿进奎先生、董事会秘书孙丽雯女士、财务总监胡清女士，深度解读朗朗教育和学前教育行业。鉴于投资者较高的关注度，我们整理了本篇会议纪要，并再次阐述我们对朗朗教育的投资观点，以供投资者参考。
投资要点：
国内领先的学前教育整体解决方案提供商。朗朗教育专注于3-6岁幼儿教育资源的研发，是国内领先的学前教育整体解决方案提供商。公司的主营业务涉及幼儿多元智能精品课程、区域活动装备、智慧教育系统三个领域。2016年公司收入1.24亿元（+55%），扣非后归母净利润2443万元（+255%）。学习活动材料业务收入占比约99.75%，非经常性损益主要由于2016年存货火灾计提营业外支出1498万元。公司2017年上半年收入7848万元（+50%），归母净利润1926万元（+85%），扣非后归母净利润1453万元（+39%），非经常性损益主要由于收到火灾事故赔款600万元。
“全面二胎”政策催生9000亿幼教市场，学前教育公司深度合作经销商构建产品渠道壁垒。全面放开二胎对增量人口影响显著，5年集中释放期内总计新增人口约2000万人。2016年我国幼儿园园所已上升至24万所，在园人数达4414万人。我们预计未来学前教育市场规模有望超过9000亿元，其中幼儿园教育和家庭教育分别约4800亿元和4400亿元；2017-2019年学习材料细分领域市场规模分别约为236亿元、252亿元、270亿元。亿童文教、朗朗教育、爱立方是学前领域学习材料市场的三大代表性公司，三家公司2016年总收入约8亿元，三家公司均通过与经销商深度合作，不断深化产品、服务和渠道壁垒。朗朗教育B端学习材料业务在“一体机及区角配送”政策驱动下保持快速增长，新布局的B端区域活动材料业务和C端家庭幼教业务有望为公司打开广阔的成长空间。
B端学习材料业务：朗朗教育已覆盖超过2万家幼儿园并拥有超过600家经销商。公司利用全国性经销商网络布局，以广州、杭州、武汉、西安、成都、沈阳等市级分部为辐射点，快速响应周边区域服务诉求，目前经销商已达615家，合作园所超21089家。公司继续全面推行“一体机及区角配送”的销售政策，一体机现已服务于6万多个教室。自2017年秋季起，公司实施当期买断，下期可获一定折扣的 “5220码洋政策”，取代2016春季开始的需连续签订4学期合同的“3480码洋政策”，公司营收有望大幅提升。公司以朗朗“D计划”为纽带，2017年上半年累计实施经销商城市集训25期，覆盖经销商412家，助力经销商团队建设和业务经营全面成长。此外，公司于2016年成立系统营销事业部，着力开发公立幼儿园渠道。我们预计公司2017-2019年B端业务营收为2.0、2.5、3.0亿元。
B端区域活动材料业务：2018年有望成为新增盈利点。2015年朗朗教育正式推出朗朗睿童活动区2016年推出朗朗章鱼活动区、朗朗章鱼运动区。2016年之前，区域活动材料作为赠品配送；2017年开始，公司将新增针对民办园和公办园的独立销售政策，分别按照同行业价格出售。我们预计2018年区域活动材料收入约560万元，2019年约2000万元。
C端家庭幼教业务或将打开广阔成长空间。朗朗教育子公司睿童互联，以熊孩子IP为载体，将“教育+娱乐+IP”的组合思维贯穿其内容与产品，研发幼教知识分享类APP，通过现有资源宣传推广，打造C端家庭育儿平台。目前熊孩子儿歌629首全网点击量已突破12亿次，熊孩子益智类APP已达13款，动画片《熊孩子之怪怪拼音历险记》已更新至第50集。
风险因素。新业务拓展、人才流失和税收优惠政策变化的风险。
盈利预测和投资建议。我们维持朗朗教育2017-2019年的净利润分别为4072、4546、7081万元，CAGR为32%，对应2017-2019年EPS为0.81、0.90和1.40元。参考同行业龙头公司亿童文教的估值水平（43亿市值/2017年净利润约1.5亿元/2017年PE约28X），我们维持朗朗教育21元的目标价和12亿元的目标市值，维持“买入”评级。
5.3 清睿教育（834987）2017年中报点评—AI语音领先企业，C端业务已覆盖全国
外发时间：2017年8月17日
收入实现稳定增长。公司2017年上半年收入为1454万元，同比增长25%；归属于挂牌公司股东净利润为-75万元，同比减少25%；归属于挂牌公司股东的扣非后净利润为-157万元，同比减少52%；毛利率85.67%，同比提升4.84pct；销售费用率56.40%，同比减少10.93pct；管理费用率56.26%，同比减少9.52pct；研发费用405万元，同比增加23%。2017年上半年净利润下降的主要原因是政府补助同期减少292万元。
清睿教育是覆盖全国的K12在线教育服务供应商。公司属于信息传输、软件和信息技术服务业中的软件开发业，公司掌握业界领先的人工智能技术，包括语音识别、语音分析、图像识别、机器视觉、自然语言理解、人机对话等，并与互联网教育相结合。公司主营业务为清睿口语100智能听说训练系统，主要应用于中小学生英语学科教学，为学生提供一对一辅导发音纠正、听说考试自动评价、写作训练、单词教学和课堂教学等各个方面。公司2016年收入为5206万元，同比增长80%；归母净利润为1620万元，同比增长310%；归属于挂牌公司股东的扣非后净利润为1169万元，同比增长260%；毛利率85.59%，同比小幅下滑3.06pct。公司清睿口语100智能听说训练业务2016年收入占比为100%。
清睿口语100智能听说业务：清睿教育已覆盖全国29个省、290个城市、13,900多所学校和1400多万名学生。公司产品主要是通过合作推广，终端用户体验后自愿购买。前期主要由遍布全国的400多家工作站负责和相应地区的学校进行对接来销售产品，公司配合做产品的推介和宣传。“智慧学习空间”是针对学校的推广工具，公司免费为学校建立自己的虚拟校园，在初期进校阶段，教师、学生有三周免费试用核心功能权限，试用期过后将关闭听说教练核心功能，学生后续可自愿付费购买VIP服务。智能听说VIP服务的收费标准为每位学生每学年360元，不限次使用。目前付费转换率达到11%，续费率达到48%。目前该项业务的营收99%来源于C端个人消费者，1%来源于B端学校和教育局的统一采购。
产品新功能陆续上线+覆盖学校数持续增加，或将打开公司广阔成长空间。（1）公司的研发任务以提高人工智能体验效果为主，尤其是移动端用户体验。目前移动端用户完成任务量已经3倍于网站端。已经在移动端陆续上线拍拍说、AI自由对话和作文批改等人工智能技术打造的新功能；公司产品已经覆盖教学的各个环节：作业，考试，课堂教学等；现已有8个省份使用公司产品进行近100万人的口语比赛。（2）公司计划2018年覆盖21,000所学校，同比2016年增加约100%。
风险因素。技术人员流失风险、国内考试变化的风险。
盈利预测、估值分析。新东方、软银和千合资本分别持有公司212万股、189万股和29万股，持股比例分别为6.86%、6.11%和0.93%。公司2017年2月以投后估值16亿元（52元/股，定增19.24万股）融资1000万元。对标A股人工智能龙头公司科大讯飞2016/TTM PE为148/227X、2016/TTM PS为23/19X。公司当前估值21亿元，对应2016/TTM PE为130/131X、2016/TTM PS为40/38X。
5.4 跨市场教育行业周报20170817（2017年第29期）—威创股份收购可儿教育70%股份，完善幼教生态布局
外发时间：2017年8月17日
投资聚焦：威创股份收购可儿教育70%股权，完善幼教生态布局。威创股份收购可儿教育70%股权，完善幼教生态布局。8月9日，威创股份发布公告拟以自有资金收购可儿教育70%的股权。基于可儿教育100%股权5.5亿的估值，此次收购交易价格约3.85亿元，可儿教育承诺2017年至2019年净利润分别不低于3846万元/4400万元/5328万元，对应2017年PE为14X。可儿教育主要业务为高端幼儿园的托管加盟管理，目前已拥有19家托管加盟幼儿园。可儿教育2017年1-5月营收为1549万元，净利润为1116万元。本次收购将继续夯实公司高端幼儿园线下能力，进一步完善威创幼教生态布局。
新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有239家公司，创新层和基础层各有31家和191家，做市转让板块和协议转让板块各有33家和189家，待挂牌17家。中信证券研究部已覆盖25家公司。（2）挂牌：上周（2017年8月7日-8月11日）新增6家挂牌公司，分别是朝霞文化（871954.OC）、金视野（871925.OC）、睿智教育（871835.OC）、明日教育（871859.OC）、飞硕科技（872010.OC）、金石教育（872035.OC）。（3）交易：做市板块有6只股票上涨，涨幅最高为朗朗教育（7%），成交额最高为赢鼎教育（162万元）。协议转让板块有4家公司上涨，其中涨幅最高为佳奇科技（33%），成交额最高为爱乐祺（21978万元）。创新层板有4只股票上涨，基础层板块有6只股票上涨。（4）定增：无新三板教育公司发布定增预案和实施定增。
A股、美股和港股教育公司交易回顾，一级市场教育行业融资总结。（1）A股：上周（2017年8月7日至2017年8月11日），A股教育行业57家公司中14家公司上涨，涨幅前三名为中文传媒、蓝盾股份、科大讯飞，涨幅分别为+12%、+7%、+5%。跌幅前三名为凯美特气、中泰桥梁、科锐国际，跌幅分别为-9.%、-6%、-6%。（2）美股：海亮教育（+25%），好未来（+3%），新东方（-1%）。（3）港股：枫叶教育（-5%），成实外教育（-1%）。（4）一级市场：极客晨星完成数百万元Pre-A轮融资；迅牛科技公司获A轮千万级融资。
估值分析：三板估值水平较A股折价约58%，较一级市场溢价2.6倍。截至2017年8月11日，教育行业中，A股重点公司2016/2017年PE为52X/47X、新三板重点公司2016/2017年PE为30X/20X、美股三大龙头公司FY2016/FY2017年PE为51X/50X，我们认为新三板教育行业重点公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。
重要公告：中教股份（430176.OC）：2017年上半年实现营收4,913万元，同比增长27%，净利润为-848万元，同比增长-16%；中泰桥梁（002659.SZ）：以公开挂牌方式出售新中泰100%股权；威创股份（002308.SZ）：自有资金出资人民币3.85亿元购买北京可儿教育科技有限公司70%的权。
风险因素。政策风险、市场竞争加剧。
新三板教育板块投资建议。我们建议关注新三板教育行业的优质公司，其中“Z”表示“可考虑二级市场做市/协议买入”，“D”表示“可考虑参与定增或者老股转让”：（1）朗朗教育（Z，D）、世纪明德（Z，D）、新东方网（Z）、中教股份（Z）、高思教育（D）、培诺教育（D）、新道科技（Z，D）、威科姆（Z）、佳一教育（Z）、华腾教育（Z）、北教传媒（Z）、知音文化（Z）、星立方（Z）、爱立方（Z）。（2）其它已覆盖但无法交易的股票池：颂大教育（停牌）、亿童文教（停牌）、华图教育（停牌）、全美在线、尚睿通、龙门教育（停牌）、金智教育。
5.5 跨市场教育行业深度研究报告之五—IT培训行业：千帆竞发，日升月恒
外发时间：2017年8月18日
报告源起：IT培训领域已现产业集群。IT培训作为职业教育的细分赛道，顺应互联网社会对IT人才的需求，同时有效缓解毕业生“就业难”问题，行业内众多优质公司均已或即将登陆资本市场：（1）美股：达内科技；（2）A股：火星时代（百洋股份）、千锋互联（方直科技）、智游臻龙（文化长城）、广州多迪（开元股份）、上海智翔（世纪鼎利）等；（3）新三板：传智播客、易第优、光环国际、粤嵌科技和宇创世纪等；（4）一级市场：翡翠教育、51CTO、极客学院、麦子学院、编程猫等。
需求端：IT行业快速发展，培训需求与日俱增。2012-2015年中国IT行业整体收入和利润高速增长，收入和利润3年CAGR分别为20.02%和19.65%。IT行业整体体量的扩大带动从业人数逐年上升，我们预计2016年IT从业人数约为1,944万人，未来3年复合增速约为5%。与此同时每年近千万的毕业生面临难以缓解的“就业难”问题，我们预计2017年接受课外IT培训学员约为80万人，巨大的人才缺口驱动2017年IT培训行业市场规模约为270亿元，未来三年行业市场规模复合增速为25%~30%。
供给端：群雄逐鹿，格局分散。（1）IT培训市场中，达内科技作为行业巨头公司，市场占比约为6%，市场结构高度分散。（2）IT培训市场中的课程已形成对IT产品开发流程的纵向全面覆盖、对产品开发涉及语言及工具的横向全面覆盖。（3）IT培训机构的收费情况因课程类型和授课模式而异，就全日制面授课程而言，目前国内IT培训机构的价格大致在1.5万元至2万元之间。（4）现阶段IT培训机构的学生数量均处于上升状态，2016年达内科技招生人数增长28%至107,493人，火星时代培养学员数增长54%至24,100人，翡翠教育年培训学员15,000人以上。
商业模式：招生渠道、金融服务、综合供应、就业渠道四方面构筑商业模式。（1）招生渠道方面，分为B2C模式和B2B2C模式两种，招生方向也各有侧重；（2）综合供应方面，IT培训机构通常采用短期封闭式训练模式，通过综合供应商为学员提供食宿服务；（3）金融服务方面，IT培训机构与第三方金融平台合作，第三方金融平台为学员提供助学贷款，培训机构为学员提供担保；（4）就业渠道方面，IT培训机构与IT企业合作，为学员推荐就业机会，解决企业人才招录问题。
行业趋势：资产证券化加速，模式创新与内容升级并进。（1）《民办教育促进法》三审过会，非学历类教育资产上市/挂牌将不存在障碍，IT培训机构有望加速资产证券化。（2）区域市场空间增速不一：一线城市市场巨大但增速平稳，二三线城市增长快速，我们认为IT培训机构加速拓展二三线市场有望驱动业绩增长；（3）纯线上或纯线下培训均存在发展局限性，未来，IT培训机构将探索“线下+线上”的教育模式；（4）人工智能浪潮来袭，AR/VR热度不减，相关技术人才的巨大缺口促使IT培训机构加快课程升级，聚焦AI产业和VR技术；（5）互联网时代计算机语言的地位日益凸显，其学习人群也日趋低龄化，少儿编程培训趋势渐起，成为IT培训机构实现差异化竞争的新赛道。
风险因素。教育政策变化、市场竞争加剧等。
行业判断和投资策略：我们看好IT培训行业的发展前景，优秀的培训机构往往具备高定价权和稳定生源，因此拥有良性现金流和较强盈利能力。（1）达内科技作为行业龙头公司，具备品牌、管理和资本等核心竞争力，有望深度受益于行业增长和集中度提升；（2）新三板挂牌的优质公司中，重点推荐形成口碑效应、布局新兴赛道和拥有独特课程优势管理能力的传智播客、易第优（PHP领导者+机器人培训）和光环国际（IT项目管理培训佼佼者）；（3）部分优质的IT培训机构在被主板公司并购之后，有望在强大的资本助力下，进行跨行业的并购整合和生态圈搭建。火星时代（百洋股份）、千锋互联（方直科技）、智游臻龙（文化长城）、广州多迪（开元股份）、上海智翔（世纪鼎利）。
5.6 蔚蓝航空（834543）2017年中报点评—收入保持平稳，业绩扭亏为盈
外发时间：2017年8月18日
收入保持平稳，净利润扭亏为盈。公司2017年上半年收入为4819万元，小幅下降1.53%；归属于挂牌公司股东净利润为300万元，较2016年同期亏损47万元增加737%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为120万元，较2016年同期亏损136万元增加189%；毛利率28.54%，同比小幅下降0.87pct；管理费用率20.11%，同比下降4.82pct；销售费用率4.92%，同比上升0.94pct。2017年上半年培训收入、其他业务收入分别为4722万元、97万元，在营收中分别占比97.98%、2.02%。
蔚蓝航空是华中地区首家获得民用航空器驾驶员学校合格证的企业。公司主业为私用和商用飞行驾驶执照培训，主要为大型航空运输公司提供驾驶员的整体培训课程。公司拥有30余架训练用飞行器，飞行教员超过40余名，教员来源较多且均具备飞行技巧以及科学教学方法。同时，公司目前已建立了襄阳主飞行运行基地和常德、芷江、洛阳等多个辅助飞行训练基地和机场，建立了超过20条飞行训练航线，拥有19个空域训练飞行资源。公司还通过自主研发获得了一批先进可靠的飞行训练监控软件，为飞行教学决策提供良好的数据指导。公司2016年收入为1.38亿元，同比增长23.52%；净利润为2204万元，同比增长46.93%。收入和净利润大幅增长主要是由于公司出售江苏众邦公司90%的股权取得投资收益691万元，以及子公司铜仁蔚蓝航校确认政府补助收入380万元。
软硬件并举+安控体系，创建良好飞行环境。（1）硬件设施：公司拥有塞斯纳、钻石及派珀等飞机公司的飞机30余架，模拟器5台，且性能良好。公司还拥有训练用机场8个，训练用航线20余条，基本覆盖训练所需的各种飞行环境；（2）软件开发：公司目前自主开发并获得了17项飞行培训相关的软件著作权，具备较好的数据收集及分析能力，能有效指导飞行训练教学工作的开展；（3）安全控制体系：公司拥有一支经验丰富、行动高效的后勤保障团队，同时自主研发的集飞行训练、安全管理、航务保障、机务维修为一体的飞行管理平台，能够大幅提高训练的安全性保障。
壮大师资力量培养优质生源，积极寻求上下游合作伙伴。（1）师资力量：公司与北京航空航天大学合作开展理论教学，为学员提供高水平的理论知识培训；同时公司拥有飞行教员42 名，飞行教学时间累计超过200,000小时，飞行教员的平均飞行超过4000小时，且平均从事飞行员培训工作时间也超过3年，能为学员提供准确高效的飞行教学指导；（2）上游积极寻求合作：公司是塞斯纳飞机公司中国区销售代理商以及螺旋桨飞机授权服务站，能够获得较好的飞机及航材采购支持；同时与中国民航飞行学院以及北京航空航天大学签订了合作备忘录协议，共同培养高素质飞行员；并且与加拿大CAGAIR航校签订合作协议，合作建立公司海外基地，并已实现部分学员共同培养；（3）下游输送优质生源：公司长期为大型运输航空公司输送了大量高水平的毕业学员，已经与华夏航空有限公司、成都航空有限公司、顺丰航空有限公司等建立了长久稳定的合作关系。
风险因素。经济周期性波动产生的风险、行业内竞争加剧的风险等。
估值分析。蔚蓝航空目前约12亿元的市值对应2016/TTM PE约54X/47X。
5.7 北教传媒（831299）2017年中报点评：收入利润稳步增长，积极探索转型之路
外发时间：2017年8月18日
收入利润稳步增长。北教传媒2017年上半年收入为1.41亿元，同比增长3.03%；归母净利润1033万元，同比增长25.70%；归母扣非净利润944万元，同比增长14.75%。2017年上半年毛利率38.40%，同比下降1.38pct；管理费用率17.87%，同比增长2.18pct；销售费用率9.43%，同比下降0.31pct，归母净利率7.33%，同比增长1.33pct。2017年上半年公司出版发行业务收入1.24亿元，其中教辅类图书和课外阅读类图书收入分别为4655万元和7791万元，占营业收入的33.02%和55.26%；其他业务收入为1652万元，主要因为公司确认了近1300万元的审读及策划设计费收入。
北教传媒是北京教育出版巨头企业。公司从事教育类图书及电视端、移动端在线教育产品的策划、设计、制作与发行，为全国中小学生、教师及学校提供纸质和互联网教育产品及相应服务。（1）教育类图书方面，公司以中小学教学辅导类图书和教育类图书为主导，同时打入学生工具书、学生课外读物及少儿阅读类图书板块；（2）在线教育产品方面，北教旗下油菜花公司是基于电视端、移动端的视频教育视听课程及互动应用平台。北教传媒2016年收入为3.31亿元，同比增长16.15%，净利润8401万元，同比增长136.68%，利润增长较大的主要原因是公司2016年转让所持有的北京跨学网教育科技有限公司的股权取得5000余万元的投资收益。
传统纸质图书积极寻求数字化升级，与新媒体技术融合进一步加深。北教传媒通过引进互联网技术，为纸质图书提供线上增值服务，完善升级《轻巧夺冠》和《课堂直播》等核心产品，打造新一代品牌教辅。（1）《轻巧夺冠˙优化训练》独家引入“提分策”测评系统，搭配“魔题库”智能平台，为广大师生提供智能化学习体验；（2）《课堂直播》通过扫描书中二维码观看视频讲解的方式提供丰富的增值服务，已赢得市场良好反响。
在线业务深度布局，开发PC端、移动端及电视端多元线上教育产品。2016 年6月，公司收购北京油菜花文化传播有限公司41%股权，深度布局K12+6阶段电视端、移动端的在线教育市场。2017年上半年，油菜花公司新签约辽宁新媒体、歌华有线、河北新媒体等十几个项目合同，同时获得山西新媒体和辽宁新媒体两个IPTV教育频道的独家运营权，目前已完成中国联通、山西广电新媒体、中国互联网电视等的教育产品上线和运营，实现了1亿以上电视用户覆盖。
“研发+营销+渠道”构筑核心竞争优势，助力公司“线下+线上”深度融合。（1）研发优势：公司加大区域定制化产品的研发投入，已签约的定制产品覆盖全国12个省市；2017年3月，公司成立教育科学研究院，研究优质教育内容与科学技术的深度融合，研发2B和2C课程体系；（2）营销优势：公司充分利用微信营销，已建立100多个终端用户群，连接全国各个销售终端，2017年6月，公司微信服务号“北教易学习”正式上线，并且数字技术服务平台“北教辅学网”将于近期上线，全力配合支持公司产品的数字化升级，增加用户粘度；（3）渠道优势：公司拥有200多家代理商和1万多家校边店的渠道网络，同时积极拓展线上销售渠道，2017年上半年电商定制产品的销量大幅提升。
风险因素。（1）市场竞争加剧风险。（2）技术升级风险。
盈利预测、估值及投资评级。北教传媒目前约9亿元的市值对应2016/TTM PE约为12X/11X。
5.8 爱立方（836859）2017年中报点评：业绩稳步增长，深耕幼教产业链
外发时间：2017年8月18日
收入利润稳步增长。公司2017年上半年营业收入为4127万元，同比增长0.94%；归属于挂牌公司股东净利润为576万元，同比增长25.89%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为397万元，同比增长3.98%；毛利率47.89%，同比提升1.2pct。销售费用率16.80%，同比增加5.15pct，管理费用率16.30%，同比降低2.03pct。公司2017年上半年的非经常性损益主要由于公司收到政府补助211万元。
爱立方是国内领先的幼儿教育全程服务商。爱立方主营业务为提供学前教育全程服务（也称“幼教全程服务”），具体包括幼儿课程、幼儿玩教具、幼教云平台及连锁幼儿园四大业务板块。幼儿课程为基础课程，包括主题课程、领域课程、融合课程和幼小衔接课程；幼儿玩教具系列包括《边做边学》玩教具系列及幼儿点读产品；幼教云平台为学前教育机构和幼儿家庭用户提供科学保教的全面信息化解决方案，旗下爱立方学院稳步推进；三所全资连锁幼儿园是公司课程和玩教具的示范园和实践基地，为贯彻《指南》“玩中学”精神积累了实践经验。2017年上半年，公司幼儿课程、玩教具和幼儿教育收入分别为2981万元、469万元和451万元，占总收入的比例分别为76.42%、12.02%和11.56%。
内生增长一：加速市场拓展与新品研发，夯实课程与玩教具两大主业：（1）大力拓展省外市场：2017上半年，在继续巩固省内基地市场基础上，积极向全国市场进军，目前经销商数量已经增加到近200家，除西藏自治区和香港、台湾之外，公司在全国各省、直辖市和自治区均有经销商；《边做边学》项目已成功进入上海的300多家幼儿园；（2）加速推进新品研发：公司于2017年春季推出了综合课程《游戏化学习材料》、“爱立方绘本馆”和玩教具“爱立方益智区”三大新品系列，进一步优化了公司产品结构。2017年上半年，幼儿课程与玩教具两块业务共实现收入3450万元，占主营业务收入的88.44%。
内生增长二：优先发展爱立方学院，培训体系逐步成型：2017上半年爱立方学院进一步明确了培训业务发展的思路：一是围绕课程、玩教具教学使用的产品培训服务；二是提升幼儿园园长、教师专业水平的定制培训。公司围绕游戏学习组织了多场集中产品推广及使用培训活动，进一步完善产品培训体系，进一步完善园长、幼师、保育员、家长四类三级课程体系，培训服务内容不断充实，培训类型也逐渐丰富，省外培训区域迅速扩大，大陆以外地区的定制培训协议也开始破冰。
内生增长三：精心耕耘园所建设，教学与运营质量稳步提升：公司三所全资幼儿园在不断提高运营质量的同时，创新开设了玩教具“纳唐”班，探索尝试改变传统的幼教模式，使玩教具教学课程体系创新试点进一步扩大。截至2017年6月底三所园在园人数为366名幼儿，比2016年12月底增加了75名幼儿，直营园教学质量稳步提高。
风险因素。产品结构调整风险、政策风险、市场竞争加剧风险。
估值分析。爱立方目前约3亿元的市值对应2016/TTM PE为26X/22X，建议积极关注。
六、 挂牌/上市公司重要公告
6.1 新三板挂牌公司重要公告
颂大教育（430244.OC）：2017年半年度报告（08/14）
2017年上半年，公司总资产571,060,124.11元，较上年期末增长3.02%；净资产385,085,990.49元， 较上年同期增长4.11%；报告期内实现营业收入84,603,369.67元，较上年同期下降51.48%；归属挂牌公司股东的净利润13,970,352.97元，较上年同期下降9.43%。
远播教育（839024.OC）：股票发行认购公告（08/14）
上海远播教育科技股份有限公司2017年第三次临时股东大会审议通过《关于<上海远播教育 科技股份有限公司2017年第一次股票发行方案>的议案》。本次募集资金认购方式为现金认购，用于加强翼生涯产品的研发和市场推广，以进一步增强公司主营业务竞争力，提升公司抗风险能力和盈利能力，保障公司经营的持续发展。本次股票发行价格为每股人民币6.00元。本次发行股票的种类为人民币普通股。本次发行股票不超过210.00万股（含210.00万股），融资额不超过人民币1,260.00万元（含1,260.00万元）。
校外宝（870842.OC）：股票发行认购公告（08/14）
上海校外宝教育科技股份有限公司2017年度第三次临时股东大会决议通过了《关于上海校外宝教育科技股份有限公司2017年第一次股票发行方案的议案》。本次股票发行对象均为符合投资者适当性管理办法的投资者。本次股票发行对象不超过20名,本次股票发行不超过154,639股（含154,639股），发行价格为人民币48.50元/股，融资总额不超过7,499,991.50元（含7,499,991.50元）。
芝兰玉树（835785.OC）：2017年半年度报告（08/15）
2017年1-6月公司实现营业收入30,355,577.52元，同比2016年同期19,127,173.08元，增长58.7%。其中，内容制作与发行本期收入16,564,261.50元，较上期收入4,489,151.57元，增长268.98%。网络广告服务本期收入6,748,940.43元，较上期收入4,306,912.36元，增长56.7%。授权与衍生品本期收入7,042,375.59元，与上期收入10,327,252.54元，降低31.81%。
海伊教育（834782.OC）：2017年半年度报告（08/15）
报告期内，公司实现营业收入1,537,524.13元，同比增长1.63%；利润总额和净利润分别为-374,841.31元和-394,038.72元，分别同比增长4.23%和0.27%。截止2017年6月30日，公司总资产为3,495,923.34元，净资产为2,337,451.25元，分别同比下降9.38%和14.43%。
光大教育（833500.OC）：2017年半年度报告（08/16）
报告期内，公司主营业务收入17,962,058.34元，较去年同期下降4,380,658.74元，降幅19.61%；公司净利润4,822,481.91元，较上年同期增加507,348.08元，增幅11.76%。报告期末，公司总资产47,053,448.23元，较年初增加919,371.42元，增幅1.99%；公司净资产44,334,813.31元，较年初增加4,822,481.91元，增幅12.21%。
博校科技（837060.OC）：2017年半年度报告（08/16）
报告期内，营业收入435.00万元，较上年同期年营业收入786.82万元同比下降44.71%，国内市场大环境的影响，上游企业需求不旺，造成本企业营业收入同比下滑较大。净利润下降97.60%，主要原因是营业收入同比下降44.71%，销售费用下降49.29%，管理费用同比下降28.12%%，营业外收入增长49.43%等原因综合影响。
新为股份（832142.OC）：2017年半年度报告（08/16）
公司本期实现营业收入890.59万元，较去年同期增长26.36%；其中产品销售收入594.50 万元，比上年同期增长52.57%；软件开发收入86.63万元，比上年同期增长151.14%；技术服务收入209.45万元，比上年同期下降25.37%。公司实现归属于母公司所有者的净利润为22.07万元，比去年同期上升117.38%毛利率基本持平，费用与上年同期基本持平。
学美教育（839268.OC）：2017年半年度报告（08/16）
本报告期，公司营业收入1906.58万元，较上期增加7.36%；营业成本405.16万元，较上期增加0.11%；净利润477.82万元，较上期增加30.87%，毛利率78.75%，上年同期77.21%，同比增加1.54个百分点。
环球艺盟（870639.OC）：股票中止发行公告（08/16）
公司于2017年8月14日召开第一届董事会第十次会议，审议并通过了《关于终止北京环球艺盟国际教育咨询股份有限公司2017年第一次股票发行方案的议案》，公司综合考虑公司实际情况及长期发展战略，决定终止股票发行。
厚学网（836425.OC）：2017年半年度报告（8/16）
2017年上半年，公司实现营业收入6,074,356.49元，较上年同期增长了61.87%，扣除非经常性损益后的净利润213,478.91元，较上年同期增长108.94%。主要原因是公司业务模式未发生改变，延续了2016年度的增长趋势，公司原有的代理招生、招生通业务本期增长以及较去年同期新增广告业务与百度金融教育信贷代理业务所致。
环球优学（871337.OC）：股票发行方案（08/16）
本次发行股份的发行价格为每股人民币118.00-126.00元，发行股票的种类为人民币普通股，本次发行股票不超过26万股（含26万股），融资额不超过3,000万元（含3,000万元）。本次发行募集资金主要用于新增直营校区，扩大公司现有的业务规模。
爱立方（836859.OC）：2017年半年度报告（08/16）
报告期内，公司资产总额达到13245.17万元，负债总额为4172.37万元，所有者权益为9072.80万元。实现营业收入4127.02万元，上年同期实现营业收入4088.73万元，同比增加38.29万元，增幅为0.94%。营业成本2150.39万元，上年同期营业成本2179.51万元，同比减少29.12万元，降低1.34%，净利润609.35万元，上年同期净利润415.50万元，同比增加193.85万元，增幅为46.65%，归属于挂牌公司股东的净利润576.06万元，上年同期归属于挂牌公司股东的净利润457.58万元，同比增加118.48万元，增幅为25.89%。基本每股收益0.11元。
华樱出国（870937.OC）：2017年半年度报告（08/17）
2017年1-6月，公司实现营业收入1354.34万元，同比下降260.48万，下降比率为16.13%；净利润为-328.82万元，同比下降494.06万，下降比率为298.99%。
创凯智能（871106.OC）：2017年半年度报告（08/17）
本期营业收入为5,728.26万元，较上期减少3.92%，本期期末资产总额为11,567.40万元，较上年期末降低22.55%，归属于挂牌公司股东的净利润198,150.61元，同比降低91.28%
创凯智能（871106.OC）：股票发行方案（08/17）
本次发行价格区级为人民币16.20元/股至17.00元/股，本次发行股票的种类为人民币普通股。本次发行股票不超过200万股（含200万股），融资额不超过3400万元（含3400万元）。本次定向发行的主要目的是：补充流动资金，提升市场竞争力及市场占有率。
金智教育（832624.OC）：2017年半年度报告（08/17）
2017年1-6月，公司实现营业收入105,845,109.76元，同比增长2.32%；营业成本44,455,647.05元， 同比增长3.35%；归属于母公司所有者的净利润为669,743.72元，同比减少45.83%；经营活动产生的现金流量净额-49,858,560.60元，同比减少695.18%。
北教传媒（831299.OC）：2017年半年度报告（08/17）
2017年上半年，公司实现营业收入140,982,731.79元， 比去年同期增长3.03%；实现归属于挂牌公司股东的净利润10,327,407.29元，较上年同期增长25.70%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为9,439,012.88元，与去年同期相比增长14.75%。截至本报告期末，公司资产总计650,823,674.93元，归属于挂牌公司股东的净资产为327,712,663.86元，分别较报告期初增长-4.06%和3.25%。
华图教育（830858.OC）：2017年半年度报告（08/17）
报告期内，公司经营业绩稳步增长，实现营业收入115,725.81万元，较上年同期增长19.33%；实现归属于母公司的净利润26,455.06万元，较上年同期增长1.13%；公司总资产333,925.12万元，较上年年末增长35.74%。
蔚蓝航空（834543.OC）：2017年半年度报告（08/17）
报告期内，公司实现营业收入4,818.63万元，较上年同期下降1.53%,营业成本3,443.59万元，较上年同期下降0.31%,净利润297.69万元；报告期内,公司上半年总资产18,831.99万元，较上年度末下降4.67%；负债总额9,499.46万元,较上年度末下降3.26%,所有者权益9,221.21万元，较上年度末下降7.07%；每股净资产1.54元。
百年育才（872082.OC）：关于公司股票将在全国股份转让系统公开转让的提示性公告（08/17）
本公司股票挂牌公开转让申请已经全国股转公司同意，本股票将于2017年8月18日起在全国股转系统挂牌公开转让。
培诺教育（834290.OC）：2017年半年度报告（08/18）
报告期内，公司及下属子公司、分公司1-6月的业务实现了稳健的发展，圆满完成年初制定的半年度经营计划。公司1-6月实现营业收入15,720,004.85元，同比增长了58.99%，净利润为-2,776,195.74元，同比下降287.33%；总资产91,254,501.93元，同比增长37.47%；净资产56,262,802.99元，同比下降4.70%；现金流量净额19,465,606.88，同比增长230.61%。
行动者（833312.OC）：2017年半年度报告（08/19）
公司在报告期内的主营业务收入为19,624,515.69元比上年度增长367.29%；营业成本为9,800,531.42元，比上年度增长266.32%；归属于母公司的净利润为4,916,188.77元，比上年度增长1,892.20%。
九春教育（839505.OC）：股票发行情况报告书（08/19）
本次发行的股票数量为1,310,000股，票发行价格为每股人民币4.20元，票发行对象共1名，为人民东方出版传媒有限公司，本次发行后控股股东及实际控制人没有发生变化。
爱迪科森（430086.OC）：2017年半年度报告（08/19）
截至报告期末，公司实现营业收入13,764,021.85元，比上年同期下降39.35%；实现净利润-11,125,067.54元，比上年同期下降33.71%。净利润下降主要表现为：报告期末营业收入较上年同期下降893.17万元，营业成本较上年同期下降562.63万元，管理费用较上年同期减少36.19万元，增值税即征即退收入较上年同期减少42.37万元。
6.2 主板教育上市公司重要公告
新南洋（600661.SZ）：发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易限售股上市流通公告（08/17）
公司以非公开发行股票方式向特定对象发行股份的方式向上海交大企业管理中心、上海起然教育管理咨询有限公司、上海立方投资管理有限公司等购买上海昂立教育科技有限公司（现已更名为上海昂立教育科技集团有限公司）100%股权，共发行人民币普通股（A 股）77,676,400股，每股面值1元，每股发行价格7.49元。本次发行新增股份的性质为有限售条件流通股，锁定期均为自发行完成之日起36个月，即可上市交易的时间为2017 年8月22日。
佳创视讯（300264.SZ）：2017年半年度报告（08/18）
报告期内，公司实现营业收入78,286,555.16元，同比减少8.25%；归属于母公司所有者的净利润-19,310,197.28元，同比减少563.66%。报告期内，公司软件系统产品收入5,875,164.30元，较上年同期 减少57.39%，毛利率71.61%，较上年同期增长11.18%；系统集成产品收入47,355,650.74元，较上年同期减少30.01%，毛利率17.26%，较上年同期减少5.93%。
恒华科技（300365.SZ）：2017年半年度报告（08/18）
报告期内公司的业绩增长迅速，公司实现营业收入29,378.18万元，较上年同期增加11,108.96万元，同比增长60.81%；利润总额为5,406.45万元，较上年同期增加1,718.97万元，同比增长46.62%；归属于公司普通股股东的净利润为4,759.65万元，较上年同期增加1,784.24万元，同比增长59.97%；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为4,269.28万元，较上年同期增加1,306.83万元，同比增长44.11%。
汇冠股份（300282.SZ）：2017年半年度报告（08/18）
报告期内，公司实现营业收入84,630.04万元，同比增长28.55%，实现净利润5,188.32万元，同比增长27.33%，其中，智能教育装备及服务板块实现净利润4,678.96万元，占公司整体净利润的比例大幅提升，公司业务结构调整初见成效。
华平股份（300074.SZ）：2017年半年度报告（08/18）
截至报告期末，公司实现营业收19,559.37万元，较上年同期增长95.24%；实现归属于上市公司股东净利润689.78万元，较上年同期增长14.37%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润512.37万元，较上年同期增长143.51%。
视源股份（002841.SZ）：2017年半年度报告（08/19）
2017年1-6月，公司实现营业收入372,763.42万元，同比增长10.01%；实现归属于上市公司股东的净利润30,981.73万元，同比下降4.39%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润29,176.80万元，同比增长9.99%，扣非后净利润增幅与营业收入增幅相当。受全球彩电市场需求小幅下滑、主要原材料价格持续上涨及人民币汇率大幅波动等因素的影响，公司2017年1-6月营业收入和净利润同比增速有所下降。
新开普（300248.SZ）：2017年半年度报告（08/19）
报告期内，公司实现营业收入27,100.93万元，比上年同期增长20.42%；实现归属于上市公司股东的净利润2,208.84万元，比上年同期增长138.61%。公司在校园领域实现营业收入17,544.23万元，较上年增长86.91%，在企事业领域域实现营业收入4,784.63万元，较上年同期有所下降，在城市领域实现销售收入1,131.06万元，较上年同期增长33.73%。
绵石投资（000609.SZ）：2017年半年度报告（08/19）
本报告期，公司实现营业收入21,337.88万元，较上年同期增长5,192.65%；实现营业利润15,697.39万元，较上年同期增长24.21%；实现利润总额15,649.77万元，较上年同期增长24.40%；实现归属于母公司所有者的净利润12,376.74万元，较上年同期下降10.83%。
珠江钢琴（002678.SZ）：2017年半年度报告（08/19）
报告期内，公司实现营业收入84,565.96万元，同比增长15.28%；归属于上市公司股东的净利润9,148.17万元，同比增长10.57%。基本每股收益0.10元，同比增长11.11%。
新华传媒（600825.SH）：2017年半年度报告（08/19）
报告期内，公司实现营业收入66,749.80万元，同比减少7.26%，利润总额2,454.23万元，同比减少13.96%，归属于母公司所有者的净利润2,133.50万元，同比减少17.49%。截至2017年6月30日，公司总资产391,927.51万元；归属于母公司所有者权益261,149.52万元。
6.3 海外教育上市公司重要公告
中国网络教育（8055.HK）：2017年中报（08/14）
公司2017财年第二财季首亏3507.3万港元，公司2017财年第二财季营业收入1759.2万港元，同比下降13.19%； 2017财年上半年续亏4072.2万港元，亏损同比扩大，2017财年上半年营业收入3392.3万港元，同比增长12.45%。
七、 业内动态
VIPKID 7月营收突破4亿元，预计年营收50亿元（多知网，08/15）
8月14日VIPKID宣布，7月单月营收首次突破4亿元，今年1-7月实现营收破20亿元，今年营收预期有望达到50亿元。据透露，VIPKID平台的付费学员数超过20万，注册学生总数达260万，遍布32个地区和国家，每月平台课时量达219万节，北美的外教数量20000名。其中，华东地区增速最快的市场，华东用户在全国用户的占比接近30%，今年1-7月营收增速高达1150%。上海、杭州、南京用户数量增速尤为迅速。此外，在北京、广州、深圳等市场也发展迅猛。
中小学生书籍共享平台同学借书获数百万种子轮融资（鲸媒体，08/15）
中小学生书籍共享平台同学借书于今年6月获数百万种子轮融资，该轮融资由个人投资。目前，同学借书为班级内学生提供图书借阅的平台，整合图书资源，线上申请借阅，线下递交图书等，未来同学借书将通过在线教育服务、精准营销、线下活动拓展、家庭教育、知识付费服务等获益。据了解，在推广过程中，多数班级全员使用同学借书App，有些班级共享图书达800余册，月内借阅次数近190次。
四部门：坚决铲除以“招聘介绍工作”为名的传销组织（鲸媒体，08/15）
近日，工商总局、教育部、公安部、人力资源社会保障部四部门联合印发的《关于开展以“招聘、介绍工作”为名从事传销活动专项整治工作的通知》，决定开展为期三个月(8月15日-11月15日)的传销活动专项整治行动。《通知》要求严厉打击、依法取缔传销组织。对打着“创业、就业”的幌子，以“招聘”“介绍工作”为名，诱骗求职人员参加的各类传销组织，坚决铲除。同时，加强对重点招聘平台的排查，压实平台企业的责任，加强对包括大学生在内的求职人群的宣传教育。
学霸君回应APP涉黄事件：初步怀疑是竞争对手恶意攻击（多知网，08/16）
8月15日学霸君对APP涉黄事件发布声明。声明称，APP中出现的共计42条涉黄信息，均来自4个近期集中注册的不同账号，且所有账号均来自同一IP地址，初步怀疑是竞争对手恶意攻击。
培生8000万美元出售环球雅思，收购方为朴新教育（芥末堆，08/16）
8月16日培生宣布已将旗下的环球雅思出售给朴新教育，目前双方已完成交易，预计本次交易将为培生带来大约8000万美元的现金收益。016财年，环球雅思共服务64000名学员，营收7800万英镑，但处于亏损状态，运营亏损为400万英镑。此前，2011年，培生以2.94亿美元的价格将其收购，与华尔街英语并列为培生在中国主要的英语培训业务。从被培生收购到被“甩卖”，环球雅思的价值由近三亿美元缩水了三分之二。
司考报名人数再创新高，新增6万余人参加司考（鲸媒体，08/16）
近日，有媒体从司法部获悉，共有64.9万余人报名2017年国家司法考试，再创历史新高。据悉，今年报名人数比去年增加6万余人，增幅为10.35%。今年，司法考试首次试行部分试卷计算机化考试。考生在报名前，可以通过司法部在政府网站上设立的司法考试机考模拟专区，详细了解了机考的注意事项、登录方式和操作方法，练习模拟试卷试题。目前，在5个“机考”试点考区，报名机考的人员共5542人，试点考区报名总体情况平稳。
正保育才拟收购万霆科技4.2275%股权（鲸媒体，08/17）
正保育才近日发布公告称，拟以支付现金方式收购吴通、郑智敏、童雯、杭州宏朴投资管理合伙企业（有限合伙）持有的杭州万霆科技股份有限公司总计4.2275%股权。双方协商确定的交易价格为人民币676.4万元，并设置价格调整机制。8月2日时，正保育才曾发布公告称，拟以支付现金方式收购杭州万霆科技股份有限公司总计10%股权。双方协商确定的交易价格为1600万元人民币。本次收购完成后，正保育才共持有新三板公司万霆科技14.2275%股份。
大智教育拟出资70万元参与设立控股子公司（鲸Media，08/17）
近日，大智教育发布公告称，拟与张继良共同出资设立控股子公司济南莘华家庭教育咨询有限公司，注册地为济南市长清区双泉镇，注册资本为人民币100万元，其中本公司出资人民币70万元，占注册资本的70%，张继良出资人民币30万元，占注册资本30%，本次对外投资不构成关联交易。
智慧树与中国联通·互动宝宝达成合作，布局幼教市场（鲸Media，08/18）
近日，中国联通宣布，引入环宇万维旗下“智慧树”幼教云平台，为中国联通互动宝宝产品提供内容及技术支撑服务。“中国联通 互动宝宝”是中国联通与北京九龙蓝海科技有限公司合作推出的幼儿教育信息化综合服务平台。
中央财政4.17亿元支持山东高校发展，山东理工、山东科技等6所高校各奖励100万（鲸媒体，08/19）
近日，据媒体报道，日前中央财政下达山东省2017年“支持地方高校改革发展资金”4.17亿元，用来支持山东省41所公办本科高校深化改革和内涵式发展。据悉，山东省财政厅、教育厅根据相关管理办法，结合各学校在校生规模及层次情况、非“双一流”高校补助、学科水平和科研成果等等因素，给予山东理工大学、山东科技大学、山东交通学院、聊城大学、山东工商学院、滨州学院每所学校奖励100万元。此外，这些专项资金将重点用于内涵建设，主要以巩固本科教学基础地位、教育教学改革和人才培养机制改革、提高教学水平和人才培养质量等方面为主。
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