北京时间18日彭博报道，所有人都以为美国股市的牛市行情将会盛极而衰，但它的坚韧不拔让所有人都大跌眼镜。凡事总有个尽头，对吧？

　　也许吧——虽然基于这种推理而看跌股市的人一直在输。自2016年4月以来——当时，牛市行情的持续时间已经成为历史第二长——标普500指数累计上涨了19%。

　　你以为到点了，结果踏空了。

　　说起来，市场反弹的能力是越来越强。标普500指数上周四大跌36点，但只用三天时间就收复大部分失地（只差3点），是过去两年中急跌之后反弹速度最快的一次。

　　“对于一些投资者来说，这个周期的绝对年龄足以引起惊慌。然而，时间的流逝没有什么神奇之处，”奥本海默基金的首席投资官Krishna Memani在最近一篇文章中写道。“正如我们一再说的，牛市不是老死的。”

　　一个更加微妙的牛市理由，核心在于华尔街牛市定义的含糊和这些定义对于投资者的意义。这些理论认为，这轮牛市到底持续了多久，这个问题首先就不明确，那还担心什么？没错，9年前开始的上涨行情一直没有出现20%的下跌，但也不是一路坦途。

　　想一想标普500指数在2015年下半年开始的崎岖，其中包括两次10%的回调和企业盈利下降。虽然标普500指数在此期间最大累计跌幅止步于14%，但彭博汇总的数据显示，板块轮动使得标普500指数半数以上成份股累计跌幅超过20%。

　　无论你怎么定义，这段时期的表现影响了市场人气，可能足以创造通常与熊市有关的宣泄。牛市论者如是认为。

　　“这么多人这些日子预测的熊市可能已经发生了，”Raymond James的股票研究分析师Andrew Adams在一封电子邮件中说。“我们坚信，多个月的隐形熊市构成了现在市场继续上涨的基础。”

　　根据彭博去年今日的一个分析，在2015年5月至2016年7月8日的417天时间中，市场出现波动、下滑、反弹和最终横盘，在此期间，标普500指数的269只成份股下跌至少20%且没有完全收复失地。

　　下跌超过20%的公司数量几乎与2011年相当（当时，基准股指以毫发之差免于沦入熊市）。

　　2016年7月后，标普500指数上涨了16%。相比之下，该指数在2011年跌至低点之后的12个月里上涨了32%。彭博行业研究的分析认为，当前股市从2015年至2016年隐形熊市的反弹，表明自2009年以来的牛市可能接近中途。

　　首席股票策略师Gina Martin Adams牵头的彭博行业研究分析师们在报告中写道，这种下跌可能是更长期牛市中的一个曲折，与2011年的情况类似。报告称，美国股市在下跌15%之后，平均而言要32个月会再次迎来一次至少10%的回调。

　　当然，企业利润的反弹是股市今年卷土重来的关键因素。标普500指数成份股公司今年止住了连续七个季度利润下滑的势头，在第一季度取得2011年以来最大季度利润增幅。

　　分析师预计利润将继续增长。彭博汇总的数据显示，分析师预计标普500指数每股收益到年底将增长12%，至130.59美元。